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前期收购北京约基大幅亏损拖累主业:16 年完成收购北京约基58%股权,受到下游矿业、钢铁等行业投资大幅下滑的影响,当年北京约基亏损5354 万元,远低于业绩承诺5200 万元,目前已达成资产剥离协议且通过上市公司股东大会,相关业绩承诺人以3.5 亿的价格受让北京约基58%股权,17 年将不对上市公司业绩造成明显拖累。
政策利好下,医养平台业务打造进行时:十三五将是长期护理险以及医养结合模式兑现期,长期护理险在相关试点城市的推广有望提高老人支付能力同时大幅利好相关养老服务业。公司16 年苏州项目的开展是公司基于现有养老服务模式和经验的异地复制;和济门诊的成立是公司对于医养平台模式的探索,近期8000万出资入伙上海金浦医疗,目标投资医疗健康领域,公司产业布局有望加快。
盈利预测与估值:国内加速老龄化的背景下,双箭股份股票直击老龄群体痛点,看好公司养老+康复模式下的扩张,在和济门诊试点的基础上目标打造区域性康复医疗平台,医养融合进一步深化。考虑到北京约基的剥离,调整2017-2018 年EPS 分别为0.23、0.24 元,维持“增持”评级。
风险提示:原有主业进一步下滑;养老业务开展进度低于预期。
预计2016-2018年公司EPS分别为0.17元、0.28和0.39元,当前股价对应的PE为76.6倍、44.6倍和32.7倍,公司双主业战略规划清晰,养老产业逐步实现异地扩张,维持“推荐”评级。
公司发布三季报:2016年1-9月实现营业收入7.90亿,同比上升7.51%;实现归属于上市公司股东的净利润0.60亿,同比下降30.89%;EPS0.14元,同比下降33.33%。其中三季度单季度实现营业收入2.74亿,同比上升0.29%;实现归属于上市公司股东的净利润0.16亿,同比下降53.91%。在此前预告范围内。公司同时预告2016年全年实现归属于上市公司股东的净利润0.53亿元-0.85亿元,同比下降20%-50%。业绩略低于预期。
输送带受经济低迷影响较大,约基订单下滑:报告期内公司营业收入同比上升,主要得益于北京约基并表。但2016年国内经济面临较大下行压力,公司下游客户行业仍处于低迷状态,输送带行业竞争愈发白热化。
三季度以来,输送带上游原材料橡胶价格开始反弹,输送带价格未能及时上调向下传导,加上公司收购的北京约基以及新设立的桐乡和济颐养院尚未实现盈利,利润下滑幅度进一步扩大。公司后续将围绕“以主营业务为中心,与科技创新相结合,纵横启动,延伸相关产业,拓展服务领域”的整体工作思路,完善输送带主业产业链,同时做大养老服务产业。
投资设立和济门诊,探索医养结合发展模式:公司此前公告其从事养老服务业的全资子公司和济颐养院有限公司(此次出资人民币350万元,持股比例为70%)于2016年9月1日与上海民生志远健康管理科技发展有限公司(出资人民币200万元,持股比例为20%)、上海盛苑医院管理有限公司(出资人民币50万元,持股比例为10%)签署了《桐乡和济源盛门诊部有限公司投资合作协议》共同投资设立桐乡和济源盛门诊部有限公司。和济门诊成立后,一方面,作为和济公司的配套机构,为和济颐养院入住老人提供医疗服务,将医疗、康复与养老服务进行有机结合,从而探索医养结合的发展模式;另一方面,和济门诊以先进的医疗康复水平对外提供服务,力求打造区域性医疗康复的平台。
稳扎稳打,逐渐打造养老行业巨头:2015年5月,公司旗下养老服务平台—和济公司投入运营。和济养老服务中心定位高端,规划500张床位,并配备有养老康复医院,具备养老、体检、康复等多项功能,标志公司正式进军万亿养老市场。2016年2月,公司收购桐乡和济剩余股权,将其变为全资子公司,显示公司对发展养老产业的信心与决心。2016年3月,公司与上海知名品牌连锁机构红日家园企业管理有限公司合资新设子公司,打造合作双方未来的养老资源整合平台。公司在养老产业业务发展步步为营,后续将逐渐打造品牌连锁养老行业巨头。
设立苏州公司,异地扩张迈出第一步:公司此前公告双箭红日家园投资管理有限公司(公司为从事养老服务产业而与上海红日家园企业管理有限公司共同投资设立的控股子公司)拟出资人民币450万元(控股90%)投资设立苏州双箭红日颐养院有限公司,用于建设养老服务项目。该项目启动后拟租用苏州市吴中区9024㎡房产以轻资产经营的模式运行,规划建设养老服务床位450张。本次设立苏州公司是双箭红日从事养老服务业对外迈出的第一步,符合公司对养老产业的整体战略布局规划。
风险提示:收购北京约基后产业整合进度低于预期,养老院扩张进程低于预期。