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流动性缺失是广大中小企业即使在民间资金充沛的江浙也难以正常经营、顺利融资的主要原因
融资成本居高不下的核心原因是资金的提供方(包括担保公司、典当行、小额贷款公司等民间金融机构)因为不能吸储而使资金缺乏流动性
雷曼兄弟的倒下和之后愈演愈烈的金融危机让以华尔街为代表的美式金融走下神坛。“金融创新”是一个几年前大家还趋之若鹜的热点话题，如今似乎和MBS(抵押支持债券)和CDO(担保债务权证)等字眼一样要被扫进历史的垃圾堆。
也就在这时，2010年2月新加坡国有投资公司淡马锡控股和香港富豪李嘉诚设立的基金完成了对一家位于华尔街中心地段、离纽约证券交易所距离不足一公里、员工不到100人的小型金融企业SecondMarket 1500万美元的投资。这些通常只投资大银行的金融大鳄们到底发现了怎样的商机?
我有幸于去年10月在美国见到了SecondMarket的CEO Barry Silbert。Barry说话语气平和甚至有些稚气，言谈举止也流露着华尔街人士特有的精明和谨慎。然而就是这样一个低调的年轻老总2009年被安永评为美国年度创业家，SecondMarket也被美国《商业周刊》评为全美50家“你该了解的创业企业”。和Barry的一席长谈让我对这家创新的金融企业有了更深刻的了解。
SecoNdMarket将自己定位为“低流动性资产交易所”，2009年促成了规模超过20亿美元的交易，拥有超过8000家参与方，包括对冲基金、私募股权基金公司、企业、其他机构投资者及富有的个人。
注：所谓“低流动性资产”就是指那些金融资产因为信息和价格不透明、不对称而难以撮合足够的买家卖家进行交易，而因为缺乏交易又使得资产定价更为困难。
一类典型的“低流动性资产”是破产企业的次级债权。美国破产企业的债权总额高达1万亿美元，其中有资产抵押的优级债权通过司法流程和已有的市场机制较容易得到妥善的处置，然而包括民间借贷和供货商欠款等无抵押的次级债务的处置则缺乏一个有效的交易机制。然而聪明的投资人经常可以以很低的价格买到这些债务的收益权，在企业逐步清算后能收回远高于投入的回报。SecondMarket在2009年开始破产企业的次级债权业务后不到半年内积累了超过5亿美元的可交易“库存”，并在雷曼兄弟、华盛顿互惠银行、北方电讯等多家破产案中发挥了积极的作用。另一类“低流动性资产”是包括私募股权基金在内的有限合伙制机构中的权益。过去的几年中美国有限合伙制机构的权益总额已达2万亿美元。这些权益实现其实要很长时间(比如PE基金的周期为10年)，其间很难评估它们的价值。过去两年很多PE基金的投资人(LP)因为资金链问题都在积极减少他们对这类资产的投资比例，所以希望能够在这些基金到期前就提前将他们的权益变现，并愿意以远低于预期收益(有时甚至低于成本价)的价格出售。SecondMarket在2009年2月开启这一业务后，短短半年时间积累的可交易“库存”达18亿美元，并实现了相当活跃的成交。如上所述的在SecondMarket(平台上交易的“低流动性资产”在其他领域还有很多。
SecondMarket成功的核心是一个“二元”交易模式。首先是一个先进的基于互联网的交易平台，其中植入了许多SecondMarket专有设计的算法和机制，实现了包括英式拍卖、荷兰式拍卖、反向竞价等多种模式在内的交易方式。同时SeoondMarket还根据每类交易的特点组织了专业的服务团队，相当于证券交易所的经纪人角色，帮助客户促成交易，并收取2％到4％不等的佣金。2008年以来，金融危机在全美的蔓延不仅没有影响SecorldMarket的发展，反而成为了它前进的助推器。金融危机导致的信心危机使很多“低流动性资产”迅速缩水，交易愈发困难。SecoiqdMarket看准时机，相继开辟了在房产次贷、MBS和CDO多个领域的新业务，2009年收入成长超过了100％。
“流水不腐，户枢不蝼，动也。”流动性是连接实体世界和货币世界的桥梁。
一方面，截至2008年，全国中小企业贷款覆盖率为18.7％，而发达国家超过50％。另一方面，近年来民间金融迅速发展，出现了近4000家担保公司，近3000家典当行和近1000家小额贷款公司。民间金融市场规模保守估计在2008年已超过5.4万亿人民币，相当于可以每年向100万家中小企业提供平均500万元的融资支持。如此规模的资金供给下中小企业融资为何还是一年比一年难呢?原因是民间平均融资成本高达16.4％，是基准利率的3倍多，很少有企业能依靠这样的成本资金支持日常经营。而融资成本居高不下的核心原因是资金的提供方(包括担保公司、典当行、小额贷款公司等民间金融机构)因为不能吸储而使资金缺乏流动性，或者说中小企业即使有抵押的优级债权也属于“低流动性资产”。
简单说，如果某小额贷款公司只有1000万资本金，而一家小企业客户就贷走了其中500万，且由此获得的债权无法短期变现或再融资，借款方就承担着巨大的风险，企业的融资成本当然也就居高不下。可以说流动性缺失是广大中小企业即使在民间资金充沛的江浙也难以正常经营、顺利融资的主要原因。这一切的改变需要将中小企业的债权视作“低流动性资产”；将可能的卖方(民间金融机构)和买方(机构和个人投资人)以类似SecondMarket平台的形式连接起来，通过解决民间金融流动性的缺失帮助中小企业缓解融资难、融资贵的问题。
国内其实已经有尝试者。2008年，我有幸结识了长三角地区领先的中小企业综合融资服务提供商中新力合(UPG)。
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5、中小房地产企业：挤压式破产
中小房企“退房”事件正在愈演愈烈。调控“寒冬期”，广东顺德、湛江等地房企的破产申请被公之于众。去年以来，中恒集团转让广西房地产100%股权，浙江刚泰控股宣布资产重组转攻矿业。分析指出，房地产TOP10企业及TOP20企业的市场份额占比再度提升，行业集中度持续提高。
中国房地产业协会预计，未来3年内至少有30%的内地房企被淘汰，企业总数将由目前约5万家减至3 .5万家。中小房企土地市场遇挤压、资金链不稳固成致命要害。而合作开发、以二手市场买地或收购股权等方式曲线拿地，成为房企维稳发展的“救命稻草”。
调控进入“寒冬”前，不少小房企进进出出，各种注册注销并未引起关注。直到2012年4月9日，开发规模过亿的杭州金星房产被爆向法院申请破产，一声惊雷震倒多米诺骨牌。
建设银行在2012年向全国38家分行下发的2012年房地产行业信贷调整文件中，规定“分支机构不得对小企业发放房地产开发贷款”，同时“开发贷占对公贷款比例超过15%的一级分行、各限购地级市所在地分行，应严格控制新增贷款投放，降低集中度”。这令中小房企处境雪上加霜。
“从金融支持领域，中小房企根本就是金融系统在明哲保身或上级压力下的弃子。”正略钧策管理咨询公司合伙人、房地产研究者薛炯文说。
广州市同创卓越房地产投资顾问有限公司总经理赵卓文表示，现在一些企业的危机之果两三年前就已种下。在2009年左右房地产市场火爆之时，大量企业向房地产市场集聚，创造了房地产市场的“畸态繁荣”。无论主营业务是何种行业，只要成立个房地产公司，买块地、盖上房就不愁卖，就能赚钱。例如申请破产的杭州金星房地产，之前就是从事香精行业，到2008年才涉足房地产。
6、航运业:央企中国远洋可以不破产 其它企业可以吗?
中国远洋”老船长“魏家福正式离任中国远洋，把A股亏损王留给马泽华。
魏家福频频被称为"A股史上最大亏损上市央企的掌门人"，旗下最重要的上市平台中国远洋被ST，并岌岌可危。在去年的股东大会上，魏家福顶着三度"A股亏损王"的帽子，接受了众多媒体的狂轰滥炸。
作为央企，中国远洋可以不倒闭，因为有政府的补贴。但是航运业的其它企业或许没有这么幸运了。“当前航运业正经历着百年不遇的大萧条，中国航运业连续两年罕见地出现全行业严重亏损，航运业面临着行业性‘破产’的可能。”全国政协委员、河北远洋运输集团董事局主席高彦明表示，应加快航运业振兴，解决运力过剩的问题。
航运业持续低迷，航运企业经营“惨淡声一片”，尤以干散货航运市场为甚。在2008年航运业最“风光”之时，波罗的海干散货指数(BDI)曾一度达到11793点;而去年BDI平均值为920点，比2011年平均值1549点下跌40 .6%;与此同时，燃油及相关成本又居高不下。航运业亏损仍在加剧。
Wind统计数据显示，截至3月7日，A股13家航运板块上市公司发布的2012年业绩预报显示，其中5家上市公司面临亏损，长航凤凰、宁波海运、中海海盛等3家公司预亏13.9亿元。中国远洋也发布业绩预亏公告称，继2011年巨亏104亿元之后，2012年仍将出现较大亏损，并发布退市风险警示。
运力过剩是航运低迷的根本原因。高彦明表示，由于前几年航运市场的“泡沫繁荣”带来了“天量”的新造船，而大量的老龄船又没有及时退出市场，使得全球运力激增，超出正常需求30%左右，造成运力“灾难性过剩”。
航运业的出路还是解决运力过剩的问题，否则有可能发生航运业行业性“破产”的可能。
7、信托公司：坏孩子早晚会被管教
吉林信托诈骗案，将信托行业偿付风险再度放到市场面前，用市场人士的话说就是“信托通过几年畸形发展，到了开始还债的时候了。”今年以来，从“青岛凯悦”到“三峡全通”再到“舒斯贝尔”，甚至包括目前事件走向尚不明确的*ST珠江信托融资展期遭拒一事，信托业风险一再暴露在公众视野之下。
资产规模从3606亿元到8.72万亿元，信托业只用了不到6年的时间。目前，我国信托资产规模已超过保险业，成为仅次于银行业的金融业“老二”。但信托大跃进的背后，却是风险隐患的暴露以及竞争加剧的隐忧。
同花顺iFinD数据显示，6月28日至12月31日，信托行业合计有1537只产品将到期，其中有582只信托产品是2011年发行的。集中兑付为信托业带来巨大的压力，不排除会爆出信托兑付风险的案例。
舆论中，信托公司已经被当做”庞氏骗局“的典型。
历史上，信托公司曾经经历过一场清理。亚洲金融危机的时候，信托有好几百家，后来经过清理整顿只剩了60多家。现在，信托业的风险积聚，“倒闭的风险很大”。经济学家谢国忠说。
尤其是在流动性收紧的背景下，高度依赖“影子银行”发行的单一信托将受到非常大的影响。此前，安信证券首席经济学家高善文认为，央行不会允许银行类金融机构破产，但不排除有信托或证券公司，在流动性问题、资产质量恶化的情况下，出现资本金短缺以至清盘风险。
据悉，《金融机构破产条例》已经在银监会部门内部征求意见，具体什么时候出来暂无时间表。但毫无疑问的是，一旦条例出台，信托公司很可能又将首当其冲。
8、第三方理财：或将倒闭600家
第三方理财机构主要靠销售产品来获取利润，其中占比最大的就是信托。今年以来，信托整体发行规模大幅下降、信托公司加码异地直销——上游行业的缩水，给第三方理财机构带来更大的冲击。“那些缺少核心竞争力的第三方理财机构或将面临被淘汰的危机。”一位业内人士如是说。
作为领头羊，诺亚财富似乎已经感受到了这股“寒流”：其2011年年报显示，虽然全年公司营业收入增长90.6%、净利润增长107.9%，但是当年四季度这两项指标却分别同比下降了65.6%和16.8%。除了总体规模缩水外，第三方机构更大的压力是来自信托公司直销的冲击。
“去年洗牌的迹象已经出现了，影响最大的就是基金销售公司，今年信托销售公司的影响会更明显，洗牌不可避免。”上述业内人士分析。
而资金链一直是第三方理财机构发展的命脉，“在没有PE和股东资金支持的情况下，很多第三方公司随时都可能会倒闭;另外一些第三方公可能会暂缓规模扩大，包括之前很多计划设立异地分支机构或者网点的第三方也会暂时搁置计划。”上述业内人士坦言。并非任何第三方公司都有诺亚这样的实力，实现包销和成立强有力的产品研发团队，在这股寒流中，更多的第三方公司面临现实生存压力的考验。
南方一家第三方销售负责人也坦陈，这个行业本身就需要洗牌，许多第三方公司只是一两个人从银行或者信托公司出来，手中有一定的客户量，就成立上马了第三方公司，“其实，第三方并没有那么简单，需要有一定的门槛和筛选”。
一位金融机构销售业务高管表示：“第三方理财，要倒掉五六百家，才会像模像样的细分龙头出来。”
9、PE：99%PE投资机构会面临倒闭危机?
“错过了深圳，错过了浦东，不要错过天津滨海!”一句响亮的口号，曾是天津发展P E的招牌，天津也一度成为了P E天堂。不过，才仅仅几年时间，这个美誉就成了“烫手山芋”，不少公司和个人以私募投资的名义，涉嫌从事向社会公众承诺高额回报的非法集资活动，许多投资者被卷入了“庞氏骗局”中。
近期天津市官方对几年来一直沸沸扬扬的清理非法私募基金一事首次做出公开回应：天津正在妥善处理涉嫌非法集资等问题的26只私募股权基金，涉案金额高达数十亿元。
天津的案例是一个缩影。从曾经的“全民PE”热潮，到如今的谈PE色变，中国PE行业的急转直下，不过短短一年。盛宴过后，铅华褪尽。募资难、投资回报下滑、监管升级等一系列困难与挑战，似乎令PE的生存环境举步维艰。
2012年末，国内私募股权投资基金领域内的一些主流研究机构发布研究报告声称：“在2013年，国内90%的PE投资机构会面临倒闭或转型的危机”这个说法是基于在以下基础上才成立的，因为目前在国内基本上90%的创业投资基金(VC)和私募股权投资基金(PE)机构旗下所管理运营的真实性资金都是在人民币1亿元以下的。
投中集团的数据显示，2011年中国PE/VC行业成功募集资金数量高达503只，但进入2012年以后，市场遭遇募资困境，1-8月，已募资基金数量只有40只。不管人民币基金还是美元基金，募资上都出现大幅下滑。其中人民币基金从2011年的348亿美元募资额降到今年前8月的72亿美元;美元基金从2011年的44亿美元降到今年前8月的18亿美元。此外，LP与GP的关系变得有些微妙，不像两年前GP见LP有“初恋”的感觉，不少PE基金开始出现LP出资违约现象。
从大环境看，此前的PE泡沫是在流动性泛滥的背景下被吹起，如今的钱荒背景，会加剧泡沫破裂的过程。
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盈利企业为什么会破产
09会计 宋锡萌 2009407018
企业经营的目的是为了获取利润，否则就会破产。可是在实践中，盈利企业同样会受到破产的威胁，既然盈利为什么会破产呢。首先先明确一个概念：破产，是指当债务人的全部资产无法清偿到期债务时，债权人通过一定法律程序将债务人的全部资产供其平均受偿，从而使债务人免除不能清偿的其他债务。破产多数情况下都指一种公司行为和经济行为。但人们有时也习惯把个人或者公司停止继续经营亦叫做破产。简单说就是通常所说的资不抵债。我认为盈利企业破产可以从以下三个方面考虑。
一、资产结构
资产结构是指各类资产占资产总额的比例。通过对资产结构的分析可以发现报表上列示的资产存在很大的不确定性，在企业出现经营危机时并不能缓解企业的压力。各类资产的比例高低反映了企业资产的质量。
1、应收账款和其他应收款
应收帐款是因赊销而引起的债权，而其他应收款是企业应收款项的另一个重要组成部分。这些应收款项均存在坏账损失和资产减值的风险。在通货膨胀和时间价值的影响下，又使应收账项不能和现金划等号。即使如数收回账款，账款的购买力也不一样，为了收回现金还会发生收账费用。可能有的企业为了提高当期的营业收入和利润，不顾客户的资信状况，盲目放宽信用政策，虽然企业的营业收入会立即增长，但应收帐款收帐期不正常变长，应收帐款收回的风险加大。这样的资产虽然存在于账面上，却不能形成购买力或者还债。应收账款和其他应收款比例过高会影响资产的质量。
2、虚拟资产
虚拟资产是企业实际发生的费用或损失，但由于权责发生制原则仍列为资产的项目，如待摊费用、递延资产、待处理资产损失等。其实这些资产已经流出了企业。若企业的虚拟资产占净资产比重过大，说明企业可能为虚增本期利润而不摊销或少摊销已经发生的费用，将其长期挂帐，企业帐面利润质量差。
3、固定资产和无形资产
固定资产是以历史成本计价的，以某种提取折旧的方法每年提取折旧，直到清理固定资产或者是提完折旧。虽然账面上反映的资产余额不少，但一部分固定资产由于技术进步、通货膨胀、物价上涨等原因，重置成本远高于历史成本，或者说市场价值低于账面价值，这样
资产已经远远不值报表上显示的余额。而无形资产的计价会有更多主观因素的影响。
4、资产减值准备
企业会计制度要求对八项资产提取减值准备。但实践中企业往往根据自身利润的需要，不切实际地提取资产损失、减值准备或根本不提。若发现企业的资产已减值（如高龄应收帐款、已跌价存货、已减值固定资产等）而没有提取足够的减值准备，形成不良资产长期挂帐，说明企业可能为增加利润而对不良资产不做处理，造成企业虚盈实亏，其帐面利润质量差。
二、利润质量
利润的质量高低主要反映在利润是否稳定可靠性和利润是否持续。为此我们要注重分析利润来源的构成，看企业的利润结构是否正常。只有主营业务实现的利润才是企业最稳定和可靠的利润源泉。而某一两年利润较高不能反映企业的盈利能力上升，这有可能仅仅是对报表的粉饰，或者是因为当年经济和市场的特殊情况引起的，不能作为企业长期的利润来源。
1、利润表结构分析
企业利润通常由营业利润、投资收益、营业外收支净额和补贴收入四大块组成。其中，营业利润特别是主营业务利润是企业基本的、持续的经营活动的成果，是企业一定期间获得的利润中最主要、最稳定的来源，它反映企业盈利能力的高低和稳定程度。除营业利润以外的三大块都不是稳定的、持续的利润来源，在分析报表时应该注意这些的比重，排除这些因素的干扰，看有多少利润是由企业经营活动带来的。
2、关联交易比分析
关联交易比就是来自关联交易的营业收入和利润占企业总营业收入和总利润的比重，该比重越大，且关联交易以协议价为定价原则，说明企业形成的利润对关联企业的依赖程度高，稳定性差，利润质量不高。
三、现金流量
企业破产还有一个原因是因为资金链断裂。企业是靠现金流量生存的，只要现金周转失灵，企业就无法继续经营，就会破产。虽然资产负债表上资产一列列示的很多资产项目，利润表上的净利润为正，但只有以现金或银行存款形式存在的资产才最重要。
现金流量来源可分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。在正规的大企业每一部分的现金流量都不可忽视，某一部分的现金流量出现问题，都有可能影响整个企业的现金流量。即使是盈利企业如果有重大的投资和筹资失策，致使企业资金紧张，就有可能造成最终破产。
除此之外，可能还有一些人为的因素致使企业资产流失和破产，在此不做解释。
老板5大死穴，可能会导致企业破产！
老板5大死穴
1、公司没有独当一面的人，缺乏有效的团队战斗力，公司80%的事务都是老板一个人决策处理。
2、老板没有识人系统，用人唯亲，最终被人所用。
3、没有切实可行的企业文化、纲领、价值观。
4、缺少各种管理流程、标准以及机制，随心所欲。
5、老板没有更高的精神追求，没有境界，成为企业再发展的障碍。
老板只做三件事：
1、找对人
2、定方向
3、制定分钱、分权、分责机制
①必须建立完善的晋升体系来满足一部分为名为利的人，但晋升的工资要生产绝对差异化，名和利的动力双管齐下从而激发有野性的人，这部分人也是未来企业核心人。
②建立完善薪酬体系来满足一部分不为名利的人，但薪酬体系也必须产生绝对差异化激发员工的动力，树立榜样明确榜样的力量。
③用PK机制激发员工的野性，只有PK，员工才会持续产生动力，无处不在无时无刻都进行PK，因为中国越容易得到的东西越不珍惜，越不容易得到的东西越会珍惜，这是中国人性所决定的。
④必须要建立一升一降机制让企业和员工共同获得利益，一升就是提高营业收入和利润的机制，一降就是建立节约机制。
⑤要不停的学习，只有学习才能与时代共同进步，但学习的核心就是学有用的，学完要沉淀，沉淀完了要落地于企业，给企业注入新的活力源，一切要鲜活生长，只有鲜活的东西才会被新时代的消费者所认可。
世界的发展和进步，永远离不开学习和创新！在知识爆炸的今天，信息瞬息万变！早就到了不学不行的时代了！
因为富人不学习！富不长久！穷人不学习！穷无止尽！
曾经的霸主诺基亚、柯达、李宁、索尼都输在了不学习、不改变！不要说停止学习，就是慢一点都有可能被淘汰出局！
当初史玉柱从一夜间负债2.5亿，到今天的东山再起，他是真正的商业巨人。衡量一个老板的高度，莫过于看他对财富的价值观，而史玉柱的价值观就是敢用人、敢分钱、敢分权。 企业领导在抱怨企业没有人才，招不到人才的时候，首先先要明白一个问题那就是：企业可能缺少的不是人才，而是出人才的机制。如何激励员工更富积极性、创造性地开展工作，
一直是各个中小企业孜孜不倦地追求的问题。合理的分配制度作为一种激励和价值导向机制，企业管理者应该如何设计呢？
一、发财机制（分配机制——核心机制，必须是老板带领股东、中高层来制定）
我们先看四个现象：
1.为什么秦始皇能统一六国，成为第一代皇帝？
因为他采用了耕占机制，即，抢到十亩田，分战士三亩，杀一个人，奖十块钱等。
2.为什么中国农民在改革开放后能吃饱穿暖？
因为农民过去是给生产队干，现在是给自己干。
3.为什么我们老板在外界没有多少支持的情况下，仍然起早贪黑、无怨无悔？
因为老板是在为自己赚钱。
4.为什么员工能够披星戴月、废寝忘食、魂牵梦绕、全力以赴？
因为他们在为梦想行动，为荣誉而战。
所以，通过这四个现象，我们弄明白了人是怎么回事：
1.人是自私的，尤其是老板；
2.人是贪婪的，尤其是老板；
3.人是虚荣的，尤其是老板；
“经营企业就是经营人，经营人就是把握人性，然后满足人性！”
“老板是火柴，员工是汽油，当火柴遇见汽油才会爆发能量。”
示范一、增加式分配机制
1.问题：产量或销售额很难提升，老板非常想，员工就是不想。
2.原理：员工对于正常收入只付出正常劳动，要想让他付出超常的工作，同时，必须让他得到超常的回报。
3.具体操作：设定一个生产或销售的基数，然后把超出部分，按照一定比例分给当事人。
4.备注：
1）分给员工部分，最好占超出部分纯利润的50%以上；
2）能每天分的最好每天分，最次每月分；
3）此机制适合所有企业；
4）老板必须把心放大。
示范二、减少式分配机制
1.问题：生产成本和运营成本很难降低。
2.原理：人只操心和他有关系的事。
3.具体操作：
1）设定一个成本基数，然后，把每月降低部分，拿出50%，按一定比例分配给当事人。
2）就某一部门定下一个人员基数，让其内部优胜劣汰，把省下的底薪的一半分给留下的人。
3）减少式分配机制，对于新开业公司，设定一个收支平衡的期限，然后把少亏损部分的50%分给团队。
4.备注：
1）降低部分至少拿出一半分给员工；
2）此机制适合所有企业。
通过这两个机制，我们明白：我们企业里面，不是缺人才，而是缺出人才的机制。 示范三、彩票式分配机制
彩票为什么这么火？
1）因为可以以小搏大；
2）兑奖方式简单；
3）及时兑现；
1.问题：优秀的员工在公司里面没有找到被优秀的感觉，从而不再优秀或者跳槽。
2.原理：优秀员工都希望用自己超群的才智获得超常的回报，从而一直优秀。
3.具体操作：
操作1：在业绩上设定一个标准，奖励当月达到此标准的第一名一个超常的大奖。（至少是常规收入的5～10倍）
经营人：把握人性，用机制掌握人性。
金字塔原理
操作2：每月选出技术或者服务上的第一名，给一个大奖，同时使用师道文化让他神圣。 操作3：设立金点子工程——即在工艺流程、技术创新等方面设立大奖。也就是某人提出该方面建议后，由专家组讨论能否实施并派专人跟进实施效果。最后把就此产生的纯利润的10%～30%分给提出建议的人。
4.备注：
1）所设立的奖项必须是优秀员工觉得值得为此一搏的奖项。
2）此机制适合所有企业。
3）即时兑现。
示范四、福利式分配机制
1.问题：
当公司业绩上升的时候，行政后勤人员感觉不公平。
2.原理：
和他有关的事，他就不再抱怨，反而去主动关注。
3.具体操作：
1）进行思想教化；
2）设定一个业绩目标，把超出部分的0.1%按一定比例分配给行政后勤人员。
3）给行政后勤人员优秀员工的父母发养育奖；
4）员工过生日，给他父母送礼物；【企业融资会破产吗】【企业融资会破产吗】
5）员工获奖，声势浩大的把奖品送到他们家；
6）邀请优秀员工的父母参加公司年会，并且使用三道文化。
示范五、按揭式分配机制
1.问题：
优秀员工在独挡一面之前，很容易离职。
2.原理：
人们都希望用未来的筹码换取今天的回报。
3.具体操作：
1）给他买一台车或者是一套房，承诺，在公司干完5年，这台车或房就过继到她/他的名下。
2）承诺在公司干满3年，可以额外得到一年的年薪。
3）在公司干满三年，能独挡一面的，给他开一个店，同时占身股30%，拿的钱可以多给一些。
4）承诺在公司干满十年，公司给配价值5万元轿车一台。
示范六、婚姻式分配机制
1.问题：
老员工或者亲属在能够独挡一面的情况下，没有得到应该得到的利益，在公司里面，就会起反作用。
2.原理
能独挡一面的员工，希望有一个稳定，而且有面子的未来。
3.具体操作：
四级股东制（包括员工、亲属）。
A业绩股东（服务股东）——因为业绩或服务优秀而成为；
B辅助股东——能够在公司某一板块工作，独挡一面；
C主导股东——在公司整体运营上，能够起主导作用；
D独立股东——可以独立操盘一个公司。
4.备注：
1.每一级必须提前定好进入和退出机制，同时白纸、黑字和红手印（包括和亲属也一样）；
2.外人最好拿钱来参与，亲属最好不拿钱；
机制是因机设置
1.在设置机制之前老板要造一个场。
说话的核心是让人能够听懂，能够有所触动。企业最大的弊病就是老板没有把管理思维弄明白，总想把人管理好。
老板必须教练化
1.员工干他能做的事，永远干不了老板能干的事。
2.必须写清楚退出和减股机制。
3.必须使用三级梯队人才孵化方式来进行人才储备。
老板要做的三件事
1.寻找我们行业未来可以做的行业或产品。
2.寻找企业未来发展的势。
3.寻找资源。
进入机制
如：由非股东进入业绩股东。
1.做运营经理或主管一年以上；
2.所负责团队业绩在上一年度排名不低于团队数量的30%；
3.后勤：一年内根据市场化考核，平均分不低于前三名；
4.上一年个人业绩不低于团队人数的10%，如：不能低于前10名；
5.思想灵魂必须和团队保持一致。
6.原股东60%以上同意。
示范七：减股和退出机制
如：主导股东的减股和退出机制。
1.中途退出者，只享受当年利润分配，入股资金不退。
2.如果不能独挡一面了，该股东自费请能做此工作的人代替，自己去学习两年时间，在此期间利润分配不受影响。如果两年后仍然不能跟上，则酌情减少股份
3.因不可抗拒因素导致该股东不能为公司工作，采取如下三种方式处置股份：
A、按市值内部转让；
B、内部无法转让，可以转让给自然人，但需经原股东60%同意；
经营Manage
企业融资方式与风险防范
□周秋生
内容摘要目前，我国企业已成为国家经济发展的重要推动力量，特别是
但是现在大部分企业都存在融资困难的问题，中小企业是我国经济的重要支柱。
融资问题大大制约了企业的发展，成为企业成长过程中的重要障碍。本文通过对现今企业融资方式进行分析，立足当前金融危机形势下从法制、信息、政策等角度提出防范中小企业融资风险的具体建议。
企业融资特别是中小企业融资一直是社会关注的重点，现在很多企业都存在着融资难的问题，这些情况与企业融资存在巨大风险不无关系。因此，在考虑企业融资时，我们必须对企业融资过程中的特定风险进行防范。首先，我们对当前企业融资的主要方式进行探讨。
得大部分企业直接融资存在很大障碍。所以，总体看来银行信贷还是大部分企业融资的主要方式，商业银行已成为企业外部融资的主导机构。
非正规金融融资。
现在大部分公司的非正规借贷主要包括亲友借贷、职工内部集资以及民间借贷。其中民间借贷占主导力量，特别是在江浙地区的民间借贷非常发达。由于正规的融资方式获取资金的不足，这些非正规的融资方式逐步在企业融资中成为了重要的补充。但由于各地经济和民间资金的差别，非正规金融在各地发展情况存在巨大差异，所起到的融资补充作用也不尽相同。国家为了规范民间资本，设立了小额贷款公司来整合民间借贷公司，使得非正规金融融资向正规化转变。
随着金融创新的快速发展，各金融机构、政府等有关方面都在积极探寻，进行融
生产设资方面创新，开创了无形资产抵押、
备按揭贷款、短融券等多种新的企业融资方式。
别是当货币政策和财政政策紧缩时，各大银行纷纷收紧自身的信贷规模，中小企业的融资变得更加困难，融资成本也陡然增加，不少企业由于资金链紧张而被迫停产或缩减生产规模。
财务风险。
是指由资金供需情况、宏观经济环境等因素变化，企业融资过程中给企业财务结构带来的不稳定和不确定性。它有两层含义，一是指债务筹资导致企业所有者权益下降的风险；二是指债务筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险。
企业往往由于自有资金不足，不得不利用负债融资。负债融资要求企业不论盈亏都必须按事先约定的时点和利率支付利息。如果企业内部现金无法支付债务融资的利息和本金时，就会给企业带来财务危机，严重影响企业的经营。我国企业融资风险主要来源于以下几个方面：
企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性。由于市场的变化，企业在某个期间所获得利润不能可靠计量，同期市场利率由于国内政府宏观调控，也经常处在变化之中，因此，企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性给企业带来了财务风险。当投资利润率高于借入资金利息率时，使用一部分借入资金，可以利用财务杠杆作用提高自有资金利润率；当投资利润率低于借入资金利息率时，企业使用借入资金将使自有资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的时甚至会破产。
负债结构不合理。负债结构式企业各种数量负债的比例关系，尤其是短期负债资金的比例。短期借款相比长期借款而言更具风险性，而且利率变化较大。一旦负债结构不合理，短期借款过大，企业就存在着
假如债权当期无法按时偿债的风险。此时，
人由于企业财务状况差而不愿将借款展期，企业的经营就会出现困难，甚至危及企业生存。
但是，长期借款一般融资速度慢，融资条件苛刻，短期能解决企业的资金的困境，
企业融资的主要方式【企业融资会破产吗】
企业融资方式总的来说有三种：
内部融资。
主要是指融资直接依靠企业自有资金进行融资，即企业的留存收益和折旧，而不依赖于外部资金，这是我国大部分企业发展的基本方式。但内部融资受自身实力限制，极大地制约了企业的快速发展和企业做强做大。企业发展越快，这种方式的局限性就会极大地体现出来，使得企业的融资速度难以跟上公司发展的资金需求。
外部融资。
主要是指向银行借款，发行股票、债券，使之转化为投资的过程，包括间接融资和直接融资两种方式。直接融资是指企业通过在资本市场发行股票和债券进行融资的过程；间接融资是指企业通过银行借贷
企业融资渠间接进行融资的过程。在我国，
道一直还是比较单一的，特别对中小企业来说，银行信贷一直是中小企业主要方式的融资。近年来，虽然国家加大了信贷投放力度，特别是金融危机下，信贷政策极其宽松，银行对企业的贷款规模逐年上升，但很多企业用这种方式融资仍不能满足企业资
银行一金发展的需求。特别对于中小企业，
直存在惜贷少贷的问题，这也是目前企业融资必须尽快解决的。直接融资是企业不通过银行而是通过资本市场直接发行债券和股票获得资金的融资方式。在我国，证券市场要求过高，中小企业往往无法满足资本市场上市和发行债券的要求。虽然中小板和创业板逐步推出，但一方面整体上市规范化要求过高，另一方面上市门槛很高，中小企业上市很困难。同时创业投资体制极不健全，以及公司债发行的准入障碍，使
企业融资的风险分析
经营风险。
企业生产经营中给企业融资时带来的风险，往往是企业在生产经营过程中，由于企业经营管理、生产销售、市场竞争、产品研发等多个原因造成的风险。
政策风险。
政策风险属于系统风险，属于宏观经济层面的。由于大部分企业的生产经营不稳定，国家的经济金融政策的变化都会对
如果企业这些企业产生极大的影响。而且，
不能对国家政策的改变做出相应的调整，这样将很可能对企业的发展造成极大的阻碍。例如，如果国家的产业政策发生改变，很多原本受政策支持的企业，不再享受优惠政策，这将给企业的融资带来极大的障碍，如果企业资金紧张，难以获得直接或间接融资，其发展将受到阻碍。特别是21世纪以来，我国加大了对宏观经济的调控，不断利用货币政策和财政政策调控经济，特
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经
但长期可能对企业的发展具有负面影响。
市场利率。利率就是企业的融资成本。在西方发达国家中，政府很少去调控市场利率，市场利率主要是由资金供需双方决定的，市场利率的变化将影响企业的融资情况，引起市场资金的攻击。在我国，利率是国家重要的宏观经济调控手段，国家为了保证经济的稳定发展，多次对利率进行调整。而当国家调高市场利率时，整个市场的信贷规模将被收紧，企业融资困难，融资成本高，这给企业带来财务风险，企业资金压力增大。因为大型企业信用较好，所以对于大型企业来说，利率上浮不明显，受影响很小；但对于中小企业来说，由于信用一般，利率调整幅度大，加大了企业融资成本和企业融资的难度。因此，市场利率会对企业融资带来较大的财务风险。
法律法规风险。
目前，针对企业融资特别是中小企业融资的政策法律建设相对滞后，在构建中小企业发展的政策法律体系建设总体是滞
2003年《中国人民共和国中小企业促后的。进法》才出台。但该政策扶持的重点也是环保和高科技的中小企业，而没有覆盖所有
该法出台后，并没有后续补充的中小企业。
条款，而且由于我国中小企业普遍历史短，规模小，财务制度不规范，信息透明度低，更重要的是，缺乏必要的财务监管和信息披露机制等法规约束，财务信息严重失真，没有完善的财务监管制度，因此造成了企业融资中存在的法律法规风险。
其他风险。
信用风险也是企业融资中的一项重要大部分中小企业信用等级偏低，这样风险。
会造成企业融资时的信用风险。有的中小企业做假账，会计信息不真实；有的中小企业恶意拖欠资金、偷税漏税、资金往来随意频繁，利益输送现象严重，这严重影响了中小企业在信贷市场的形象。而且不同于上市公司和国有大型公司，中小企业的大部分信息都不是公开的，而是内部化的，非透明的，这样就造成了甄别其信息的难度大，投入成本高，这样投资人或银行需要花费大量的时间及精力和成本，这也为中小企业的融资设置了障碍。
营Manage
可以选择：合同预期或者提供不真实的企业信息，造成企业的信用度较低，无法借贷到足够的低成本的资金；不违背合同，提供真实的信息，通过这样提高自己的信用度，从银行获得优惠足额的融资。银行也愿意与信誉好的企业建立长期信贷关系，给予优质客户以优惠的贷款利息，如此反复，双方可以形成良好的信贷关系。在长远来看，企业和银行形成了长久良性的合作关系，企业长期融资需求可以得到满足，也可以在信贷市场上树立自己良好的声誉。
增强融资企业自身的实力。虽然企业的融资环境得到改善，但真正起决定作用的还是融资企业自身的实力。只有中小企业滋生实力加强了，社会地位提高了，其融资资格才能得到提高，融资障碍才能减少，融资风险才能得到相应降低。
采取多种融资方式，拓宽中小企业融资渠道。
必须进行金融创新，采取多种融资方式拓宽企业的融资渠道，以减小企业的融资风险。近几年各大机构在扩宽企业融资渠道方面都做出了大量努力，推出了许多融资的新模式：
1.无形资产抵押2.订单贷3.短期融券
4.互助担保联盟
5.生产用设备按揭贷款6.典当融资
7.国家创新基金、国家市场开拓资金总之，切实了解企业的融资方式和风险，预防和化解企业的融资风险，必需各方共同努力，只有解决企业融资风险问题，才能推动企业、商业银行和投资者多赢格局的形成，从而使我国的企业朝着健康、稳步的方向发展。
作者单位：湖南省煤业集团有限公司
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企业融资的风险防范
可见，企业融资时具有极大的风险。如
何规避企业融资的风险？也成为了银行和投资人面临的主要问题。为此，面对企业融资所面临的种种风险，我们必须抓住工作的重点，从以下几个方面来寻求突破：
创造公平平等的融资环境。
从根本上改变信贷管理制度，为所有企业创造平等的融资平台。中小企业渴望
资金的支持，这是融资市场的客观需要。不能因为中小企业融资风险大，就不开发或者丢弃这个市场，我们必须抱着正确的态度去认识到中小企业对信贷市场的重要性，以及寻找开拓中小企业信贷市场的机会。一直以来，我国商业银行在企业融资或中小企业融资领域没有获取成功，一方面是没有联系中小企业实际情况，对其采取和大公司统一的处理方式，这样必然造成贷款很难进行；另一方面对中小公司融资风险没有客观地认识，无法正确控制中小企业存在的风险，这样造成了即使中小企业提供了抵押物，但并没有真正控制其存在的风险。
甄别企业提供的各项基本信息。
一方面，行业分析和企业分析结合企业来综合全面分析企业是切实可行的。由于企业都所处的行业对企业有很大的影响，该行业的企业都面临该行业不可避免的特定的行业风险，同一行业中企业面对行业风险也基本一致。银行信贷人员要真实了解企业的外部环境，必须充分了解企业的行业情况。如拟融资企业所处行业的基本情况以及业务经营情况、企业所处行业的法律环境、对企业还款能力有重大影响的交易事项及行业政策等，为更好地分析了解企业打下更加坚实的基础。我国目前中小企业大多为民营企业，其管理者是企业发展的重要决定因素，因此管理者是必需了解的，只有了解了管理者情况，才能更加深入地了解企业的信息和风险。我们也可以借助外部专业中介结构的力量，例如审计机构，通过审计机构的专业审计工作，使信贷人员在信息不对称的情况下，通过外部人员了解这些企业的具体情况和存在的缺陷，虽然这些信息不可能完全反映企业的基本状况，但还是很有参考价值的。另一方面，整体分析企业状况，通过多方面、多角度了解企业的财务状况，可以比较真实了解企业情况。由于中小企业往往存在各种各样财务报表造假的情况。银行方面必须花大量精力，充分了解企业各项信息，在此基础上仔细甄别企业信息，这样才能真实了解企业的各项信息。
建立良好的银信沟通机制。
银行与企业之间发生的融资行为，往往是多次的，而并非一次性的，实际上就是双方进行多次博弈的过程。银行可以通过其博弈过程，建立一套对不同企业进行信用评级的体系，根据信用评级的高低来制定企业的借贷计划。信用度较高的优质企业，银行往往会立刻满足其融资需求；信用不良或较低的企业，银行会拒绝或仅满足其部分融资需求。此时企业只有两种方式
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企 业 融 资 全 过 程
大家好。今天我讲的问题叫做企业融资，严格来说，这个话题叫做资本运营，资本运营就像一座大厦它有两个门，你可以从投资这个门进去，也可以从融资这个门进去，但是无论你从哪个门进去，学的道理都是一样。很多人就问了，从投资这个门进去和融资这个门进去，到底有什么区别？用一句通俗的话来讲，用投资这个门进去，就要把学问越做越深，而从融资这个门进去要把学问越做越浅，道理很简单，投资者都是什么人？投资者实际上是替别人管钱的人，不是街上那些大款或者投资公司的董事长，投资公司的总经理，他们是投资人，实际上他们口袋里的钱也不完全是他的，真正的投资人是所有我们在座的老百姓，我们挣了工资，花掉了自己消费的一部分，剩下那部分投进银行或者股市，其实我们每个人都是投资者，这个国家所有投资的钱都来自我们老百姓，所以，所谓的投资者就是给别人管钱的人。他凭什么给人管钱？所有的投资者都会给你讲一个故事。说管钱可不是所有人都能管的，那是一门很深的学问，不是阿猫阿狗都能管钱的。美国就算一个穷人，你忽然发了财，如果你不会管钱，你一定会破产的。很多人连续12年跟踪了得彩票大奖的人，有的人中了上亿，结果其中有11个人最后破了产，最后他们得出一个结论，就是如果你不会管钱，你有再多的钱你照样破产，他们就会跟你讲，又是公式又是曲线，又是MBA的所有理论，把所有人搞蒙了，最后所有人 想，管钱真是太难了，这不是我等能够学得会的，这样吧，干脆我的钱都拿给你管算了。所以，投资者为什么要让学问越做越深呢？他就要造成这样一个后果，不是所有人都能进行投资的，所以你们各位把钱拿来给我管算了。融资者，就要把学问越做越浅，道理很简单，因为无论是你让别人把钱投到你的口袋里给你用，无论你的项目多深奥，你都要给别人讲明白。
在座的各位，你们谁会把自己口袋里的钱，投给一个你听不明白的项目？不可能的。所以，到最后融资者就要深入浅出，把所有最深奥的道理用最浅的话讲给大家听，所以，从融资者这个门进去，要把学问越做越浅。
好了，那我们下一个话题，就是为什么要融资。企业有两种发展战略，我们把它总结为一个是上楼梯战略，一个是上电梯战略。所谓上楼梯战略，就是自身的积累，像滚雪球一样，从小发展到大，而所谓上电梯战略，就是借助金融资本的力量，一步到顶，一下子壮大自己，然后使自己成为行业的龙头老大。上楼梯战略，企业冒的是非系统风险。什么叫非系统风险？就是海出了风险，海起风浪，这叫系统风险，也就是你周围的大环境出了问题，这叫系统风险。系统风险是你不能控制的。而上楼梯战略你冒的是系统风险，也就是你的船太小，如果海出了问题，你将冒很大的风险。第二，上楼梯战略入门的门坎太低，你要是发了财了，所有人一看，这东西好，这个行业能发财，所以人们全进来了，所以，就没你什么事了，竞争马上就会变得非常激烈，而如果上电梯战略，就可以使你的船，最大限度地扩大你的船，就可以最大限度地抵抗系统风险，所以，你冒的只是一个非系统风险。什么是非系统风险呢？船出了问题才是非系统风险，海起风浪是风险，而船出故障是非系统风险。也就是说，如果你采取上电梯战略的话，你的船大，你只需要冒非系统风险，而不需要冒系统风险。这个道理我是在一个深刻的教训中体会出来的。
2000年的时候，我曾经做过一个比较成功的资本运营的项目，我亲手卖掉了一个互联网企业。我不知道大家现在知不知道，你要是坐飞机的话，在飞机场会有人给你发订酒店、订机票的那个卡，打折卡，在20世纪90年代末的时候，我们曾经做过这样一个企业，专门为人们订酒店、订机票，这就是互联网企业，后来我2000年时候把这个企业卖掉了，卖给谁了呢？卖给携程了，大家都知道现在携程卡，可以说是全中国最大的企业，这个交易是很成功的，携程在兼并了我们的企业之后，就变成了全中国的NO.1，就是全中国的老大。在兼并运通的时候，携程开了一个盛大的记者招待会，那时候携程踌躇满志，在记者招待会上，他们打出了一个大标
幅，要打造旅游业和电子商业的航空母舰，现在它做到了。去年携程已经在美国上市了，已经成为一个世界性的公司了，也是全国最大的公司。
这个兼并是成功的，但是其中有一点，一直让我心中不平衡，也就是携程在兼并我们公司的时候，携程是一个比我们公司小一半的公司，当时我们的网站已经运行了两年半了，而携程的网站只有七个月，一个七个月的孩子吃掉了一个两岁半的孩子，而当时携程的市场份额还不够我公司的50%，它仅仅是我们公司的一半。但是携程凭什么吃掉我们公司？道理很简单，因为它比我们先拿到了一笔风险投资资金，它从美国带了几百万美金回来，回过头来，就把我们公司吃掉了。假如这笔钱我们先拿到的话，携程我还看不上，我要吃其他公司的话，我还不会收购携程，携程还看不上。但是现在问题是一个快鱼吃掉了慢鱼，一个上电梯的人吃掉了上楼梯的人，这就是我的亲身经历。
我们现在进入主题。我们今天讲的是投资和融资。投资和融资实际上是一回事。我们把融资就当成一个简单的商品交易，这样就很容易理解投资和融资了。交易，那么交易什么呢？假设我们交易任何一个产品，在商场上，你交易的是商品，但是在资本市场上，你交易的是资产，说白了就是项目。咱们交易的标的就是融资的项目，那么卖家是谁呢？卖家是融资者，买家就是投资者，双方买卖的就是项目，当然是项目的股权。既然如此，你作为卖家，首先你要考虑两个问题，第一个，买家在哪，第二个，他们在想什么。如果你们知道了这两个问题，有了这两个问题的答案，那么你就知道该怎么包装产品，该怎么包装项目了。
怎么了解买家呢？一个最好的办法就是交换立场，叫换位思维，你自己当一把买家就知道买家在想什么了，你知道买家想什么了，就知道该怎么包装产品了。于是，资本运营的一个很重要的原则，就是要两面打算盘。我过去曾经当过投资者，十年前我从美国回来的时候是投资基金驻中国的代表，我经常跟那些融资者谈判，因为我是投资者，他们卖项目，我买项目。我发现一个很让我不高兴的问题，我的谈判对手大部分人只打自己的算盘，他不替你打算盘，很多已经快垮台的国营企业，我给他带来的资金，我给他带来的技术，他出土地，他出劳力，我实际上是把他的土地盘活了，把他的劳力盘活了，给他的劳力发工资，最后谈判的结果，他还要控股，他说我出土地，我出劳力，我出钱，你出技术，你出市场，到最后我控股，这世界上哪有这么便宜的事？但是没话说，这帮人只打自己的算盘，不打你的算盘。
所以我现在提出一个原则，在资产运营交易项目的时候，算盘要两面打。但是，这个两面打不能打到底，有些人是这样的，我的谈判对手经常这样，在签约之前只打自己的算盘，等到签约之后，他开始扒拉你的算盘了，发现你挣的钱比他多，最后开始后悔，一后悔就开始搞小动作，一搞小动作双方就开始摩擦，一摩擦合作就很不愉快，到最后不欢而散。所以，正确的做法应该是在签约之前算盘两面打，在签约之后算盘只打一面，你自己挣钱就行了，不要管别人挣多少钱，别人挣得多是别人的本事，最后的结果一定是双赢，不是双赢的买卖是一锤子买卖，要想双方合作下去一定要赢，因为投资者和融资者最后会成为一个合作伙伴，只有双赢才会使双方愉快地合作下去。
刚才我们说了，要想研究买家，两个问题，第一个，买家在哪，他们是谁，第二，他们在想什么，下面我们再讲买家的问题。第一个问题，买家在哪，他们是谁。
我们可以把买家分成三个层次，第一个，实业投资者，第二，金融投资者，第三，证券投资者。为什么这么分呢？我是把三者的商务模式进行了这样的划分，也就是他们靠什么环节挣钱。实业投资者的商务模式是买鸡卖蛋，金融投资者的商务模式，是买蛋卖鸡，而证券投资者的商务模式是买鸡卖鸡。实业投资者他是这个项目的，最终消费者，他买的是鸡，鸡就是项目，就是企业，蛋就是利润，他买了这个企业，等着这个企业下利润，下蛋，这是实业投资者，他是这个鸡的最终消费者。而金融投资者，是买蛋卖鸡，也就是说，金融投资者不是项目的最终消费者，他是个二道贩子，他买鸡只是一个半成品，他要把这个半成品孵出小鸡来，再把小鸡养大，最后在鸡市上把大鸡卖掉。金融投资者挣的是什么钱？它是鸡和蛋之间的差价。所以，金融投资者注重的是过程，而实业投资者注重的是结果，实业投资者是摘桃子派，金融投资者是要当园丁的。我们用一个更形象的比喻来说。上一次我已经比喻过了，实业投资者，假如你
的融资项目是一个待嫁的姑娘，实业投资者就是你未来的丈夫。当然，在座很多女同志都知道，要找一个好丈夫，后半辈子吃喝不愁。比如你的项目嫁了一个好丈夫，世界性的跨国公司，这个跨国公司会给你带来市场、带来技术、带来管理，给你带来一切东西，甚至带来资金，但是别忘了，下面的两句话，要进行得失对比，要进行优劣对比，也就是这三个投资者中间，哪一个对你更有利，而且你得到对方的市场、资金、管理、技术之后，你会付出什么。咱们中国妇女都知道，咱们嫁了一个丈夫的话，最后的解决就是改姓从夫，主权没有了，本来自己挣钱自己花，现在要看别人的眼色了，保险柜在别人的手里。如果是一个大的跨国公司，人家有跨国公司自己的文化，不要说董事长当不成，甚至总经理都不当不成，甚至部门经理有可能给你换得干干净净，也就是说你完全丧失了主权。当然，你要找一个好丈夫，还算你运气，万一找一个坏丈夫，恐怕你离婚都难，这就是我的亲身经历。
我们曾经看中过两个项目，都是国企，一个是在天津，一个是在黑龙江，一看见外资要入资了，说明这是个肥肉了，就把原来的厂长，或者原理的总经理，调到局里，给他升了半级，然后派了一个亲信副局长，派到这里当总经理，人换了，你知道我们最后的结果是什么呢？当时我就马上给他们发了一封信，就说，我们现在坚持原来的那个总经理人选。后来对方就说，咱们签的协议不是我们推荐总经理，但是我们外方控股，但是由你们推荐总经理，外方批准。他说我们推荐，我说我不批准，最后的结果是双方一个天津，一个黑龙江都僵了半年，最后天津投降了。
那么金融投资者是什么人？金融投资者是你的情人，他会跟你同居，但是不会娶你为妻，你放心好了，你不要指望他会忠于爱情，终于有一天他会把你转手卖掉，另寻新欢。他假如把你娶回家了，这是他的失败，他不成了养鸡户了吗？他养那么多鸡干什么？金融投资者他是要卖鸡的，结果这鸡卖不出去，全部压在手里了，他不成了养鸡户了？所以，大家听说北京有四大傻，叫炒股炒成股东，炒房地产炒成房东，练练成了法轮功，泡妞泡成了老公。如果要是金融投资者，没把你卖出去，把你娶回家了，他就泡妞泡成老公了，这是他的失败。证券投资者是买鸡卖鸡，如果像刚才那样形容的话，他就是嫖客，打一枪换一个地方，但是证券投资者也有可爱的地方，他会把钱给你用，但是，永远不会过问你的家务事，管你娶几个二奶，他不管。所以，有些人喜欢用证券投资者的钱，好用，也不用承担最后。所以，这三种投资者之间各有各的长处。
既然我们知道三种投资者的特点，我们就知道跟他打交道的方式。实业投资者注重的是结果，所以，他是摘桃子派，没看清楚的事情，他是不会下手的，而且实业投资者要跟你长期合作，要把你绑上战车，跟你生儿育女，跟你过一辈子。由于这样，所以实业投资者是能控股尽量控股，他是用手投票，他要参加董事会，然后要控制董事会，用手投票，但是有一点，在座的各位女同志都知道，满街都是男人，找个好丈夫容易吗？所以，找到一个好的实业投资者，就相当于找到一个好丈夫，这种机会是可遇不可求的，你不要满街去找，可能找一个不好的丈夫，离婚都难。所以这就是金融投资者的优点了。金融投资者是情爱，金融投资者的钱是比较好找的，满街都是人，满街的人都可以给你当情人。第二，金融投资者的青草比较高尚，他要当园丁，他注重的是过程，把你养大，最后把你卖掉。所以，金融投资者跟你是短期结盟，能用手投票他当然用手投票，如果不能用手投票，他就用脚投票，他是手脚共投。也就是说，见到形式好，他就用手投票，见到形式不好，他用脚投票，拔脚就溜。另外，金融投资者的钱是资金市场上的钱，它是一个巨大的生产链，也就是说，买企业卖企业是整个金融投资者本身的运营，你的企业、你的项目进入了它这个资金循环的链，只是中间资金循环链的一个环节。所以，金融投资者的钱应该是比较好拿的。在中国，咱们现在没有完善的资金市场，如果咱们有完善的资本市场的话，你就会发现，像美国那种资本市场，凭几张商业计划书就可以拿到好几百万美金。所以，金融投资者的钱是比较好挣的，证券投资者就是游客，见到好的东西拿来用一下，然后不行再拿去包换，鸡便宜了他买进，鸡贵了他卖出，当然很多人都是反着来的，要不然这么多人在股市上亏损，对不对。
我们看一下投资机构的定位。我们要想了解投资者，要了解投资者的运营模式，我们设计
了一个标准模式，大家看到那个蛋了，谁来孵蛋呢？种子资金，种子资金的功能，是播种插秧孵化可研成果，也就是说，如果你实验室研究出来一个高新科技产品，只是实验室里的东西，怎么把它孵化完成，拿到专利，这之前的事情，是种子资金的事情。种子资金冒的是技术风险。 好了，当这个蛋的技术过关了，小鸡孵出来了，种子资金要挣钱，怎么挣钱？它把部分股权转让给风险资金，这样的话它可以套一部分现走人，或者它全部转让，或者它留一部分，剩下的跟着你走，但是总之他要把他投资的本钱收回来，所以下一半传给了风险资金，风险资金的作用是商品化，是包装可行性项目，我们经常听到有人说包装可行性项目，包装项目的核心是什么？包装项目的核心是市场策划，也就是说，当一个科研产品从研究室里出来的时候，它怎么用于市场，它怎么跟市场结合，中间有一大堆工作要做，中间是漫漫长路。我是做风险投资的，我投过很多高科技的产品，有的时候你看着挺容易，说这东西出来以后马上进入市场，但是从实验室到市场中间这条路那是漫漫长路，中间充满着巨大的风险。所以，风险资金干的是包装项目，当这个项目已经跟市场结合了，成为一个可行性的项目了，也就是说，能够跟市场有稳定的结合点了，风险资金的功能完成了。
我举个例子。比如说我曾经在一个著名的大学，看到了一个好项目，这个项目叫燃料电池，叫空气铝电池。什么叫空气铝电池呢？它的阳极是空气，阴极是铝，中间的电解液是海水或者盐水，只要把阴极和阳极一接通，灯泡就亮了。空气多便宜啊，空气是没有成本的，铝是一个很便宜的原料，海水更不要钱了，就算是要钱，盐水吧，你加点开水，加点自来水，洒上盐就是盐，所以这个电池的燃料是非常便宜的。谁来研究呢？是这个老教授。这教授他只管研究，研究技术理论，天天在研究室点灯泡，今天这个灯泡亮了，高兴，明天那个灯泡亮了，高兴。然后他写论文，写论文申请职称。咱们的科研人员考虑的是职称问题，职称可以分房子，可以加工资，他考虑的是这个问题，至于这项技术怎木样跟市场结合，这不关他的事，也不是他的责任。
有一次有一帮美国人来跟他进行学术交流，就看中了他这个东西，一看这个东西是好东西，说你这个铝片能卖吗？行啊，他说你给我美元，我就给你铝片，所以美国人就付了他一堆美元，买了他一堆铝片回家，所以美国人研究出来一个产品，什么产品呢？就是救生衣。他把小灯炮和铝片焊在救生衣上，把那个铝片焊上灯泡，然后插到救生衣上，救生衣不接触海水不亮，一下海水之后，所有灯泡全亮了，点72个小时。美国人为什么要发明这个东西呢？是前些日子，美国刚好出了一个事故，小肯尼迪的飞机掉到海里去了，海岸巡逻队黑灯瞎火地搜了半天没搜到，结果人冻死了，淹死了。所以美国人就想，如果这个救生衣上边能够有灯泡亮着，晚上在救生的时候不就是很容易了吗？咱们跟美国撞飞机的飞行员王伟也是，掉到海里以后，我们搜寻了三天没有搜到，如果他的救生衣上有灯光，有亮点，那上面搜寻的飞机不是很容易发现了吗？这就是一个产品。也就是说，我们从美国人身上得到一个启发，他们把一个实验室里的科研项目，开发出来一个可以拿去卖的、有商业价值的产品，中间的这段过程，由谁来负责呢？是由风险投资资金。
好了，产品开发出来了，但是打市场还是一个问题，也就是说，你要大批量进入市场，需要一大笔资金，要打广告、中间一系列操作，进行市场运作，这笔钱谁出呢？培育资金。这个时候风险资金要退出了，因为它要挣钱，所以它让出部分股权给培育资金，然后下一棒交给了培育资金。培育资金的功能是试产试销，开拓新兴的市场。大家看到没有，那个鸡还没下蛋呢，这说明什么呢？说明这个鸡还没挣钱，这个项目还没挣钱，在培育资金的培育支持下，这个项目终于盈利了，也就是鸡开始下蛋了，培育资金把下一棒传给了成长资金，它要退出了。成长资金的功能是什么呢？是扩大经营范围，扩大规模，你的产品在某一个市场上成功了，比如你的产品在北京市场成功了，现在我要把它打到全国市场，我要收购企业。比如说我要在沈阳收购一个生产厂家，我要在上海收购一个生产厂家，我要在重庆收购一个生产厂家，广州收购一个生产厂家，这需要大笔的钱，扩大自己的生产规模，谁出钱呢？成长资金。成长资金专门投资那些盈利的项目，现在这个企业走向成熟了，规模也足够大了，下一步要上市了。
为什么要上市？上市的公募资金，可以让所有前面的投资者解套，大家都要挣钱，最后大
家都需要一个地方卖鸡，你不卖鸡，中间这些人怎么挣钱？所以，大家可以看到，整个的运作就有点像我们玩的击鼓传花的游戏，击鼓传花，花落谁家，最后谁替你这个项目买单，最后谁买单？股民买单。当然上市是最好的出路，其实有的企业它没必要上市，比如说有一些民营企业，我碰到很多民营企业家一见面就说，房老师，我们要上市，我们企业的目标就是上市，我问他一句话，你干嘛要上市？有的时候企业是你自己的，你自己挣钱你自己花，你爱怎么花怎么花，上市公司不一样，上市公司你花一分钱都要公告，那成了大家的公司了，上市公司的老总日子不好受的，你的一举一动都要公告，都要让公众知道，因为你掌着他们的钱呢。所以上市公司有的时候，你一个私营企业老板挣钱挣得好好的，你没有必要上市，那是你自己的公司，你干嘛要变成大家的公司呢？但是为什么很多企业热衷于上市呢？中间进来的这些投资者他要上市，他们才能盈利，他们把他们以前投的资赚回来。
好，继续我们的话题。
我们用一个实例来说明这个过程。假设我们现在有一个小的科技项目，这个科技项目拿到了第一笔风险资金，这笔风险资金多少钱呢？二百万，但是技术创业者，包括管理创业者，他们也需要有利益，所以，他们跟风险资金做了一个交易，也就是说，风险资金给他们50%的空股，他们的技术股、创业股、管理股总共占20%，价值50万，风险资金投了200万现金，50万空股再加200万的现金，所以这个公司的市值总共是250万。假如我们把公司整个股权分为一千份，你分成一百份也可以，一万份也可以，我们觉得一千份比较适合，所以，分成一千份，这样的话，用250万除一千，也就是每一个股票的股值是2500块钱，下面的圆饼可以看到，现在就是两大类股东，两者的股权比例，风险资金占80%，而创业股占20%。
好了，时间过去了一段时间，这个项目在扩大，也就是说，项目开始走向成熟，原来的钱花光了，现在要进行第二期融资，怎么融呢？在原来一千股的基础上，再印600张股票，也就是再发行600张股票，咱们可以形象地考虑，也就是说，你用打印机印出600张股票来，你自己印，要不要经过证监会呢？不需要，因为你这个股票不是在公共市场上买卖，那是私下买卖，私下买卖证监会不管不着，这叫私募，所以，你就可以打印机印出600张股票，卖掉，每一张股票卖多少钱呢？原价是2500块钱一股，现在我当然不能按照原价卖，因为我公司比以前大了，更有希望了，虽然没挣钱，但是更有希望了，资产多了，所以我要涨价四倍，2500块钱我要卖一万块钱。大家想想，600张股票，每一张股票卖一万块钱，二期融资是多少钱呢？600万。公司的市值增加了，原来的一千股，加上新发行的600股，总共是1600股，股价是一万，1600股乘上一万的股价，最后公司的市值是1600万，你看，原来是250万的公司，现在变成了1600万，股权也稀释了，新股东的加入，大家可以看到现在的圆饼，新股权的加入，冲淡了原来的股权，也就是说原来80%的风险投资基金现在退到了50%，而原来20%的创业资金股，现在退到了12.5%，新股东占到了37.5%。随着公司继续前进，公司开始盈利了，这时候，培育资金花完了，现在需要大批量收购企业，需要新的大批资金，这时候，企业面临第三次融资。第三次融资跟第二次也是一样的，在原来1600股的基础上，再发行500股，每一股卖多少钱呢？这次我当然更要涨价了，因为我公司已经盈利了，原来的股价是一万块钱一股，现在我涨十倍，每一股卖十万，新发行了500股，每一股卖十万块钱，500乘10万，最后三期融资5000万，公司的市值是多少呢？原来的股本是1600股，再加上新发行的500股，总共是2100股，股值10万，2100乘10万，最后公司的市值是2.1亿。随着新股东进来，股权再一次被稀释，股权结构又一次发生了变化。大家可以看到，原来的风险资金现在退到了38.1%，原来的创业股退到了9.5%，培育资金的股权从37.5%变成了28.6%，最后新股东的股权占到了23.8%，股权再一次重新分配了。
好了，下边要进行第四步了，大家可能已经猜到了，上市。为什么要上市？因为前面的投资者都要解套，他们要挣钱，这个就不言而喻了，但是在上市之前，我们要做一个小的手术，为什么呢？因为2100股不够分，上市你面对的是千百万股东，这2100股狼多肉少，不够分。那怎么办呢？细拆一万倍，做一个小手术，把2100股拆成2100万股，细拆一万倍，股价也要
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