【www.guakaob.com--大学英语三级】
无独有偶，小张最近也收到朋友发的微信：女友过生日，无奈手头紧张，大家帮忙凑份子，每人8.99元，凑齐899元我给对象送个电子阅读器。一周后，朋友更新状态，称钱已凑齐，礼物已送出。
相信你也一定在朋友圈遇到过这样的“极品”，看到很心烦，但碍于面子又不得不给。很多网友也都认为在朋友圈筹钱是在消费情感，有点像高级乞丐。
帮忙砍价还能理解，直接要钱这是跟sei俩呢！自己没钱买6s不会管家里要钱吗，不然就别买，自己物质还要别人来给你买单！朋友圈搞“众筹”买手机，你这是装的什么逼。
再说，深究起来这也不能算是众筹，照你们这么理解，买一部新手机要众筹；没钱买礼物送女朋友要众筹；那是不是你再缺块名表、缺个名包，都可以让人众筹一下？真正的众筹可不是你们这么玩儿的！
什么叫众筹？
小时候的小融曾梦想过如果一人给我1元钱，那我就能成为亿万富翁了……
有这个想法的肯定不止我一个，这么说来，大家都是在不懂事的年龄就领会了众筹的精髓！
百度百科上是这么解释的：
众筹是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。
现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。
其特征是：
1、低门槛：无论身份、地位、职业、年龄、性别，只要有想法有创造能力都可以发起项目。
2、多样性：众筹的方向具有多样性，在国内的众筹网站上的项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等。
3、依靠大众力量：支持者通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人。
4、注重创意：发起人必须先将自己的创意（设计图、成品、策划等）达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不单单是一个概念或者一个点子，要有可操作性。
众筹的诞生：
一位叫陈佩里的美国人，是爵士乐的爱好者，他每年都会攒一个局，搞一个爵士乐音乐节。我们知道一般情况下搞演唱会、音乐节主要资金是靠赞助，他已经依靠赞助举办了好几届。2008年全球金融危机，以往提供赞助的大企业都削减了赞助预算，到了2009年，陈佩里又要举办音乐节的时候，拉不到赞助了。怎么办呢？作为一个理想主义者，陈佩里希望把这件事儿继续举办下去，于是他就咨询以前参加过音乐节的一些老观众，问是否大家愿意凑凑份子来举办这个活动。在中国凑份子是一件比较容易的事情，因为大家讲面子，讲关系。但是美国人很现实，“出钱可以，我有什么好处？”
于是，陈佩里设计了支持和回报方案，比如：音乐节门票拟定价100元，如果你现在支持10元，将来就能给你一张100元的票；如果你愿意现在支持100元，到时候可以把音乐节纪念品，比如音乐CD和海报、T恤什么的给你送一份；如果支持500元甚至可以让你去后台和乐队合影……
这就形成了一种关系：奖励行为。国外的英文原文是Reward Crowfunding，国内翻译为奖励众筹或者回报众筹。因为我要做的事情还仅仅是个想法，你就用真金白银对我表达支持，所以我要奖励你，给你物超所值，甚至一生仅此一次的回报，表达感谢。
陈佩里采用这种奖励性的回报方式，获得了音乐节粉丝群的广泛相应。但是如何把大家的这些零散资金汇集起来呢？于是搭建了一个网站，接通了第三方支付----2009年4月，KickStarter.com正式发布。
在2010年，也就是Kickstarter发布了一年以后，一位叫蒋显斌的中国人注意到了这个网站。蒋显斌参与过新浪网的创办，在新浪上市之后去了美国。中国互联网行业对美国的抄袭模仿是一个基本传统，因为他找到了联合创始人张佑，回到中国创办了“点名时间”，这是中国第一个奖励式众筹网站。遗憾的是，经过4年的苦苦摸索和支撑，由于长期处于亏损状态，“点名时间”不得不在2014年8月宣布退出众筹市场，转型为“智能科技产品的首发平台”，就是转型为预售式电子商务网站
我们现在用火锅来解释众筹：
天冷了，想吃火锅，首先邀请5个人。给第1个电话：“顺路买点菜来，就差蔬菜了。”接着第2个：“顺路买点羊肉，就差肉了。” 然后第3个：“顺路买点冻豆腐各种丸子啥的，就差这个了。”之后第4个：“就差酒了。”最后第5个：“火锅底料不够了，带点来。”然后，挂电话烧锅水坐等……
当然这只是一个关于众筹的小段子，事实上，众筹是一种新型的融资模式，现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。真正的众筹不是用别人的钱满足自己的欲望，而是通过聚沙成塔，实现更大价值，小融给大家举几个例子你们就明白了↓
公益(捐款)众筹：我给你钱，你什么都不用给我
捐赠众筹实际就是做公益，通过众筹平台筹集善款，包括红十字会等非政府组织的在线捐款平台算是捐赠众筹的雏形。
案例：女大学生患白血病网上求助
大二女生吴泽不幸患上白血病，为了让自己的生命延续，她无奈之下在网上发布求助帖子，帖子在朋友圈、微博、论坛、网站，被转发无数，尤其是她的大学校园里，又一次掀起为吴泽募捐的浪潮，好多同学转发微博，募集善款。一些好心人、公益组织纷纷加入，短短3天，就募集捐款25万余元。
奖励(回报)众筹：我给你钱，你给我产品或服务
众筹其实是有自己的规则的，比如在设定天数内，达到或者超过目标金额，项目即成功，发起人可获得资金；筹资项目完成后，支持者将得到发起人预先承诺的回报，回报方式可以是实物，也可以是服务。众筹不是捐款，支持者的所有支持一定要设有相应的回报。
案例：美国的自由女神像是靠众筹来的
作为美国最知名地标之一的自由女神像，她的起源同样来自于大众的力量。1885年，当时为庆祝美国的百年诞辰，法国赠送给美国一座象征自由的罗马女神像，但是这座女神像没有基座，也就无法放置到纽约港口。
为了解决这个问题，《纽约世界报》的出版商普利策发起了一个众筹项目，目的就是筹集足够的资金建造这个基座。普利策把这个项目发布在了他的报纸上，然后承诺对出资者做出奖励：只要捐助1美元，就会得到一个六英寸的自由女神雕像；捐助5美元可以得到一个十二英寸的雕像。著作权归作者所有。
这一举动使得此次众筹成为了美国历史上最具影响的一次众筹活动，项目最后得到了全世界各地共计超过12万人次的支持，筹集的总金额超过十万美元。
债权众筹：我给你钱，之后还我本金和利息
其实P2P 借贷平台就是典型的债权众筹，多位投资者对人人贷网站上的项目进行投资，按投资比例获得债权，未来获取利息收益并收回本金。
股权众筹：我给你钱，你给我公司股份
股权众筹其实并不是很新奇的事物——投资者在新股 IPO 的时候去申购股票其实就是股权众筹的一种表现方式(
案例：2015年，《大圣归来》不仅刷爆了这个夏天的朋友圈，也带火了电影众筹这一概念。它不仅是第一部票房超越好莱坞动漫电影的国产大片，而且是第一部众筹成功的国产电影。据悉，参与《大圣归来》投资的有89位众筹投资人，总计投入780万元，兑付时预计可以获得本息约3000万元。也就是说，在几个月的等待后，89位众筹投资人平均每人获益25万元。
当然，关于什么是众筹，几句话几个案例也不能完全说明白，小编读的书不多，只能帮你们到这儿了。。。
众筹的盈利模式：
众筹网站的营利方式有很多，而全球数百家此类网站的选择也是不尽相同。本文根据众筹类型的不同（如：回报、股权、捐赠或债务/贷款）总结出了以下四种主要的盈利方式。
成交费
无论是捐赠型、股权型或是回报型，几乎每一个众筹网站都会收取一定比例的成交费，这个数字通常为3％至10％，有时甚至高达30％。这实际上是一种众筹发起人和跟投者间的互利安排：只有项目成功时才需交费；如果项目失败且没有钱转手，通常情况下抵押金或投资金将返还到投资者手上。当然，这是一把双刃剑：如果你最终筹集了数十万美元，那么成交费也将上涨。这一点应该列入项目和预算计划中。
会员费
虽然这种收费方式不常见，但我们已经看到了一些众筹网站提供了”会员”或”认购”服务。比如你每月只要支付若干美元，就可以创建任意多的项目。这笔费用是固定的，即便你的项目非常成功，众筹平台也不会从项目中抽取资金。我们已经发现一家众筹网站，它专门为发布多本书籍或歌曲的作家和音乐家服务（这与一次性众筹的理念截然不同）。
股权
有些股票众筹平台不止要成交费，还要你业务或公司的实际股权。这就不只是募集资金的百分之几，还有贵公司的未来期权收益，这种收费方式类似于投资者的投资。
广告和促销升级
除了提供给创业者和投资者的常规服务，一些众筹网站还提供额外收费的高价服务。这可能包括获得网站的咨询服务、材料评估、视频制作软件或专题位置。这种”免费增值”模式正在高科技产业普及，似乎在众筹产业也大有流行之势。真正的众筹服务市场大幕即将拉开，这无疑将给众筹网站提供更多寻找合作伙伴和赚钱的方法。
近日，快餐品牌真功夫旗下三家门店通过股权众筹金融服务公司——第五创网站上线，分别融资80万～104万元不等。投资人只要支付0.8万～1.04万元，便可成为相关门店的股东，享受该店未来红利。从咖啡馆、快餐店到休闲娱乐、生活服务平台，众筹逐渐升温。
众筹开店热
在互联网浪潮激荡的当下，商业模式不断被颠覆。继第三方支付、P2P网络借贷后，互联网与金融资本“联姻”的又一结晶——股权众筹也“火”了。
6月18日，连锁快餐品牌真功夫在其品牌成立26周年的发布会上，宣布将旗下三家真功夫门店的收益权进行众筹。真功夫董事长兼总裁潘宁海称，“此次试水收益权众筹是我们试水互联网的重要的一部分，我们会根据效果进行评估，未来或将拿更多门店参与众筹。目前真功夫并不缺钱，玩的主要是参与感，做多方面的尝试。”
事实上，近年来，福州涌现出不少众筹创业项目。福州仓山区某品牌咖啡店就是通过众筹模式融资，两年间该品牌团队还相继推出了多家众筹咖啡店。据悉，该品牌首家众筹咖啡店在试营业期间就有30人加入，投资者投入1万元即可成为众筹咖啡馆的股东。投资者成功认筹后可获得一张价值3000元的会员卡，次年将按照首年当店总体盈利金额百分之一予以分红，在店内消费还能享受较高折扣。投资满两年后，投资者可选择退出，届时管理团队将退还投资者本金。
“一般来说，在福州市区开一家咖啡馆需要不少资金。以开一家100平方米左右的咖啡馆为例，员工工资、水电费、房子租金不算，单是店面装修、设备采购就要50万元以上。以众筹方式开咖啡馆，有利于减轻创业者的融资负担。”该品牌咖啡店团队成员告诉记者。
据了解，这些众筹开店案例的融资模式都较为相似：首先召集有意愿者入股，每人一股，每股从几千到几万元不等，募集成功后，选出代表或者由发起人及其团队作为股东建议的收集者和决策最终制定者。
赚钱or“烧钱”？
作为一种新经济模式，近年来众筹投资项目如雨后春笋般层出不穷。从一定程度上来说，众筹开店的经营模式确实可以整合人脉和资源，使人力资本得到最大限度的发挥。那为什么在少数成功的创业项目背后，却有无数个折戟沉沙的案例呢？
据了解，在“共享经济”的热潮下，近两年多个众筹创业项目在福建落地，它们中有餐厅、酒吧、茶庄、会所，也有互联网项目。经过一两年的发展，发展稳定的占少数，大多数项目都不了了之或深陷纠纷潮。高速繁荣的背后，众筹开店模式还存在许多问题。对此，有业内人士分析，众筹项目的进入门槛低、过度包装，投资者因此趋之若鹜，然而现实与期望值往往落差较大。另外，众筹项目多面向全国范围发起，投资人可能因所在地不同而在维权时存在一定困难，信息不对称、不透明致使投资者往往盲目选择。
“众筹开店如果运行规范的话，确实是不错的运作模式，但要做好权利和义务的约定和兑现，才能更好地发挥这种经营模式的优势。”厦门天衡联合律师事务所张泽彬律师告诉记者，“目前暂无正式实施的法规规范众筹行为，这方面的监管也是空白。在项目运作之初，发起人就要明确投资者的角色，比如是战略型股东、投资型股东还是决策型股东，最好能在股东章程中明确所有权和决策权的分离。管理团队要在和认筹人分别签订合同的时候，确定参与认筹的个人不参与管理，管理权归该发起人团队所有。在实际操作中，发起人还需在协议中明确若未能达到众筹目标或参与者未能获得承诺收益时该如何处理，保护自身权益，避免发生纠纷。”
为了规范众筹市场，让众筹开店的模式更好地发挥其优势。不少业内人士建议，一方面要提高众筹平台的门槛，鼓励有实力的公司去做有公信力的众筹中介平台；另一方面，国家也要完善相关的法律法规，尤其是相关行业协会要加大监管力度。
众筹的发展及其商业模式研究
口
（１．东北财经大学
孟韬１，２张黎明１董大海２
大连
１１６０２５；２．大连理工大学
萨里国际学院，辽宁管理学院，辽宁大连１１０６２５）
［摘要］众筹是一种社会大众通过互联网为企业或个人发起的项目进行小额投资的新兴的商业模式。众筹起源于美国，在互联网通讯技术的推动下，逐渐成为一种适合于中小企业和创业者的融资模式。众筹对我国互联网金融刨新以及投融资模式创新有重要意义。文章探讨了众筹在美国的发展历程，剖析了众筹的理论内涵，总结了众筹商业模式，最后为
我国众筹发展提出建议。
［关键词］众筹；互联网金融；众包
［中图分类号］Ｆ７１３．３６［文献标识码】Ａ【文章编号］１００３—１１５４（２０１４）０２—００５０—０４
众筹（Ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ）是一种大众通过互联网相互沟通联系，并汇集资金支持由其他组织和个人发起的活动的集体行动…。企业或个人通过互联网介绍自身的筹资需求和描述自己的项目，大众根据情况选择企业或个人项目进行小额的投资，并获得一定的报酬。２００５年，美国开始出现一些为企业和个人提供众筹服务的网站；２００９年众筹网站Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ的出现，使众筹走人大众和媒体的视野；２０１２年美国颁布的《促进创业企业融资法案》（Ｊｕｍｐｓｔａｒｔ
ｎｅｓｓ
集它们的资料，认定它们的经营状况和报告可信度，把合适的信息提交给Ｋｉｖａ。Ｋｉｖａ在从大众投资者手中收到资金后，把资金转入相应的金融机构，再由金融机构把资金转给相应的创业者，归还本金和支付利息也要通过相应的金融机构转给Ｋｉｖａ，最后返还给投资人。Ｋｉｖａ与当今的众筹网站相比，不算是完全意义上的众筹网站，它类似于一个建立在银行、基金公司等金融机构与大众投资者之间的信息中介。
其后出现的众筹网站开始摆脱对金融机构的依赖，成为筹资人与大众投资者直接沟通和融资的渠道。在２００９年成立的众筹网＃ｄｉＫｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ是其中的明星网站。它成立至今，已经为超过３５０００个创意项目筹集到了超过５亿美元的资金。Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ允许想要筹资的人在网站上发起一个项目（Ｐｒｏｊｅｃｔ），并详细描述项目的内容、筹资的目的，以及项目预计完成的时间。大众可以在网站上选择自己有兴趣的项目进行投资。在项目约定的期限内，投资者会获得项目发起人给予的非现金及股权式的报酬。网站上的筹资项目涉及面广泛，包括了音乐、艺术、建筑、文学、摄影等各个方面。
众筹发展过程中具有里程碑意义的事件是美国于２０１２年通过的《促进创业企业融资法案》。２０１２＠１４月５日，美国总统奥巴马签署了ＪＯＢＳ，旨在减少小型企业在筹资时面对的程序、法规限制，促进中小企业
ＯｕｒＢｕｓｉ—
Ｓｔａｒｔｕｐｓ
Ａｃｔ，ＪＯＢＳ）使众筹合法化。近两年，国内
众筹模式发展开始起步，“点名时间”、“天使汇”等一些网站仿照美国众筹网站相继建立起来。这将对我国互联网金融，以及投融资模式的创新发展，产生重要的推进作用。研究众筹的内涵和商业模式也具有重要的理论价值。
一、众筹在美国的发展
众筹最早是在美国出现的，也是在美国发展得最为成熟。成立于２００５＆ｌＺ的美国众筹网蟊ｄｉＫｉｖａ是最早为大众提供众筹业务的网络平台。Ｋｉｖａ是一个总部位于加州圣弗朗西斯科、旨在资助贫困地区创业者的非盈利性组织。Ｋｉｖａ通过与全世界的金融机构进行合作开展业务。金融机构联系需要资金的创业者，收
［基金项目］国家自然科学基金项目“大众生产的组织模式与网络机制研究：社会网络的视角与方法”（７１２７２０５２）；国家自然科学
基金项目“商业模式创新中顾客价值发现的过程及其影响因素研究”（７１２７２０９４）．
圈囵管理现代化
焦ｉ∥：弼：㈦一？蠹㈦㈡；Ｉ＿；＿－。Ｊ＿＿＿１｛＿Ｉ：＿．；＿１＿＿≯禹一㈠糖强瓣鞭矧黼瓣蠹ｍ一㈦孵嚣糍ｊ引㈦≯㈡＿㈠引鬻㈦鞭雕裂㈦瓣黪蠹ｊ，＿Ｉ＿：＿一蔓薯㈡≯：。。；：一；毒誊掣理：霸年
或有潜力的公司获得投资。ＪＯＢＳ规定，基于互联网的众筹可以免于在美国证券交易监管协会（ＳＥＣ）注册，企业使用众筹筹资，一年内筹资累计金额不能超过１百万美元，筹资过程必须由一个合规的中介机构进行。ＪＯＢＳ放宽了对众筹的限制，使得众筹完全“合法化”，给美国小企业或创业者通过互联网筹资铺平了道路口］。此外，ＪＯＢＳ也为众筹制订了“游戏规则”，首先，筹资者依旧需要遵守信息公开的规定，向ＳＥＣ提交说明文档，内容包括企业的经营项目、所有权结构和资金状况等。其次，负责运营众筹的中介机构不能提供投资建议、不能购买网站上公司的证券、不能持有和管理这些投资的资金。Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ的众筹项目偏向于小型的创意项目，而非提供股权和现金回报的大型商业项目，目的是避免金融法规的限制矛ｌｌＳＥＣ的监管。ＪＯＢＳ使得众筹彻底脱离出“非法集资”的阴影。ＪＯＢＳ通过后，更多专注于企业融资和提供现金，或股权式回报的众筹网络平台如雨后春笋般出现了。＂ｄｚ确－一些公司因为法案的出台，被迫停止了业务。成立于２００９年的Ｐｒｏｆｏｕｎｄｅｒ公司于２０１２年停止了运行，网站贴出公告：“当前的法律规定环境不允许公司去追求对顾客有价值的创新实践，公司决定停止运行”。
大众参与众筹的动因与大众参与众包的动因有相似性。众包中的消费者创新行为是由一些社会性因素驱使造成的，社会动因甚至超越了想获得报酬的经济动因；消费者通过创新可以获得在网络社区内的声誉、归属感、成就感等砸］。参与众筹的大众也兼有社会动因和经济动因。虽然许多投资项目具有一定的投资回报，但是，投资者通过投资获得的成就感，看到自己支持的项目成长壮大而获得的满足感，是大众参与的重要动机。另外，投资相同项目的投资人往往具有相类似的兴趣和品味，之间的交流和讨论满足了投资者的社交情感和归属感。再者，利他主义和社会参与精神也驱动了大众参与到众筹中，尤其是扶贫、捐赠等公益性活动的众筹中。Ｏｒｄａｎｉｎｉ针对“众筹参与者的参与动因的实验研究”表明，“社会参与精神”（Ｓｏｃｉａｌ
ｓｐｉｒｉｔ）起到了重要作
用，即大众愿意去帮助有资金困难的他人，并积极参
ｐａｒｔｉｃｉｐａｔｉｏｎ
加此类型的社会活动…。
众筹的运行依赖于开放的网络社区和大众筛选机制。众包网络社区鼓励大量的消费者参与进来，因为参与者越多，创造的信息越丰富，就越容易解决问题。在一个人数越多的群体中发布消息，就会有更大的概率去解决问题［３］。众筹平台遵从同样的逻辑，越多的消费者参与其中就会有越多的高质量的项目出
二、众筹的理论内涵
众筹属于众包（Ｃｒｏｗｄｓｏｕｒｃｉｎｇ）的一种类型。企业选择将企业价值链上的一些环节依托互联网外包给众多消费者完成的行为被称为“众包”旧］。众包的实质是消费者参与到企业价值创造和创新过程中，这被营销学者称为顾客创新（ＣｕｓｔｏｍｅｒＩｎｎｏｖａｔｉｏｎ）。在网络社会的背景下，伴随着网络通讯技术的发展，消费者的角色及行为发生了变迁。一般的众包是让消费者参与企业的产品或服务的技术创新，以及经营和营销过程，消费者不再是纯粹的消费者，而兼有生产者的角色，成为“产消者”（Ｐｒｏ—ｓｕｍｅｒ）Ｈ］。未来学家托夫勒提出了“产消者”的概念，并预言人类文明将迈向“生产者和消费者再次合一的个性化文明”１５］。“产消者”的兴起正在重塑着经济生产主体与生产方式、企业创新模式与组织模式，是社会经济结构的一种变革。相应地，众筹就是让消费者参与到了企业投融资环节中，成为企业的投资者。需要融资的企业一般选择商业银行、证券公司等金融中介获得债务性融资，或者通过公开发行股票获得股权性融资。企业通过众筹融资时不再完全依靠金融中介，而是依靠网络平台及大众投资者来完成。企业通过众筹平台，实现了企业全部或部分融资环节对大众的外包。
现，筹资者也就越有可能找到足够的投资人和投资金额。所以，一个拥有足够庞大的用户群的众筹平台能够为融资人，或者投资人找到自己最满意的交易伙伴。众包平台上的大众信息筛选机制，也出现在众筹平台上。众包平台上的海量信息超出平台管理员的筛选能力。于是，筛选和判断的权利给予到大众手中，大众决定信息的优胜劣汰。众筹平台也充分利用了这样的大众筛选机制，大众把自己的决策观点与投资行为直接结合起来，判定各种筹资项目的ｂｔ劣，决定是否投资。Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ设定相应的规则实现项目筛选：所有的项目必须遵循“ａｌｌ—ｏｒ—ｎｏｔｈｉｎｇ”的原则，每个项目都有预定的筹资额度和期限，如果期限内该项目吸引到预定额度的资金，它就能获得资金并启动项目，如果没有达到额度，项目不能获得任何资金，也要退回已获得的资金。目前该网站约有４０％的项目成功筹集到了期望的资金。其他的网络众筹平台也均设置有类似的筛选机制来决定项目的成败。
三、众筹的商业模式
众筹模式中的核心是众筹平台，它连接了大众投资人和融资企业或个人。大众通过众筹平台了解筹资的信息和金额，并通过平台与筹资人进行沟通；
２０１４年第２期
团
当确定需要投资的项目时，会与众筹平台和筹资人签订协定，通过银行或者支付机构支付资金，银行或支付机构先保管投资人资金作为保证金。如果企业筹资项目达到预期额度，再决定转移多少的资金给被投资的筹资人，如果企业的筹资没有达到预期目标，则将资金退还给投资人。同时，在项目启动后保持监督。当期限到达后，融资企业会直接给投资的大众以相应的回报，并且把情况反馈给众筹平台。众筹商业模式的基本框架如下图１所示。
定期限内收到该产品或服务。筹资流程由筹资人开始。首先，筹资人发起筹资，把筹资项目的内容发布到网站上。每个项目必须在发起人预设的时间内获得超过目标金额的投资，否则会被下架并且不能获得任何资金。投资者选择自己感兴趣的项目，并投资小额的现金。项目成功后，网站将监督项目发起人执行项目，并确保项目完成后筹资人发放实物报酬。报酬必须是非现金或者非股权式的，大多为实物回报或者服务承诺。比如在一个微电影的筹资项目中，投资人以电影的纪念卡片和电影光碟为报酬。众筹平台对于回报方式的限制基于两种理由：第一，非现金的回报方式避免所有权纠纷。Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ＃＿奎司解释说，这种类型的众筹与股票交易不同，尽管投资者享受了项目产生的产品，但是项目的所有权应该完全属于项目发起者，该项目未来可能产生的收益属于项目发起者。第二，非现金和非股权的报酬能够回避国家金融监管机构的审查，因为实物的回报方式与金融投资回报有明显的差别。项目不回报现金或股权，使得投资项目更像是一种购买行为，而不像投资行为，从而避免“非法集资”之嫌。虽然该模式的网络平台会监督筹资项目的运行和资金使用情况，但是投资者承担了主要的投资风险，众筹平台不保证项目的真实性和报酬发放的及时性。Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ＃＿∑司表示：“不对项目发起者完成项目的能力作保证，投资者要尽可能了解发起者和该项目的计划，并且尽可能的从发起者直接获取信息。”相比之下，中国的“点名时间”更加考虑了投资者的利益：项目筹资成功后网站先付５０％资金给项目发起者，再确认项目完成了一半或接近完成后再付余款，以保证项目如期进行，投资者能够收到回报。
模式三，借贷、股权投资。该模式与预售模式有许多相同之处，根本上的不同是回报方式。由于报酬是现金或者公司股权，该模式更加适合中小企业融资。Ｅａｒｌｙｓｈａｒｅ属于该模式的众筹平台。Ｅａｒｌｙｓｈａｒｅ在ＪＯＢＳ出现前就已经尝试为企业提供众筹渠道，ＪｏＢＳ正式生效后，Ｅａｒｌｙｓｈａｒｅ协助美国证券交易监管委员会制定众筹法律规范，成为行业中有声望的企业。Ｅａｒｌｙｓｈａｒｅ把投资企业被分为两种，一种是小型企业（ＳｍａｌｌＢｕｓｉｎｅｓｓ），即已经建立的小企业，投资者根据企业过去的发展状况和企业未来的发展计划来判断是否投资；另一种是创业公司（Ｅａｒｌｙ－ｓｔａｇｅ
Ｃｏｍｐａ—
图１众筹商业模式的基本框架
众筹的商业模式依据其运行的复杂程度，以及涉及的利益相关者的数量和法律环境，可划分为三种模式，模式一是捐赠与赞助模式，模式二是预售模式，模式三是借贷与股权投资模式阿］，如图２所示。借贷与股权投资模式由于涉及到金融交易等问题，从实际操作上和法律上都是最为复杂的。
运行复杂度
利益相关者数量
图２众筹商业模式的多种类型
模式一，捐赠与赞助。捐赠与赞助模式是无偿的投资模式，大众可以通过网站直接选择捐赠或者赞助小额的现金。一些公益机构的网站允许直接在网络上捐款，通过网络来扩大捐款的来源。公益机构的管理者或组织公益活动的个人也利用自身在网络社区和社交网站中的影响力，发起资金赞助。
模式二，预售。预售模式是得到普遍应用的模式，美国的Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ网站以及中国的“点名时间”都使用该种模式。产品或服务在创造出来前，就已经发布在网站上吸引投资者，投资者选择投资后，会在规
ｎｙ），即有创意的创业者要吸引投资建立新的公司。Ｅａｒｌｙｓｈａｒｅ分别为两种类型的企业设计出不同的众筹流程，前者旨在强调企业的投资回报率，后者旨在宣传该创意的商业前景。每个筹资的企业会设定筹资目标，一旦达到筹资目标，投资人的资金就被转交给
目目管理现代化
企业，而投资人则根据投资金额会获得企业的股权。些成型的规则。第二，我国众筹机构在学习美国的众筹商业模式的同时，需要进～步改良和完善商业模式，不能全盘接纳。中小企业或者创意项目完成众筹后都会产生大量的微股东或者投资人。这些微股东和投资人对企业经营和项目运作会带来巨大的考验。大量微股东可能会干扰企业经营决策，而项目发起者为了与投资人沟通和解答投资人疑问需要耗费大量精力，影响项目进度。Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ上一个开发名为Ｄｉａｓｐｏｒａ社交网站的项目，获得６５００人总额达２０万美元的资助后，经过了３年却没有任何网站成果，发起人忙于人际事务是问题的主要原因。我国众筹网站平台需要设计符合我国情况的新的商业模式和管理制度，来避免这些问题。第三，企业要转换传统的融资思路，扩大企业在社交媒体上的影响力，提升企业形象，扩大企业的融资圈。据众筹网络平台Ｐｅｅｒ—ｂａｃｋｅｒ的创始人Ｓａｌｌｙ０ｕｔｌａｗ说：“８０％－９０％的出资者是从媒体或者其他渠道熟悉筹资人，众筹平台只是使他们摆脱了向熟人当面借钱的尬尴而已”一］。所以，企业欲从网络上的陌生人手中获得资金，需要建立社交媒体上的声望和扩大企业的融资圈，并建立线下的众筹项目推广渠道及采取相应的营销策略。口
［参考文献］
［１］Ｏｒｄａｎｉｎｉ
四、众筹在国内的发展
中国众筹的发展处在起步的阶段，由于缺乏相关法律法规，众筹一度游离于非法集资的边缘。国内的ＩＴ人士借鉴美国众筹平台，成立了一批类似的网站。“点名时间”是成立于２０１１年的中国众筹网站，它仿照Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ的商业模式运作。网站的规章制度，甚经典项目的众筹活动后，点名时间获得了国内知名网站和媒体的支持与关注。“淘梦网”的商业模式与“点名时间”类似，不同的是，该网只针对微电影进行众筹，旨在打造国内最大的微电影筹资平台。２０１３年１０月，国内借鉴众筹理念的融资平台“天使汇”被“新闻联播”报道，成为互联网金融创新的典范。成立于２０１１年的“天使汇”自成立至今共有７０余个项目完成筹资，总筹资额高达２亿余元人民币。
众筹是互联网金融的一项重要模式，它的发展将促进我国投融资体系的发展与创新。与美国相比，我国的社会融资体系中间接融资占据了总额的绝大多数旧］。众筹平台能够直接触碰到最广泛的大众，并且可以依靠大众进行有效的筹资企业的信息披露，使得社会信用在企业融资中将发挥更为巨大的作用，而且省去了金融中介机构繁琐的程序。从我国中小企业和创业者的角度看，众筹可以有效地解决中小企业的资金问题和创业企业在起步阶段的资金困难。由于中小企业和创业企业处于经营初期，经营前景不明朗，银行等金融机构一般持保守态度，不愿意承担较大的投资风险。利用众筹融资，就可以有效避免问题：首先，投资的风险被众多的投资人分散。由于每个大众投资人的投资额度非常小，所以，即使对某些企业的投资风险较大，投资者个体还是可以接受风险。例如美国ＪＯＢＳ规定，众筹投资人单次投资上限为２０００美元，实施众筹的项目通常都有成百上千的小微股东。其次，创业企业富有创意的项目通过互联网直观的表现，更容易获得大众的支持，大众处于非经济利益的动因会去支持这些项目，经济收益不会成为人们投资的主导因素。最后，尽管投资额度很小，但是对于中小企业和创业企业来说，这些资金足够企业进行发展，所以众筹在一定程度上发挥小额贷款的作用，但比小额贷款更加便利。
要实现中国众筹的进一步发展，需要注意以下的方面。第一，制定和完善众筹的法律法规。众筹网站已经设计出许多有效的规章制度来保证网站上筹资活动正常运行，我国法律法规的制定可以参考这
至页面设计糊－Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ的风格。在完成了几个
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２０１４年第２期＿目
众筹的发展及其商业模式研究
作者：作者单位：
孟韬， 张黎明， 董大海
孟韬(东北财经大学 萨里国际学院,辽宁 大连 116025;大连理工大学 管理学院,辽宁 大连 110625)，张黎明(东北财经大学 萨里国际学院,辽宁 大连,116025)， 董大海(大连理工大学 管理学院,辽宁 大连,110625)
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引用本文格式：孟韬.张黎明.董大海 众筹的发展及其商业模式研究[期刊论文]-管理现代化 2014(2)
2014年中国互联网众筹募资总额累计超9亿元
随着2009年Kickstarter成立，众筹在互联网背景下以惊人速度的在世界范围内蔓延开来。2011年7月国内第一家众筹网站“点名时间”上线，标志着中国众筹行业的开始。
一、众筹的模式分类详解
众筹根据其模式可以首先分为购买模式和投资模式两大类。 购买模式中又细分为捐赠众筹和奖励众筹：捐赠众筹是指出资者对项目或者机构进行无偿捐赠的众筹模式，例如微公益等公益募捐平台等;奖励众筹是指出资者对项目或机构投资，获得产品或服务的众筹模式，例如国内的点名时间、众筹网等都属于这类众筹平台。 投资模式中包括债权众筹和股权众筹：债权众筹出资者获得一定比例债权，未来获取利息收益并回收本金，例如人人贷;股权众筹指投资者获得一定比例的股权，例如国内的天使汇。
具体而言：
1债权众筹
债权众筹有两种，一种是P2P借贷平台——多位投资者对人人贷网站上的项目进行投资，按投资比例获得债权，未来获取利息收益并收回本金。
另一种是P2B——企业债。
2.股权众筹
股权众筹并不是很新奇的事物——投资者在新股IPO的时候去申购股票其实就是股权众筹的一种表现方式。但在互联网金融领域，股权众筹主要特指通过网络的较早期的私募股权投资，是VC的一个补充。
股权众筹——以投付宝为例
深色箭头是股权，浅色箭头是资金
1)大家投委托兴业银行深圳南新支行托管投资资金
2)投资者认购满额后，将钱款打入兴业银行托管账户
3)大家投协助成立有限合伙企业，投资者按出资比例拥有有限合伙企业股权
4)兴业银行将首批资金转入有限合伙企业
5)有限合伙企业从兴业银行获取资金后，将该资金投入被投企业，同时获得相应股权
6)兴业银行托管的资金将分批次转入有限合伙企业，投资者在每次转入前可根据项目情况决定是否继续投资
7)若投资者决定不继续投资，剩余托管资金将返还予投资者，已投资资金及股权情况不发生其他变化
投资者可自主选择是否愿意担任有限合伙企业的一般合伙人（General Partner,GP）。在这里科普下VC/PE里头的GP和LP（Limited Partner，有限合伙人），LP是出钱的人，GP是VC的管理人，平时收点管理费和carry。
3.回报众筹
回报众筹一般指的是预售类的众筹项目，团购自然包括在此范畴。但团购并不是回报众筹的全部，且回报众筹也并不是众筹平台网站的全部。
传统概念的团购和大众提及的回报众筹的主要区别在于募集资金的产品/服务发展的阶段。
回报众筹指的是仍处于研发设计或生产阶段的产品或服务的预售，团购则更多指的是已经进入销售阶段的产品或服务的销售。回报众筹面临着产品或服务不能如期交货的风险。
回报众筹与团购的目的不尽相同：回报众筹主要为了募集运营资金、测试需求，而团购主要是为了提高销售业绩。
但两者在实际操作时并没有特别清晰的界限，通常团购网站也会搞类众筹的预售，众筹网站也会发起团购项目。举个例子，回报众筹平台之一众筹网在早前便推出过团购茅台的项目。
4.捐赠众筹
其实像是红十字会这类NGO的在线捐款平台可以算是捐赠众筹的雏形：有需要的人由本人或他人提出申请，NGO做尽职调查、证实情况，NGO在网上发起项目，从公众募捐。
如果不把传统NGO囊括进来的话，目前纯粹的捐赠众筹在中国屈指可数。
捐赠众筹在国内发展的限制：一是中国人相互间的不信任感将大大提高每个项目的审核成本，这就要求捐赠众筹平台本身拥有较强的线下团队，当然也可以选择将审核程序外包给第三方。二是法律框架仍未完善，个人和企业向公众募捐的法律法规各省各市各地都不尽相同。捐赠众筹平台可以有三种方式来运营：
一是由用户个人发起公众募捐，但是根据《中华人民共和国公益事业捐赠法》个人向公众募捐都是“不合法”的。但个人公募其实也不“违法”。“不合法”和“违法”中间往往有灰色地带。比如腾讯公益有一个项目，就是利用朋友圈的个人关系为需要帮助的人募集捐款。
二是由捐赠众筹平台根据《基金会管理条例》设公募基金会，代替有资金需求的一方向公众发起募捐。但公募基金会申请门槛较高，据说非常
难以获批。
第三种就是上述的微公益模式。由有公募资格的NGO发起、证实并认领，捐赠众筹平台仅充当纯平台作用。腾讯也有类似模式的产品（腾讯公益下的“乐捐”）。
二、国内众筹的发展史
众筹模式简介及分析
一、众筹的概念 （一）众筹的定义
“众筹”翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作“群众集资”，台湾译作“群众募资”。是指用团购加预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。
现代众筹指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。
（二）众筹的特征
1、低门槛：无论身份、地位、职业、年龄、性别，只要有想法有创造能力都可以发起项目。
2、多样性：众筹的方向具有多样性，在国内的众筹网站上的项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等。
3、依靠大众力量：支持者通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人。【众筹盈利模式】
4、注重创意：发起人必须先将自己的创意（设计图、成品、策划等）达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不单单是一个概念或者一个点子。 （三）众筹平台
众筹平台种类繁多，众筹项目方向不仅包括新产品研发、新公司成立等商业项目，还包括科学研究项目、民生工程项目、赈灾项目、艺术设计、政治运动等。因此，逐步兴起的众筹网络平台也各有侧重。比如，国外的Kickstarter，作为最早的、也是目前发展规模最为庞大的网络众筹平台，仅支持创意项目，不支持慈善和法律诉讼项目；而随后建立的Indiegogo和Rockethub众筹平台的融资项目则囊括创意类、小型企业、目标事业三大类。国内知名的众筹网站点名时间(Demo Hour)、app众筹网（appzhongchou）、觉（Jue.So）、点梦时刻（Dream Moment）等基本可看作是创意筹资平台；淘梦网（Tmeng）则是一个独立电影（微电影）垂直众筹平台；积木网（2013年10月1日停止运营）是一个集网站、开源软件和其他非盈利项目为一体的网络募捐平台，不接受商业项目；而大家投、天使汇、3W咖啡、大家咖啡等则是创业股权式众筹平台。 （四）众筹的兴起和发展
众筹最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段，现已演变成初创企业和个人为自己的项目争取资金的一个渠道。众筹网站使任何有创意的人都能够向几乎完全陌生的人筹集资金，消除了从传统投资者和机构融资的许多障碍。
众筹的兴起源于美国网站kickstarter，该网站通过搭建网络平台面对公众筹资，让有创造力的人可能获得他们所需要的资金，以便使他们的梦想有可能实现。这种模式的兴起打破了传统的融资模式，每一位普通人都可以通过该种众筹模式获得从事某项创作或活动的资金，使得融资的来源者不再局限于风投等机构，而可以来源于大众。
国内众筹与国外众筹最大的差别在支持者的保护措施上，国外项目成功了，马上会给项目发钱去执行。国内为了保护支持者，把它分成了两个阶段，会先付50%的资金去启动项目，项目完成后，确定支持者都已经收到回报，才会把剩下的钱交给发起人。截至2014年7月，国内有分属于股权众筹、奖励型众筹、捐赠性众筹等不同形式的平台数十家不等。
二、众筹的现状
2014年上半年，美国国内众筹模式共发生募资案例近5600起，参与众筹投资人数近281万人，拟募资金额共10426.99万美元，实际募资金额21508.61万美元，募资成功率为206.28%。
中国众筹领域共发生融资事件1423起，募集总金额18791.07万元人民币。其中，股权类众筹事件430起，募集金额15563万元人民币；奖励类众筹事件993起，募集金额3228.07万元人民币。 （一） 国外众筹模式市场现状
2012年4月美国通过《就业法案》（JOBSAct），允许公司公开宣布融资的消息，敞开了创业企业进行股权众筹的大门。该法案细则【众筹盈利模式】
关于众筹模式的文献综述
摘要：众筹融资作为互联网金融市场的一种新业务，随着市场规模扩大、参与主体增加，信 用风险凸显。由于众筹融资市场开放程度高、风险危害性大，急需建立与其对应的信用风险管理体系。笔者基于融资项目和众筹平台两个角度对众筹融资信用风险进行分析，提出从完善众筹融资的政策环境、经营环境和平台环境三个方面建立信用风险管理体系，以保障众筹融资业务健康发展。
关键词：互联网金融；众筹融资；信用风险
互联网金融是指利用互联网技术提供金融服务的一种新型金融形式［1］，众筹融资（CrowdFunding）作为互联网金融业务领域的新模式之一，是指通过互联网筹集资金，以支持由他人或组织发起的项目，并由项目发起人向投资人提供一定回报的融资模式。根据众筹回报方式不同，可进一步细分为商品众筹和股权众筹两类。
众筹融资突破传统的融资模式，使每位普通人都可以通过该种模式获得从事某项创作或活动的资金，使得融资来源不再局限于银行等传统金融机构，缓解了小微企业起步阶段和个人创业融资难的问题。由于众筹融资门槛低、规模小、比较灵活的特点，可以使融资项目迅速获得资金支持，近年来在欧美等国家和地区迅速发展。研究机构Massolution调查数据显示，2012年全球众筹融资规模达到28亿美元，较上年增长了一倍，同期，众筹融资平台数量超过700个。根据美国福布斯网站预测，众筹融资模式将成为项目融资的主要方式。
我国众筹融资从2011年开始，陆续出现如点名时间、追梦网、天使汇、淘梦网、36氪、大家投、众筹网和原始会等几十家众筹融资平台。根据中国互联网协会发布的《2014中国互联网金融发展报告》数据显示，2014年上半年，我国众筹融资领域发生融资事件1423起，募集总金额1.88亿元，其中有1.56亿元来自股权众筹融资。与传统融资规模相比，众筹融资规模小，整个行业处于发展萌芽期。
由于众筹融资只是改变了传统融资方式，但并未改变融资业务本身的风险。在传统的融资市场上已建立了一套完整的信用风险管理体系以应对融资业务风险；但在众筹融资模式下，传统融资程序被压缩和精简，融资各环节的信用风险均暴露在互联网下，加之互联网涉及面广、关联性强、风险呈几何级放大，一旦出现大规模信用违约事件，将可能撼动整个金融市场，因此，必须要在众筹融资发展之初就建立信用风险管理体系，构建保障金融安全的屏障。
一、众筹模式的发展历程
美国是众筹融资的起源地，相关研究主要集中在众筹融资管理模式方面。首先，在监管思路上，Hazen［2］认为传统融资对信息披露为主的监管框架不完全适用于众筹融资，因为披露过多的信息将增加发行成本，同时过分的信息披露对大多数众筹投资者作用有限。提出从强制注册和信息披露为重点转向设定投资者投资上限。其次，Heminway和Shelden［3］认为众筹融资的监管重点是对众筹融资平台的监管，包括凭资质经营和对重点项目进行背景调查和相关证券监管执法历史记录的核查。
由于众筹融资在我国发展时间较短，相关理论研究相对较少。关于众筹融资的特征、产生原因，黄健青和辛乔利［4］认为互联网应用普及是前提，中小企业融资与民间资本投资的双向需求推动众筹融资发展。在众筹融资运营模式问题上，肖本华［5］指出美国众筹融资现有运营模式缺乏对投资者分享项目收益的长期激励机制设计，缺乏对融资者欺诈行为的约束。范家琛［6］提出从价值发现、价值匹配和价值获取三个层面明确项目发起人、出资人和众筹融资平台的角色定位，构建众筹融资的商业模式。汪莹和王光岐［7］对众筹融资模式的运作流程、参与者各方的工作内容进行了梳理，并提出众筹融资存在法律风险、信用风险、知识产权风险、评估风险和经营风险。对众筹融资的监管建议方面，李雪静［8］提出可建立基于消费者保护的监管框架、加强消费者教育以及加强股权众筹融资及二级市场建设；王阿娜［9］建议建立众筹融资社区平台运营状况监测点，推进身份认证和电子签字，组建项目评选团队以降低项目投资风险。
综上，目前研究主要集中在对众筹融资产生原因、商业模式和监管建议等方面，对于众筹融资所存在的信用风险，没有提出系统性的解决方案。
二、众筹模式的信用风险问题
任何金融产品都是对信用的风险定价，对金融产品管理的关键是对信用风险的管理。众筹融资改变的是传统融资方式而不是金融本身，无论融资产品如何虚拟化和技术化，核心是金融，因此众筹融资管理的关键是对信用风险的管理，由于众筹融资具有“互联网+融资”的双重特性，决定了众筹融资的信用风险较传统融资市场更加复杂、更加难以管理。
1.众筹融资流程
众筹融资参与主体包括项目发起人、众筹平台和投资人，如图1所示
图1：众筹融资参与主体及权利义务关系
2.信用风险分析
从项目筹划到成功融资、收益分配，可将融资流程归纳为三个阶段：准备阶段、融资阶段和经营阶段。准备阶段是指项目发起人向众筹平台发起项目融资需求，通过平台审核后项目进入融资阶段。在融资阶段，众筹平台负责策划项目融资方案，包括项目展示、投资者推介等；投资者进行项目分析评估后决定是否进行投资；当资金筹集达到预定规模后融资成功，项目发起人获得资金，众筹平台获得项目佣金。在项目经营阶段，发起人负责项目运营，将获得的收益按照约定支付给投资人，在此阶段，投资人拥有对所投资项目进行监督、获得收
益的权利，如图2所示。
图2：众筹融资流程
传统融资的信用风险体现为融资主体不能按期偿还约定的贷款，而众筹融资不仅具有传统融资所具有的风险，还包括融资渠道所存在的信用风险。具体来说，众筹融资信用风险包括基于项目的信用风险和基于众筹平台的信用风险。
（1）基于项目的信用风险包括项目发起人信用风险和项目本身信用风险两个方面
发起人信用直接决定项目信用违约风险高低。目前对于项目发起人信息，是由众筹融资平台进行审核，其真实性没有专业的信用评级机构评估，其风险信息无法全面获得；由于众筹融资数据库未与央行征信系统相关联，无法获得项目发起人的历史信用记录，不能客观评价项目发起人信用；同时，众筹融资的违约信息并不计入央行征信系统中，使得项目发起人即使未按照承诺支付投资回报时，也不会影响其在央行征信系统中的信用记录，使得项目发起人违约收益巨大，而违约成本很小，促进了发起人信用风险的发生。
项目本身信用风险决定经营阶段是否有可供分配的收益。通过众筹融资的项目多数是技术处于开发阶段或试验阶段，产品技术本身不成熟、持续竞争力有待市场检验。如果项目无法达到预期的功能或产品的瑕疵多，项目就无法获得预期收益，投资者将会蒙受损失；同时，由于新技术的生命周期缩短，一项技术被另一项更新的技术所替代的时间难以确定，如果换代的时间提前出现，或者替代产品出现，项目市场价值无法达到预期，投资者也有可能面临损失；另外，由于目前没有法律对众筹资金使用进行约束，在项目融资成功后，资金即可通过众筹平台划入发起人账户，对于资金是否真正用于项目开发运营，投资者难以实施有效监控。
（2）基于众筹平台的信用风险包括平台信用风险和网络渠道风险两个方面 平台信用高低是决定众筹融资市场能否顺利发展的关键。目前，现有众筹融资平台的盈利模式加大了融资业务的信用风险，平台主要是在项目筹资成功后向项目发起人收取佣金来获得收益（一般按照项目筹资金额的2%—25%不等收取），这一盈利模式先天决定了平台作为发起人共同利益捆绑者，会通过各种方式协助项目发起人实现成功融资；监管缺失使得平台信用风险难以衡量，对于众筹融资平台的监管还处于真空阶段，关于众筹融资的相关法律
规章还未出台，各众筹融资平台对于融资项目的审核标准均为自行制定，且不对外部公开，无法评估众筹融资平台信用风险管理水平；同时，对于平台上推广展示的项目，没有独立第三方信用评估机构的独立评估意见，多为描述项目功能及优点等信息，投资者只能通过平台提供的有限信息进行风险评估，难以获得更多有价值信息。另外，平台社区成员间人际关系脆弱，在利益的驱动下，网络水军、网络推手等也可能介入项目展示推广中，加大发起人与投资者之间的信息不对称与不确定性。
由于众筹融资以互联网为拓展渠道，所有业务流程均以互联网为媒介，而互联网是开放的网络通讯系统，存在不健全的网络监管、各种非预期的电脑黑客和不成熟的电子身份识别技术和机密技术，有着巨大安全的隐患，倘若众筹融资平台爆发系统性故障或遭受大范围攻击，将可能导致各类金融资料泄露和交易记录损失，给投资者造成难以估计的损失；同时，互联网金融市场基础架构所使用的大部分软硬件系统均是国外研发，而拥有自主知识产权的高科技互联网金融设备较为匮乏，使得包括众筹融资在内的整体互联网金融安全面临一定威胁。而对于上述因素对金融数据安全性和保密性的影响，目前众筹融资平台没有建立相应的系统化应对方案。
三、关于众筹模式的对策建议
通过对众筹融资信用风险的分析，建议从完善政策环境、经营环境和平台环境三个角度构建众筹融资信用风险管理体系。
1.建立针对性的法律法规与监管体系，完善众筹融资业务的政策环境
首先，加快建立众筹融资的立法速度，逐步完善与之相关的法律法规。建议我国可根据实际情况制定众筹融资业务标准，包括项目融资范围、投资者投资规模、项目性质、投资回报方式和投资回报比例等。比如美国为了促进众筹融资的良性发展，出台《初创期企业推动法案》，规定每个项目在12个月内的融资规模不超过100万美元；根据投资人的财务情况对融资规模进行限制，比如投资人年收入或净值低于10万美元，总投资额不能超过2000美元或其总收入的5%。同时，提高行业准入门槛，建立相关行业规范，包括众筹融资平台市场准入机制，制定众筹融资平台融资风险准备金制度，规范众筹融资平台功能和风险缓冲能力。
其次，加强对众筹融资业务监管体系建设。众筹融资平台作为融资的业务载体，一方面风险来自网络建设和运营等方面，因此，工信部、商务部等部门可监管其互联网建设和互联网金融运营业务；根据众筹融资回报方式不同，央行、银监会、证监会和保监会要对众筹融资强化金融关联业务的监管，并且建立沟通协调机制，防止出现监管真空地带。
最后，可建立对众筹融资业务的第三方信用风险评估体系。当前我国信用评估体系欠缺及信用评估行业的商业化程度不够，影响众筹融资业务规模的规范化和扩大。建议像美国一样，建立信用评估机构、各类企业的信用调查评级机构和消费者个人评估机构的“三位一体”信用体系。通过第三方信用风险评估机构对众筹融资项目、项目发起人、众筹融资平台进行实地调查，运用专业分析手段，出具独立第三方评估意见，降低信息不对称风险。
2.建立众筹融资数据库，丰富项目信用风险管理手段，完善众筹融资经营环境
通过建立众筹融资市场信用数据库、关联央行征信系统，控制项目发起人信用风险水平的同时提高其信用违约成本。一方面，创建众筹融资数据库，全面采集项目发起人信用信息，建立覆盖全社会的众筹融资征信体系数据库，同时关联央行征信系统，对比完善信用数据；另一方面，将众筹融资信息作为输入，传递给央行征信系统，实时更新征信信息，全面共享数据库信息，为客观评价项目发起人（包括企业和个人）信用提供良好的数据保障。
通过对融资款项全过程监控，实现对项目信用风险有效管理。在项目融资阶段，建立项目融资交易过程监控法规，通过现场和非现场审查相结合方式对进入发起人账户的资金实行
有效跟踪，对资金用途进行实时管控；同时，针对众筹融资犯罪加大惩治力度，以降低众筹融资犯罪案的发生几率，对众筹融资项目信用风险起到一定的预防作用。
设立众筹融资投诉平台，掌握一手信用违约数据。可由央行、公安部等部门联合成立众筹融资犯罪投诉中心，接受众筹投资者多渠道投诉，掌握市场真实信用风险状况。同时设立专门网站，实时更新诈骗案例，进行互联网消费权益警示教育，促进公众提高风险防范意识和自我保护意识。
3.改变盈利模式，建立信用审核机制，完善众筹融资的平台环境
建议改变众筹融资平台盈利模式，降低众筹平台信用风险。可通过会费、平台广告费、信息咨询、增值服务等多种方式相结合的盈利模式，如举办论坛、信用风险识别等相关专业知识培训等方式，提供增值服务获得收益同时也提升市场参与者信用风险管理能力，促进行业发展。
建立信用审核机制，公开审核标准。建议以众筹融资数据库为基础，通过大数据、云计算等数据挖掘和分析工具甄选价值信息，并与传统信用风险度量模型结合，开发综合型项目信用分析方法，通过对数据库信息的整合、深入分析和加工，建立众筹融资评分机制和信用审核机制，并对外公开项目审核标准，降低各方信息不对称风险。
由于众筹融资属于新兴业务，参与主体多为非专业金融机构和人士，对众筹融资风险的预测和控制能力相对较弱，可在数据库平台上增加信用风险自评模块，方便平台参与者通过平台数据监测自身风险能力、改进业务营运环境，完善众筹融资的多边信用环境。
对于网络渠道风险对众筹融资业务影响，建议尽快建立众筹融资网络技术标准体系，尽快与国际上的计算机网络安全标准和规范接轨，使众筹融资和传统融资执行统一的技术标准，逐步实现整个金融系统的协调发展，增强风险防范能力。此外，我国要加大对自主知识产权的信息技术研发的支持，力求在数据加密、防火墙等网络安全技术方面有重大突破，积极开发具有自主知识产权的众筹融资网络防护体系，脱离在硬件设备方面对国外技术的依赖，实现技术上的独立。目前，众筹融资与传统融资业务相比，还处于萌芽阶段，法规监管规范较少，一旦发生风险处理不当，极易引起连锁反应，甚至冲击金融体系。因此必须在发展初期构建起完善的信用风险管理体系，并在实际运行不断改进和完善，让众筹融资在约束的框架下持续健康发展。
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［8］李雪静.众筹融资模式的发展探析［J］.上海金融学院学报，2013，（6）：73－78. ［9］王阿娜.众筹融资运营模式及风险分析［J］.财经理论研究，2014，（3）：99－103.
E资产盈利模式的探讨
互联网开启了免费时代，而免费就意味着大量的烧钱，不计成本的去获取用户，可以这么说，烧钱的最终目的是获取广泛的用户基础。只有形成海量用户基础，你的边际成本（讲解）才会不断降低。只有形成海量用户基础，才会形成庞大用户价值从而实现用户价值的变现。
众筹大家可能早已经接触过了，但那只局限于线下。而互联网众筹尤其是互联网物权众筹平台近两年才快速崛起，前期几乎都处于大规模烧钱状态，至今没有一套成熟的盈利模式，甚至没有任何平台实现盈利。或许现在去探讨盈利模式为时尚早，但互联网平台无论如何去烧钱无论是哪种商业模式，都是以盈利为最终目的。
当拥有海量用户形成庞大用户价值以后，如果单靠平台业务去盈利，那所得之利实在是太微不足道了。要想成为巨头，实现更多的盈利我觉得从两个方面来做文章。第一个就是用户价值，第二个就是延伸整个产业链。
通过这俩大的方面再结合平台，我盲自菲薄来谈一谈车辆众筹未来的盈利模式：
一， 平台业务收入:比如每个项目的佣金收入,当平台强大以
后对于每个项目方都要收取佣金费用，同时项目处置所
获得的利润平台也会相应分成。
二， 用户价值。当平台强大以后，在互联网行业单纯一门心
思做业务那实在是太傻了，当拥有海量用户以后，就会
形成用户价值。如何去变现？首先，广告收入，平台人数一多自然就有广告商或者合作机构找上门来。其次：就是内容，很多人都说互联网卖的不是产品而是服务和内容。举个例子当平台强大以后，我们可以推出一种VIP机制，投资人可以充值购买我们平台的VIP。VIP用户提现无手续费同时平台某些高收益项目只有VIP用户才能约标或者投资。
三， 延伸产业链价值。那我们的产业链是什么？我试着去找
到车辆众筹平台整个产业链的前端和终端，前端当然是项目的发起，首先要有项目，在通过专业评估团队做一个系统的评估，然后在平台发起众筹。经过投资人投资后，满标后到了后期的处置阶段，这个阶段就需要和专业权威的二手车商或其他实体店商合作及时把项目处置掉。纵观整个产业链，大部分车辆众筹平台现阶段主要还是停留在平台的阶段。所以在延伸整个产业链价值方面，我觉得可以从两个方面来看，横向和纵向，首先纵向延伸产业链价值：1.成立专业评估团队，不仅为平台项目评估股服务，后期可以独立出来专门做项目评估来赚钱。2.成立自己的线下实体店，不仅可以快速及时处置自己平台的项目，同时也具备和实体店一样的赢利点。3.资本，当平台强大资金充足以后，可以充分发挥资本的作用衍生出新的产业链，比如说借贷，投资等等，
形成一个巨大商业生态帝国。
其次就是横向延伸产业链，当我们车辆和房屋众筹到达一定程度可以横向扩展所以物权项目，当物权项目饱和后，我们甚至可以扩展到股权公益等项目。
这就是我眼中的车辆众筹平台的一个今后的盈利模式甚至是商业帝国的场景。