【www.guakaob.com--春节】
每天早上，你可能叫着8块钱的专车去公司、吃着10块送上门的午饭、周末花35块就能做个上门美甲……让这些低价成真的，并不是什么技术突破，总会有人为此埋单--不管是创业公司背后的风险投资，还是上市后高估了企业表现的股市投资者。
2016年春节后第一周，嘟嘟美甲被58到家收购。
这家2014年6月成立的公司一度自称做到“上门美甲行业第一”，并在短暂生命里拿到两笔融资，共计上千万美元。
可是，它在卖掉的时候据称只有200万元人民币。一年多时间里，嘟嘟美甲至少烧掉了几千万元。而这样的一个数字，放在近期热门的互联网创业生意里已经不太吓人。
但是，创业公司融资得到的钱都是怎么烧掉的？
风投的钱大多变成了各类折扣
晓露是一位美甲师，于2014年12月在嘟嘟美甲上接单之前，她自己开了一家美甲店。
回忆起刚刚加入美甲平台的那几个月，印象最深的还是收入。“公司刚成立的那两三个月，多的时候一天能拿到2000多元，一天做满3单、5单就有奖励，我最多一天能做二十多单。”
嘟嘟平台上最便宜的服务是80元一单，即使只做基础手部护理，也需要半个小时到四十分钟的时间。如果是做更精细的美甲款式，价格也随之不同。像晓露一样的美甲师想要多少活就能接多少，靠的是嘟嘟给用户开出的各式低价折扣，例如转发微博就送100元优惠券、新用户首次下单只需39元、原价119元的法式美甲也只需支付19元就可以体验……
无论用户花的是39元，还是1元，用户支付金额和实际定价之间的差价，都是由平台补贴给手艺人。收入最高的一个月里，晓露到手的收入达到四万多。
但这样的好日子没能持续多久，随之到来的是用户快速流失。
“后来补贴、奖励变少了，隔两三月减一点，去年6月份我离开的时候就没什么了。”晓露说道。又过了半年，嘟嘟卖给了58到家。
在互联网上门服务工作的手艺人，大多有着相似的故事。在上门按摩平台“宜生到家”工作的周师傅说，补贴最高的2015年夏天，他一个月也能赚2万多元，现在也不行了。
有的补贴烧在看不到的地方
每到饭点，你会看到越来越多的外卖小哥开始奔波在写字楼、小区和餐厅之间。
一位不愿公开姓名的外卖小哥告诉我们，他会同时使用多个众包配送平台，“最多时一个月能挣1.5万元，就是挺累。”
没多少人愿意为了省几步路，每天多花二三十块吃顿饭。所以这些钱大多由美团、饿了么、百度外卖这样的平台承担。
同样一家餐厅，如果通过外卖平台点餐，可能会比堂食还便宜几块。这背后没什么神奇的技术，就是有人帮你埋了单。
同样默默帮你付钱的还有Uber。除非是第一次注册的用户，否则这家公司几乎不给任何优惠券。但为了乘客能够叫到低价专车，Uber交到司机手上的钱远远超过了乘客所支付的金额。
在Uber补贴力度最大的2015年，北京一个司机如果一周能拉满70单，不管实际交易额有多少，都能获得7000元保底收入。这种保底补贴维持了差不多三个月。
除了保底补贴。在用车高峰时段，Uber为了鼓励更多的司机上线，还会额外给出最高曾达到3倍的补贴--这还不算上乘客给出的溢价费用。
接单量大的司机，平台也会根据情况有额外的奖励--如果接满105单，还能再获得1400元行程补贴。
创业公司到底烧了多少钱
如果不是缺钱，创业公司其实并不愿意进行频繁的融资。因为融资意味着放弃股份，这不仅会影响到创始团队对于公司的控制权，也会影响公司上市或者被收购之后创始团队能获得的回报。
我们可以认为，在竞争激烈的生活服务领域，各家公司最新一轮融资之前，所拿到的大部分钱都被烧掉了。
这样算的话，饿了么成立五年来，至少花了12亿美元。
数额最高的是滴滴出行。在最新一轮融资前，滴滴出行以及合并前的滴滴和快的打车，总计拿了47亿美元。
烧钱时间最长的两家公司是去年合并为“新美大”的美团和大众点评。在最新一轮融资前，两家公司已经花了29亿美元。
给用户和服务者的补贴，也不是这些创业公司巨大开销的全部。广告和应用推广的花销同样是烧钱的大头。
2015年9月到11月，赶集网旗下的瓜子二手车，宣称在全国一二线城市投了2亿元广告。另一家优信二手车在好声音决赛里则为了60秒广告付出了3000万元，随后又以1.8亿拿下了《奔跑吧兄弟3》的爱奇艺网络独播冠名权。为了争夺用户的目光，人人车则花重金请来了明星黄渤来做代言人。
烧到最后是为了垄断
不管是像嘟嘟那样给折扣券，还是像Uber那样补贴司机。本质上都是用更低的价格吸引用户，同时用更高的价格吸引手艺人。
如果公司自己想赚到钱，只能取其一。但为了抢占市场份额，打车、外卖、团购之类的生意，前几大公司都还只能靠倒贴钱同时满足两方。
烧钱参与者所看重的也都很简单，如果竞争对手撑不下去，它们便能垄断市场。到这时候，盈利就有希望了。
在美国市场，Uber已经做到了这样。它也曾经靠低价补贴抢市场，虽然从未到中国这样的力度。甩开对手后，Uber便开始从司机那儿抽更多钱。今天Uber在美国市场已经盈利。
不过即便能够走向垄断，烧钱也是有代价的--烧得越多，创始团队、投资者在上市后能够拿到的回报就越少。
而具体到一些业务，比如外卖，如果不再补贴，是不是还有那么多人宁愿等上1小时、自己为送餐埋单也是问题。
如果烧钱大战看不到头，公司和投资人就会寻找新的解决办法--并购。
当处在行业第一、第二地位的两家公司融为一家，互相烧钱也就没必要了。市场份额排在后面的公司也很难与合并后的新巨头竞争：这个市场就被完全拿下了。
过去的一年里，许多企业的合并都是在这样的思路下完成的。滴滴和快的、美团和大众点评、58和赶集、携程和去哪儿、蘑菇街和美丽说。
泡沫下的狼狈
过去两年时间里，每天都有创业公司获得融资，也有创业项目终止、倒闭，2014年拿到A轮投资的企业高达846家。创投泡沫的繁荣下，投资与创业成了时髦的运动。然而，一时被资本烘托得高大上的项目，大多数经不起现实与时间的考验，很快就陷入了困境。
“功夫熊”：B轮不成，内力尽失
“功夫熊”于2014年10月上线，不到两个月，就先后获得数百万元天使投资和数百万美元的A轮融资。2015年5~7月，“功夫熊”收购了五家上门O2O平台，并借此将服务范围覆盖到北京、上海、广州、深圳、杭州、西安和成都地区。
但随着上门推拿O2O项目的增多，各大平台普遍面临技师资源不足、质量参差不齐的问题。
“功夫熊”刚到一个城市时，为了迅速占领市场招了很多技师，但有一部分技师不是学医科或者理疗出身的，而是做SPA的。他们不仅业务不专业，还私自减少服务时间，敷衍客户。由于技师资源缺乏，“功夫熊”并没有解雇上述技师。
随着消费者享受优惠幅度逐渐减少，客户黏性也在减弱。几个月前“功夫熊”刚进入广州时，给予消费者的优惠更大，首单可使用90元代金券，还时不时推出一些优惠活动。后来优惠大幅降低，部分技师服务质量也有所打折，“功夫熊”的性价比开始大不如从前。
此外，“功夫熊”还存在员工跑单等问题，造成客源的流失。目前，“功夫熊”在广州的技师由100多名减少到30多名。此次“功夫熊”被传B轮融资不成功，很可能面临“无钱可烧”的困境。
社区001：风投宠儿，面临讨薪
社区001成立于2012年2月，由邵元元、薛蛮子、杜国强三位投资人联合创建，是一个本地社区提供在线购物及配送的服务网站，运营模式为用户通过平台下单，平台从超市拿货，为用户送货上门，致力解决社区内“最后一公里”配送问题。
此后，社区001接连拿下多轮融资，2013年10月获得海银资本、上海致景投资等数百万元天使轮融资；2014年4月获得上亿元A轮融资(其中五岳天下为其投资了4千万元)。2014年10月，其天使投资人之一的薛蛮子曾在微博公布，社区001获得了1亿美元的B轮融资，估值达到20亿元。创立的第一年，团队只在北京的部分区域低调经营。随着2013年底开始的一波O2O大潮，这个由互联网老兵邵元元执掌的社区电商，开始受到空前关注，同时开始了一轮快速的市场扩张。
然而，这个曾经高调的明星企业现在却在面临一场破产和讨薪风波，大量人员离职，并停止接单。在百度贴吧中，充斥着来自社区001员工的讨薪贴。社区001并未直接回复这些负面传闻，而该公司创始人邵元元的微信朋友圈自9月中旬起便未有更新。
倒在泡沫中的项目们
赶热潮似的创业中，有太多还未抵达资本现场(未获融资)就默默消失的项目。这点在旅游、美业、出行等领域表现明显。大批O2O创业公司和创业者进入，市场已进入泡沫期。旧的企业不断倒下。
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1、医疗行业
阵亡原因
1. 移动医疗、智能硬件以及上门服务的兴起，抢占了很大一部分市场份额，传统在线医疗的企业造成冲击，导致一批企业死亡。
2. 通过列表可以看出，死亡企业多以健康管理为主，从事该领域的企业较多，不利于形成竞争优势，一旦没有巨头注资，很容易被行业淘汰。
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那些获得巨额融资后还是失败了的创业
公司
投资方：Alloy Ventures, Walden Venture Capital 失败原因：
…它的服务与其竞争对手如 mValue 公司的服务有所不同。mValue 公司本月早些时候已经倒闭，AllAdvantage.com 公司也因为在支付费用和分配广告收益方面出现很多漏洞而多次调整它的经营模式。
AllAdvantage.com 成立于 1999 年春，网站经营方式为：向访问者提供“每日抽奖”、“产品促销”以及“点击广告得现金”等活动;在征得访问者同意的情况下，收集访问者网上购物习惯等私人信息。通过这些途径，AllAdvantage 公司从广告客户那里获得了高额的广告费用。
“我们过于依赖风投，而且会员的增长速度大大超过了公司早期的利润增长。简单地说，我们用互联网时代的模式吸引会员，却用落后的媒体时代所用的方式来销售广告，广告是我们主要收入渠道…当网络广告市场和理财市场在 2000-2001 年间衰落时，AllAdvantage.com 所赚利润已不能满足会员的迅速增长(以及他们每小时带来的固定成本)。于是我们不得已停止这个生意，尽管还有很多新的会员加入。”
Nielsen 调查表明：AllAdvantage 网站在访问量下降幅度非常显著，网站在 2000 年 4 月份的访问量为 200 万人次，但是到 12 月时其访问量就已经降到了 54.7 万人次。
Kozmo.com
投资方：Oak Investment Partners, Flatiron Partners 失败原因：
有时候，“利润”二字并不能代表一切。这就是原本在市场上处于领先地位的在线配送公司 Kozmo.com 得到的深刻教训。投资人宣布不再为该公司注资，公司停止营业。
实际上，Kozmo 的管理层确实已寻找到了在线配送业务的出路，但令人惋惜的是，当时已经太迟了。在纳斯达克市场 2000 年 4 月崩盘后，Kozmo 通过裁员以降低成本，并通过增加高附加值的商品、取代配送录象带和瓶装可乐等项目来增加销售收入。同时开始增收配送费用，开始销售例如 DVD 播放机在内
的更多商品，并积极开展离线业务，比如 Kozmo 曾经通过邮件向用户寄送产品目录。“不过很快，其他零售商也开始这么做。”
2000 年 12 月份，公司营业额 200 万美元，利润 20 万美元;而到了 2001 年 6 月份时，公司营业额 80 万美元，亏损 250 万美元。
Drapkin 公司创始人和负责人，《来自电子商务壕沟的建议》一文的作者迈克尔•德拉普金(Michale Drapkin)称：“同日配送服务的问题在于，最高效的服务却只带来最微薄的利润。那么即使在市场上占据了相当的份额，要返还
2.8 亿美元的投资基本上也是不可能的。”
资料来源：Forbes /2001/04/12/0412topnews.html 搜狐科技
/20010417/file/0457,643,100051.html
eToys
投资方：Bessemer Venture Partners, Sequoia Capital
失败原因：
自 1997 年成立以来，eToys 在网络玩具销售市场中所占的份额不断扩大，逐渐成长为可与亚马逊书店比肩的 B2C 电子商务领导者，市值曾高达 15 亿美元。但公司的最大心病是一直无法实现收支平衡，亏损额不断扩大。2000 年 10 月，公司宣布预计当年第四财政季度的销售收入在 2.1 亿美元到 2.4 亿美元之间。考虑到玩具销售的季节性，这个数字对 eToys 来说性命攸关。然而不幸的是，eToys 最终的营业额只有 1.31 亿美元。
与由盛而衰的电子商务行业里人们耳熟能详的每一个悲惨故事相比，eToys 的故事似乎没有什么不同。但在专家眼里，eToys 的倒闭别有一番滋味。eToys 经营良好，拥有智能化的方便可靠的电子网站和一个运营顺畅的配送系统。它所定位的市场对互联网的运作也十分合理，大多数玩具被买来作为礼物，在这个领域，或许只有同为网上零售商的亚马逊书店，才能与它一争高下。
eToys 破产原因主要是管理不善：公司高管多是年轻人，观念超前、充满自信，主要精力用于建设先进的网络电子商务基础架构，靠投资生存，不考虑实际生意;在有了大量投资后，花钱如流水，许多项目超出预算，投入大量资金放在没有效果的广告上，以及雇佣了不少水平不符合高薪的技术人员。
分析家指出，eToys 破产的影响有二：一是消费型网站的受挫会对网上广告业造成连锁损害。在网上广告蓬勃发展的同时，定价的过于高昂预支了投资者口袋中有限的资金。资本市场对消费型网站的抛弃意味着在线广告投入的大幅减少甚至消失。现在即便是网络业巨头雅虎和美国在线都已经感受到这股寒潮。其他规模较小的网上内容服务商随时面临被淘汰出局的厄运。
二是 B2C 形式的电子商务网站的失败会使风险投资变得更加小心翼翼。新经济公司从风险投资公司得到的资金将大大少于从前。一位曾在一年中帮助 18 家新兴公司上市的欧洲资深律师表示，风险投资家的投资战略将有所转变，每笔交易的考察时间将会被大大延长，以深入观察投资项目的进展情况。即便在第一期投资投入以后，还会有连续不断的考察和重新谈判，为新兴公司重新定价，以减少投资风险。新兴公司的融资大门仍然敞开，但融资之路将越走越难。
Caspian Networks
投资方：New Enterprise Associates, US Venture Partners
失败原因：
先是想要打造核心路由、帮助电信运营商提升服务质量，结果创业未半炒了投资方鱿鱼。2002 年(注：互联网泡沫结束后!)早期又获得 1.2 亿美元投资，2003 年核心路由上市，但几个月后便转移了市场策略，效仿思科
(Cisco)、帮助电信运营商监测和控制 P2P 网络。2005 年 5 月公司又获得 5500 万美元投资，总融资额超过 3 亿美元，这让私募行业大为震动，公司也表示将在 2006 年初开始盈利，但 2006 年 4 月时，Caspian 发明了“公平使用策略框架”(一种分配不同服务间流量的解决方案)，号称自己是“网络中立”这个议题的终结者。
到 2006 年 9 月，Caspian 终于把资金用完难以为继，宣布破产。显然，多轮投资者的仙人指路为 Caspian 没落起到了汗马功劳。
Pay By Touch
投资方：Mobius Venture Capital, Rembrandt Venture Partners 失败原因：
Pay By Touch 共获投资超过 3.4 亿美元，“滑动手指付款”的产品遍布全世界，合作伙伴包括：艾伯森，花旗银行新加坡，壳牌等等……
但除了这些早期客户之外，产品的发展并不如预期一般顺利。公司宣称有超过 3000 家店铺安装了指纹扫描器，但从未公布过交易量明细。对于习惯了信用卡和借记卡付款的消费者，指纹支付并没有充分吸引力。“很难和信用卡公司竞争，”Gartner 分析师阿维娃•利坦(Avivah Litan)指出，“消费者已经习惯了刷卡获得飞行里程和其他奖励，没有使用指纹支付的动机。” RealNames Corporation
投资方：Draper Fisher Jurvetson, Clearstone Venture Partners 失败原因：
Realnames 公司成立于 1996 年，曾拿到超过 1 亿美元的风险投资，并于 2000 年向国际互联网技术标准组织 IETF 递交了第一份关于“关键字”寻址技术的国际标准，成为是全球最大的“关键字”寻址服务提供商。2000 年 3 月，因看好“关键字”技术，微软与 RealNames 签订了为期两年的合同，获得其 20%的股权 (初始价值约为 8000 万美元) 和 1500 万美元的现金。
RealNames 公司总裁、CEO 蒂尔称，RealNames 还承诺在合同期间另外支付 2500 万美元，让 IE 浏览器提供关键字服务。
2002 年 3 月 28 日，微软与 RealNames 的合同到期，微软对 RealNames 发出最后警告，称将终止合同，并只给 RealNames 三个月的期限处理善后事宜。5 月 7 日，微软决定结束与 RealNames 公司的合作，不再允许该公司在 IE 浏览器上启动“关键字”服务系统，并将于 6 月 28 日关闭 RealNames 的服务;5 月 14 日，这家国际著名的关键字服务提供商正式宣布倒闭。
RealNames 表示它从创立到倒闭都没有其他更好的选择，只能选择微软作为合作商，在合作的两年期间产品表现已经证明，在长期内有很大可能获得成功，但微软以“关键字服务系统质量不佳”为理由强行终止合作。这么看来，RealNames 的失败是个大鱼吃小鱼的故事。
Procket Networks
投资方：New Enterprise Associates, Institutional Venture Partners 失败原因：
推出产品后的一年多时间内，Procket 公司只获得了极少数客户，其中大多是大学和小型运营商，最大、而且是唯一的大型运营商客户是日本 NTT 公司，而 NTT 同时还用着 Cisco 和 Juniper 的产品，后两者加起来在整个市场上占据了超过 90% 份额。
产品销售达不到市场预期，梦幻创始人团队相继离职，使得 Procket 也成了风投者的包袱，2.72 亿美元投资急剧缩水，最终于 2004 年 6 月 17 日被思科以 8900 万美元收购，这固然是一桩划算的交易，但其实思科中意的是 Procket 的人才，不是硬件。
“这桩收购之所以成功进行，是因为我们将获得 130 位能干的人才。我们觉得应该买下这家公司，以维持整个团队，而不是逐一挖角。”倘若果如思科所言，短期内不采用 Procket 的技术，那么思科相当于花 68.5 万美元重金礼聘一位 Procket 工程师。
六个月前才从思科跳槽的 Procket 首席执行官罗兰•阿克拉(Roland Acra)说，被思科收购，对大多数的员工都是好事一桩。“公司破产倒闭是很可悲的，”他说：“创投界现在无意资助另一家初创的核心路由器公司，至少十年内我不认为还会有与 Procket 类似的一家。思科的文化与 Procket 相似，它让热心发展技术的人才有贡献所长的舞台。”
Boo.com
投资方：Arts Alliance 等
失败原因：
网上服装零售商 Boo.com 是欧洲第一家破产的互联网公司，公司主要创立者是两位著名模特，他们拥有 40% 股份，Boo 出现正迎合了当时英国网络公司的时尚——明星加盟，美人主理。因此投资者都是国际大公司，有法国贝纳德•阿诺尔集团、贝纳通家族、美国 J.P. 摩根集团、高盛集团等，Boo 轻轻松松筹集到 1.35 亿美元，也因此被誉为欧洲资金最雄厚的互联网公司。
Boo 目标定位是全球市场，打算为 18 个国家的顾客量体裁衣销售服装，前期宣传投入巨大;为了符合自身格调，办公室租在成本高昂的伦敦金融中心区，经理们去世界各地看时装展都是坐头等舱、住五星级酒店;公司规模迅速扩大，本预计只要 40 名员工，但很快便在世界各大城市如伦敦、纽约、巴黎等地设立办公室，并雇佣了 450 名员工，超出预期 10 倍以上。
网站建设和经营亦不如人意，多国语言、技术问题让网站上线推迟了近五个月，网站的设计过于超前，实际可供选择的时装款式并不多，更重要的是，网站名牌服装售价与高档时装店毫无二致，对消费者缺乏吸引力。所以在上线一个月后，营业额只有 6 万英镑，甚至无法支付 450 名员工的薪水。
“公司错过了时机，没能成功执行这个好的创意，从一开始就把大部分目标客户排除在外了……没有高速的网络连接，就无法正常使用网站的试穿等功能。”其网站大量使用 JavaScript 和 Flash，在 56Kbps 窄带时代加载速度非常慢。
Boo.com 一名经理承认，公司的失败之处还有全球市场推广和广告开销过大、技术投入太少，短短 2 年时间吞噬了其 1.35 亿美元的投资。公司的债权人大多是广告代理，这些广告代理从公司手中至少挣了 2500 万美元。 DeNovis, Inc.
投资方：Advanced Technology Ventures, UV Partners
失败原因：
DeNovis 为医疗保险和金融服务业提供交易处理和信息管理系统，产品包括 eHD 产品套件，用于与医疗应用程序搭配;HICL 和 ELR，是语言类产品，能够协助编写和管理商业计划、合约和政策。DeNovis 还提供咨询服务，咨询项目包括商业流程、员工训练等，IBM 集团和德勤咨询都是公司战略合作伙伴。 DeNovis 也是因财务问题而倒下，风投资金用得七七八八之后，还是无法上市或寻找到合适的收购方。
在企业融资的多种手段中，股权质押融资、股权交易增值融资、股权增资扩股融资和股权的私募融资，逐渐成为中小企业利用股权实现融资的有效方式。随着市场体系和监管制度的完善，产权市场为投融资者搭建的交易平台日益成熟，越来越多的中小企业转向产权市场，通过股权融资缓解企业的资金饥渴，解决融资难题。
一、股权质押融资
股权质押融资，是指出质人以其所拥有的股权这一无形资产作为质押标的物，为自己或他人的债务提供担保的行为。把股权质押作为向企业提供信贷服务的保证条件，增加了中小企业的融资机会。
对于中小企业来说，以往债权融资的主要渠道是通过不动产抵押获取银行贷款。由于大多数中小企业没有过多的实物资产进行抵押，各地政府为帮助这些中小企业获得资金，提出利用企业股权质押进行融资。
据统计，武汉光谷联合产权交易所自开展股权托管以来，截至2008年9月，已为东湖高新区内的艾维通信集团、武汉安能集团等25家公司融资30笔，融资总金额超过5亿元。 江西省产权交易所至2010年12月，办理股权质押登记111宗，融资63.15亿元。 吉林长春产权交易中心截止2010年末，通过股权质押协助企业融资74亿元。
股权质押融资，使“静态”股权资产转化为“动态”资产，帮助中小企业解决了融资困难。但也面临多种因素的制约，一是政策引导不足，没有权威性的指导文件做保障；二是非上市公司股权交易市场的缺失，导致无法依托市场形成有效的股权定价机制，对非上市公司股权价值评估造成一定困难。三是银行参与不足，发放银行贷款的积极性不高。
因此，以产权市场为基础，建立一个统一、规范、有序的非上市公司股权托管运行市场十分必要。一是有利于填补监管真空，维护股东权益；二是有利于实现股权有序流动，形成规范活跃的区域股权交易市场；三是有利于提高企业股权公信力，拓宽投融资渠道，吸引社会资本；四是有利于构筑、培育、发展基础性资本市场服务体系，促进资本运作；五是有利于扩大企业知名度，为股票公开发行、上市创造条件；六是有利于增强企业管理透明度，减少信息不对称，防止非法证券和非法集资活动，改善和净化金融环境。
股权质押融资的前提是托管。通过这一平台，设立一套由托管机构、企业、银行三方成功对接的有效机制，打造甄别企业信用情况和股权质地的评价体系，健全完善统一规范的股权交易市场，使出质人以其所持有的股权作为质押物，当债务人到期不能履行债务时，债权人可以依照约定，就股权折价受偿，以达到化解债权人风险和实现质押人融资的目的。
二、股权交易增值融资
企业的发展演变，主要分为家族式企业、家族控股式企业、现代企业制度和私募股权投资四个阶段，每一个发展阶段都围绕着资本的流动与增值。企业经营者可以通过溢价出让部分股权来吸纳资本、吸引人才，推动企业进一步扩张发展。
比如一家企业，成立之初实行的是家族式，由出资人直接管理企业，并参加生产劳动。但是，由于排斥家族以外的社会资本和人才，企业在经营规模达到一定程度后，难以继续做大做强。如果经营者将企业资本折成若干股份，把一小部分出让给其他资本持有者。一方面，把受让股权的中小股东的资本集中起来，使其分别持有一定的股份并各自承担有限风险；另一方面，确保家族控股，以法人财产权的形式和法人代表的身份支配中小股东的资本去做大企业而又不承担这些资本的风险，通过吸纳外来资本和人才，发展成为家族控股式企业。 家族控股式企业通过资本集中获得大量资源，可以实现经营规模的又一轮扩张。假设当初企业注册资本为每股1元，经过一段时间的有效运营后，资产规模会扩大，所有者权益会增加，原来的每股1元增值到每股5元，那么，企业最初1000万元的资本，而现值就是5000万元。企业经营者可以拿出部分股权向外出售，条件是股份公司不要超过200个股东，有限责任公司不要超过50个股东，利用股权交易增值获取资金扩大再生产，即1块钱股权
可以卖到4元左右或者更多；也可以赠与优秀员工股份，激发企业员工积极性，创造更大价值收益。这一阶段，家族不再处于绝对控股地位，出资人以其出资额为限对企业债权债务承担有限责任，建立由股东会、董事会、监事会、经理层相互制衡的法人治理结构，劳动者依法按合同上岗就业，由此建立现代企业制度。
现代企业制度适应了企业更大规模的发展。但是，企业经营向全球化、信息化发展后，面临着日益严重的内部人控制和股东权利泛化问题，陷入巨大的信用危机。这时，企业会顺势进入私募股权投资阶段。
私募股权投资，专指投资于非上市公司股权的一种投资方式。基金管理公司以股权形式把基金资本投资给标的企业。企业股东以股权换取大量资本注入，在按时完成约定的各项指标后，股东可以按约定比例、约定价格从基金管理公司优惠受让并大幅增持企业股权。在这一过程中，企业既解决了资金问题，又提高了内部管理水平，使原来存在某种缺陷、约束或闭锁的企业，在私募资本的滋润与管理修复下获得解放和发展，企业价值迅速提升。 从企业发展的四个阶段可以看出，股权交易增值融资相较于债权融资和银行贷款等方式对于企业信用、还款期限等方面的限制，是最直接、快速、有效的手段，在促进企业扩张性发展，提高社会资本的流动性和增值性等方面具有最现实的实际意义。
三、股权增资扩股融资
增资扩股也称股权增量融资，是权益性融资的一种形式，是股份公司和有限责任公司上市前常用的融资方式。按照资金来源划分，企业的增资扩股可以分为外源增资扩股和内源增资扩股。外源增资扩股是以私募方式进行，通过引入国内外战略投资者和财务投资者，增强公司资本实力，实现公司的发展战略和行业资源的整合。内源增资扩股是通过原有股东加大投资，使股东的股权比例保持不变或者发生一定的改变，增加企业的资本金。
对于有限责任公司，增资扩股一般指公司增加注册资本，原股东有权优先按照实缴的出资比例认缴出资，如果全体股东约定不按照出资比例优先认缴出资的，则由新股东出资认缴，使企业的资本金增强。对于股份有限公司，增资扩股指企业向特定的对象发行股票募集资金，新股东投资入股或原股东增加投资扩大股权，从而增加企业的资本金。
增资扩股融资的优点，一是能够扩大公司的股本规模，提高公司实力及影响力，降低资产负债率，优化资本结构，有利于提高公司的信誉度。
二是增资扩股利用股权筹集资金，所筹集的资金属于自有资本。与债务资本相比，一方面能够提高企业的信誉和借贷能力，对于扩大企业的生产规模、壮大企业实力具有重要作用；另一方面没有还本付息的风险，资本始终存在于公司，除非公司破产。
三是吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且能够直接获得其所需要的先进设备与技术，这与仅筹集现金的筹资方式相比较，更能尽快形成生产经营能力。
四是通过增资扩股实现企业改制，也是一个产权明晰的过程。由于外部股东的加入，可以利用外部股东在管理上的经验，建立有效的公司治理结构以及激励与约束机制。可以调整股东结构和持股比例，克服企业一股独大的缺陷，建立股东之间的制约机制。
五是企业根据其经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好，要向投资者多支付一些报酬，企业经营状况不好，就可不向投资者支付报酬或少付报酬，比较灵活，没有固定支付的压力，财务风险较小。
六是通过增资扩股不仅增加公司的净资产，同时也增加了公司的现金流量，有利于公司加大固定资产的投资，提高企业的产能、销售收入和净利润，加快企业发展，为上市创造条件。
四、私募股权融资
私募股权融资(PE)，是相对于股票公开发行而言，以股权转让、增资扩股等方式通过定向引入累计不超过200人的特定投资者，使公司增加新的股东获得新的资金的行为。近年
来，随着全球的私募基金蜂拥进入中国，私募融资已成为非上市公司利用股权直接融资的有效方式之一。
首先，私募股权融资的手续较为简便，企业能快速获得所需资金，且一般不需要抵押和担保。
其次，私募股权投资者，在所投资企业经营管理上非常积极主动,为企业提供经营、融资、人事等方面的咨询与支持,营造一种良好的内部投资者机制，为企业提供前瞻性的战略指导， 帮助企业更快的成长和成熟起来。
现次，企业通过有效运作所融资金，扩大生产规模、降低生产成本，使企业资产增加，融资渠道多样化，从而获得更多的外部支持，提升品牌形象，提高内在价值。
私募融资的优势，日益受到政府部门的重视和支持。1992年5月，国家体改委发布《股份有限公司规范意见》，明确规定募集公司可以向职工以配给方式发行股权证。随后，四川、江阴等许多省、市相继出台了关于鼓励发展私募股权融资的文件。
除了政策支持，私募股权融资的发展还需要市场支撑。产权交易市场满足了它的需求。PE通过产权市场，既可以广泛及时的发现值得投资的标的企业，也可以更加经济高效的退出，有效降低运作成本和交易费用，扩大投资标的范围，拓展发展空间。
根据相关报道，天津、广州、河南、江西等地都在探索开展私募股权融资，充分发挥产权市场融资功能，满足企业融资需求。
天津股权交易所，针对中小企业、创新型企业的特点与需求，创新性推出了以商业信用为基础、“小额、多次、快速、低成本”的创新融资模式，受到了广大企业和各地政府的热烈欢迎。小额，每次融资额在1000万—2000万左右，以解决企业实际融资需求为优先；多次，一年可根据企业实际需要实现多次融资；快速，每次融资在3—4个月的时间内完成；低成本，融资成本仅占主板上市成本的1/3—1/5。 截至2011年9月底，天交所已累计有105家企业挂牌、交易，为挂牌企业实现各类融资总额达50亿元，具备了市场直接融资功能。
广州是国内发展私募股权融资最早的地区之一。近年来，PE投资者通过广州产权交易市场共完成交易项目121宗，资产价值304亿元人民币，涉及汽车工业、化工行业、高新技术等各个领域。
江西产权交易所先后完成南昌银行股份公司定向发行12亿新股，募集资金33.6亿元；江西润田饮料有限公司引进软银赛富投资2亿元；江西开心人控股股份公司引进日本大兴集团投资5000万元等融资项目，使江西成为国内外的投资热土。
综上所述，随着产权交易市场化进程的不断推进和业务领域的不断扩展，产权市场已成为国内企业，尤其是中小企业最重要的投融资平台之一。它可以为股权的各种融资方式提供充足的信息资源，满足股权融资方式的多样化服务需求。同时，产权市场的公开性与公正性，能够为投资者资本的进入和退出提供合法合规的有效渠道，为实现资本的保值增值提供市场保障。
创新创业最新试卷
姓名： 班级：默认班级 成绩： 89.0分
一、 单选题（题数：30，共 30.0 分）
1商业机会的来源包括：（ ）。1.0 分
A、
收入结构变化
B、
产业结构变化
C、
技术进步
D、
以上都是
正确答案： D 我的答案：D
2股权稀释对于公司创始人而言（ ）。1.0 分
A、
股值上升
B、
股值下降
C、
股值不变
D、
不确定
正确答案： D 我的答案：D
3商业机会评估内容不包括：（ ）。1.0 分
A、
财务是否可行
B、
与团队是否适配
C、
选择的市场对不对
D、
风险投资人是否有兴趣
正确答案： D 我的答案：D
4“有条件要上，没有条件创造条件也要上”体现了创业的哪一项本质？（
A、
价值创造
B、
资源整合
C、
创新为本
D、
风险承担
正确答案： B 我的答案：A ）0.0 分
5天使投资是（ ）。1.0 分
A、
债权投资
B、
股权投资
C、
两者都是
D、
两者都不是
正确答案： B 我的答案：B
6关于企业内部融资和外部融资的说法正确的是：（ ）。1.0 分
A、
内部融资成本高于外部融资
B、
内部融资往往不能满足企业的融资需求
C、
内部融资需要获得政府批准
D、
内部融资需获得全体员工同意
正确答案： B 我的答案：B
7创业就是自己当老板。（ ）1.0 分
A、
正确
B、
错误
正确答案： B 我的答案：B
8在公司估值中，市销率是指：（ ）。1.0 分
A、
市值＼销售收入
B、
市值＼成本【获得融资的公司】
C、
市值＼利润
D、
市场份额＼销售收入
正确答案： A 我的答案：A
9Post-money valuation是指：（ ）。1.0 分
A、
投前估值
B、
投后估值
C、
热钱
D、
上市估值
正确答案： B 我的答案：B
10微软和戴尔一个卖系统一个卖硬件，都获得了成功说明：（ ）。1.0 分
A、
商业模式不重要
B、
寻找适合自己公司的商业模式至关重要
C、
复制成功者的商业模式一定能获得成功
D、
选择与成功者不一样的商业模式一定能获得成功
正确答案： B 我的答案：B
11商业计划书的使用者包括：( )。1.0 分
A、
创业者自己
B、
贷款人
C、
投资人
D、
以上都是
正确答案： D 我的答案：D
12通常情况下贷款人对商业计划的关注重点是：( )。1.0 分
A、
员工人数
B、
产品品质
C、
财务预测
D、
薪酬水平
正确答案： C 我的答案：C
13创新创业与发明本质的区别在于:（ ）。1.0 分
A、
前者需要较少的启动资金
B、
后者收获更大
C、
后者所需周期更长
D、
前者是社会化活动
正确答案： D 我的答案：D
14以下属于企业成长的外部环境驱动因素的是：( )。1.0 分
A、
创业者的雄心壮志
B、
投资人对资本回报的需求
C、
员工的需求
D、
竞争的驱动
正确答案： D 我的答案：D
15采用反刀片刀头商业模式的是：（ ）。1.0 分
A、
汽车
B、
苹果手机
C、
照相机
D、
健身器
正确答案： B 我的答案：B
16下列关于股权投资的描述，正确的是：（ ）。0.0 分
A、
定期取得股息
B、
定期取得利润分红
C、
重点关注企业经营状况
D、
需被投资方提供抵押物
正确答案： C 我的答案：B
17平台模式的两端客户的关系是：（ ）。1.0 分
A、
相互促进
B、
厂商多是关键
C、
客户多是关键
D、
以上都不对
正确答案： A 我的答案：A
18关于公司估值的描述正确的是：（ ）。1.0 分
A、
没有盈利无法估值
B、
估值有统一的指标和标准
C、
可以选择公司价值所在的关键指标
D、
对同一公司估值结果相同
正确答案： C 我的答案：C
19关于寻找投资人，下列说法正确的是：（ ）。1.0 分
A、
找大的投资人最重要
B、
找对的投资人最重要
C、
优先选择国外投资人
D、
优先选择名人投资人
正确答案： B 我的答案：B
20关于尽职调查下列说法正确的是：（ ）。1.0 分
A、
是投资方对于被投资方的
B、
是被投资方对于投资方的
C、
是双向的
D、
在特定条件下才需要
正确答案： C 我的答案：C
21标志着80后、90后进入创业大军的是：（ ）。1.0 分
A、
第一波创业浪潮
B、
第二波创业浪潮
C、
第三波创业浪潮
D、
第四波创业浪潮
正确答案： D 我的答案：D
22创业的核心是盈利。（ ）1.0 分
A、
正确
B、
错误
正确答案： B 我的答案：B
23关于新创企业获得初步成功后，选择成长还是不成长，下列描述中正确的是：( )0.0 分
A、
企业必须成长
B、
2017年国内技术VC公司概况
2017年，技术VC早已退热，彼时声名鹊起，却又再度消声觅迹。技术VC，通常指为初创团队解决产品和开发问题，以股权或“现金+股权”的形式结算的创业公司。因为相当于用技术做投资，风险较高，所以把这一类公司被归类为技术VC公司。
这种模式诞生于2014年末，兴盛于2015年下半年。而整个资本寒冬的2016年，受到极大的影响。但即使如此，市场上也产生了大小近20家技术VC公司。转型的多数，而只有极为少数的拿到了投资坚持到了这个2017年。
衡量技术VC公司生命力的关键点，在于这三点： 第一，存活。
技术VC公司往往由外包团队转型而来，市场上多重视其技术能力，而忽视其VC能力。事实上很多外包公司并不具有VC能力。技术VC活下去的关键就是要把有潜力的项目做好，让项目发挥更大的潜力。因此具备和投资人一样万众挑一的眼光是必需。再然后是如何快速“从0到1”，这直接体现一家技术VC公司的产品和技术能力。产品梳理能力决定单个项目的运作质量；技术能力决定能同时服务多少项目；积累大量的组件库和开发性架构，甚至是大量的项目代码库，积累非一日之功。比由技术工场积累了上百个项目，依然无法完全满足多数创业者的项目。【获得融资的公司】
第二，盈利模式。
前文说到，技术VC的退出目前各家都还在摸索，虽然协议黑纸白字签好，但对于退出时间和轮次等不会明确协定，因此，单纯收取股权，或者是股权+现金，都是需要考量到开发成本。只有收回了成本、才没有资金变现的压力。比由技术工场主要的盈利模式是仍然是股权+现金的开发模式，而当项目到A轮B轮的时候，才考试考虑退出。
第三，规模化。
规模化是做大的必经之路。因为目前大多数技术VC公司仍然在为传统企业服务，替传统企业做互联网转型，因为传统企业群体较大，客户量决定了规模化的需求。而规模化的最大问题是如何保持服务水平不因服务能力的分散而下降。
技术开发需要团队在本地，这对于技术VC类公司来说也是不小的挑战。因此技术VC一开始应该是缓慢的。只有在获取了优质项目的时候，并且产品和技术团队又有能力支持，才可以进行规模化的尝试。而这仍然有一堆问题，有多少可用的开发人员？，外脑平台是否活跃？如何筛选出优质客户？如何高效协同研发？这些才是最大的难题！
《项目投资与融资》试题及答案
二 单项选择(下列各题只有1个正确答案，请选出，多选、不选均不得分)
1、重要项目的投资选址首先要考察项目所在地的（ ）。
A.投融资环境 B.法律环境 C. 经济环境 D.投资政策
答案：A
分析：重要项目的投资选址首先要考察项目所在地的投融资环境。
2、两种基本的融资方式是按照形成项目的融资（ ）体系划分的。
A.保险 B.信用 C.周转 D.结构
答案：B
分析：按照形成项目的融资信用体系划分，项目的融资分为两种基本的融资方式：新设项目法人融资与既有项目法人融资。
3、新设项目法人融资又称（ ）。
A.项目融资 B.新设法人融资 C.法人融资 D.新设融资
答案：A
分析：新设项目法人融资又称项目融资。
4、项目融资以（ ）为基础。
A.投资研究 B.初步投资决策 C.融资谈判 D.融资研究
答案：A
分析：项目融资以投资研究为基础。
5、公司融资是以已经存在的公司本身的（ ）对外进行融资，取得资金用于投资与经营。
A.资产 B.收益 C.权益 D.资信
答案：D
分析：公司融资是以已经存在的公司本身的资信对外进行融资，取得资金用于投资与经营。
6、（ ）适用于实力强大的公司进行相对较小规模项目的投资。
A.建立单一项目子公司 B.非子公司式投资
C.由多家公司以契约式合作结构投资 D.设立有限责任公司
答案：B
分析：非子公司式的投资适用于实力强大的公司进行相对较小规模项目的投资。
7、投资人以资本金形式向项目或企业投人的资金称为（ ）。
A.注册资金 B.资本公积 C.权益投资 D.企业留存利润
答案：C
分析：投资人以资本金形式向项目或企业投入资金称为“权益投资”。注册资金、资本公积、企业留存利润是权益投资的形式。
8、依照公司法设立的有限责任公司、股份有限公司是（ ）。
A.合伙制结构 B.契约式合资结构 C.股权式合资结构 D.以上都不对
答案：C
分析：依照公司法设立的有限责任公司、股份有限公司是股权式合资结构。
9、在（ ）这种投资结构下，按照法律规定设立的公司是一个独立的法人，公司对其财产拥有产权，公司的股东依照股权比例来分配对于公司的控制权及收益。公司对其债务承担偿还的义务，公司的股东对于公司承担的责任以注册资金额为限。
A、股权式合资结构 B.有限责任公司 C、契约式合资结构 D.合伙制结构
答案：A
分析：B是A的一种。
10、有限责任公司的设立要有（ ）个股东，股份有限公司的设立要有（ ）个以上的发起人股东。
A.2~50，4 B.10~50，5 C. 2~50，5 D.8~40，5
答案：C
分析：按照我国的《公司法》，主要的股权式合资企业分为有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司的设立要有2个以上50个以下的股东，股份有限公司的设立要有5个以上的发起人股东。
11、下面对合伙制结构的叙述中正确的是（ ）。
A.合伙制结构分一般合伙制和特殊合伙制
B.一般合伙制下，每一个合伙人对合伙制结构的债务及其他经济责任和民事责任均承担无限连带经济责任
C、一般合伙人对合伙机构承担有限连带责任
D.一般合伙制适用于一些大型项目
答案：B
分析：合伙制结构有两种基本形式：一般合伙制和有限合伙制。一般合伙人对于合伙机构承担无限连带责任，有限合伙人只承担有限责任。一般合伙制通常只适用于一些小型项目。
12、（ ）是项目前期研究的核心内容。
A.投资产权结构 B.投资方案 C、融资方案 D.融资谈判
答案：A
分析：投资产权结构是项目前期研究的核心内容。
13、（ ）是指获得特许经营的投资人，在特许经营期内，投资建造、运营所特许的基础设施，从中获得收益，在经营期末，无偿地将设施移交给政府。
A、BOT B.PPP C.TOT D.MOP
答案：A
分析：BOT（Build Operate Transfer）是指获得特许经营的投资人，在特许经营期内，投资建造、运营所特许的基础设施，从中获得收益，在经营期末，无偿地将设施移交给政府。
14、政府与民间投资人合作投资基础设施是（ ）。
A、BOT B.PPP C.TOT D.MOP
答案：B【获得融资的公司】
分析：PPP（Public Private Partnership）是指政府与民间投资人合作投资基础设施。
15、（ ）方式可以积极盘活资产，只涉及经营权或收益转让，不存在产权、股权问题，可以为已经建成项目引进新的管理，为拟建的其他项目筹集资金。
A、BOT； B.PPP C.TOT D.MOP
答案：C
分析：TOT方式可以积极盘活资产，只涉及经营权或收益转让，不存在产权、股权问题，可以为已经建成项目引进新的管理，为拟建的其他项目筹集资金。
16、（ ）是指由项目的发起人、股权投资人（以下称投资者）以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。
A.注册资金 B.资本公积 C、企业留存利润 D.项目资本金
答案：D
分析：项目资本金是指由项目的发起人、股权投资人（以下称投资者）以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。而注册资金、资本公积、企业留存利润是投资人对企业投入资本金的具体形式。
17、（ ）不实行资本金制度。
A.国有单位和集体投资项目 B.个体企业和私营企业的经营性投资项目
C、公益性投资项目 D.固定资产投资项目
答案：C
分析：国家对于固定资产投资实行资本金制度。个体和私营企业的经营性投资项目参照执行。公益
性投资项目不实行资本金制度。
18、邮电行业项目资本金占项目总投资的比例（ ）。
A.35％及以上 B.25％及以上 C.20％及以上 D.15％及以上
答案：B
分析：参见表6~1.
19、公司融资项目资本金来源于公司的（ ）。
A.企业现有现金 B.自有资金 C.企业资产变现 D.企业增资扩股
答案：B
分析：采取传统的公司融资方式进行项目的融资，项目资本金来自于公司的自有资金。A、C、D属于自有资金的一部分。
20、与经营净现金流量有关的因素是（ ）。
A.经营净收益 B.净利润 C.折旧 D.财务费用
答案：A
分析：经营净现金流量=经营净收益-流动资金占用的增加，经营净收益=净利润+折旧+无形及其他资产摊销+财务费用， B、C、D是经营净收益的组成部分之一。
21、在未来的项目建设期间，企业的收支情况如下：净利润=100万元，折旧=100万元，无形及其他资产摊销=100万元，财务费用=100万元，流动资金占用的增加=100万元，利润分红=100万元，利润中需要留作企业盈余公积金和公益金的部分=100万元，则经营净现金流量为（ ）万元
A.0 B.100 C.200 D.300
答案：D
分析：经营净现金流量=净利润+折旧+无形及其他资产摊销+财务费用-流动资金占用的增加
22、在未来的项目建设期间，企业的收支情况如下：净利润=100万元，折旧=100万元，无形及其他资产摊销=100万元，财务费用=100万元，流动资金占用的增加=100万元，利润分红=100万元，利润中需要留作企业盈余公积金和公益金的部分=100万元，则经营净收益为（ ）万元。
A.100 B.200 C.300 D.400
答案：D
分析：经营净收益=净利润+折旧+无形及其他资产摊销+财务费用
23、在未来的项目建设期间，企业的收支情况如下：净利润=100万元，折旧=100万元，无形及其他资产摊销=100万元，财务费用=100万元，流动资金占用的增加=100万元，利润分红=100万元，利润中需要留作企业盈余公积金和公益金的部分=100万元，则可以用于再投资及偿还债务的企业经营
净现金为（ ）万元。
A. 0 B. 100 C. 200 D.300
答案：A
分析：可以用于再投资及偿还债务的企业经营净现金=净利润+折旧+无形及其他资产摊－流动资金占用的增加－利润分红－利润中需要留作企业盈余公积金和公益金的部分
24、对优先股的说法不正确的是（ ）。
A.优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式
B.优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司的控制权
C.发行优先股通常不需要还本，但要支付固定股息，固定股息通常低于银行的贷款利息
D.对于一般股股东来说，优先股是一种负债
答案：C
分析：发行优先股通常不需要还本，但要支付固定股息，固定的股息通常大大高于银行的贷款利息。
25、不属于负债融资的资金来源有（ ）。
A.银行贷款 B.出口信贷 C.发行股票 D.融资租赁
答案：C
分析：负债融资的资金来源主要有：
商业银行贷款；政策性银行贷款；出口信贷；外国政府贷款；国际金融机构贷款；银团贷款；发行债券；发行可转换债；融资租赁。而C、发行股票是从资本市场上募集股本资金。
26、出口信贷通常只能提供设备价款（ ）的贷款。
A.15％ B.75％ C.100％ D.85％
答案：D
分析：出口信贷通常不能对设备价款全额贷款，通常只能提供设备价款85％的贷款，其余的15％价款需要由进口商以现金支付。
27、对外国政府贷款的说法中不正确的是（ ）。
A.外国政府贷款常与出口信贷混合使用 B.外国政府贷款利率低，期限长，有时还伴有部分赠款
C.使用外国政府贷款要支付少量管理费 D.外国政府贷款可用于购置任何国家或地区的设备或原料 答案：D
分析：外国政府贷款通常有限制性条件，限制贷款必须用于采购贷款国的设备。
28、对发行债券的说法中不正确的是（ ）。
A.企业债券融资是一种直接融资
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