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VC(风险投资)和PE(私募股权投资)、天使投资各是什么意思？
1. VC风险投资
1) VC概念及运作机制风险投资VC（Venture Capital）又称“创业投资”是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。
风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程。
2) 风险投资的作用风险投资是企业成长与科技成果转化的孵化器。主要表现在：
a) 融资功能：风险资本为创新企业提供急需的资金,保证创业对资金的连续性。
b) 资源配置功能：风险资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制,产业发展的经济价值通过市场得以公正的评价和确认,以实现优胜劣汰,提高资源配置效率。
c) 产权流动功能：风险资本市场为创新企业的产权流动和重组提供了高效率、低成本的转换机制和灵活多样的并购方法,促进创新企业资产优化组合,并使资产具有了较充分的流动性和投资价值。
d) 风险定价功能。风险定价是指对风险资产的价格确定,它所反映的是资本资产所带来的未来收益与风险的一种函数关系。投资者可以参照风险资本市场提供的各种资产价格,根据个人风险偏好和个人未来预期进行投资选择。风险资本市场正是通过这一功能,在资本资源的积累和配置中发挥作用的。
风险资本市场是一个培育创新型企业的市场，是创新型企业的孵化器和成长摇篮。风险投资是优化现有企业生产要素组合，把科学技术转化为生产力的催化剂。风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体。风险投资机构为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。风险投资不仅为种子期和扩展期的企业带来了发展资金，还带来了国外先进的创业理念和企业管理模式，手把手地帮助企业解决各类创业难题，使很多中小企业得以跨越式发展。
2. 天使投资
1) 天使投资的概念传说中的天使，是长着洁白羽毛翅膀的少女或婴儿，担负着使者的职责，由上帝派来赐福给需要帮助的人。在创业和投资圈，有一种投资人被创业者称为“天使投资人”，意思是这些投资人给处于困难之中的创业者带来希望和帮助，是帮助他们渡过难关的“天使”，这个称谓表达出了创业者对这些天使投资人的崇敬和尊重。
天使投资（Angels Invest）是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式。而“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。
在国内，尚没有商业协会或研究机构对天使投资人给予明确的定义，我们沿用了国外那个流行很广的说法：天使投资人就是3“F”——家人（Family）、朋友（Friends）和傻瓜（Fools）。
家人和朋友这两个F，很好理解。创业者的家人和朋友与之相识、相处多年，在创业者开口向他们要钱之前，甚至是在他创业之前，就已经对他非常了解。家人和朋友给他的初创公司投资更多的是，为了对他本人及他的梦想表示支持(
至于第三个F，也不难理解。初创公司的风险很大，对于跟创业者非亲非故的外部投资人来说，他对创业者的历史和背景毫不知情，聪明和理性的投资人在把钱投进去之前当然也会做一些研究和尽职调查，但是无论多少研究和调查都无法消除全部的投资风险，因此，他们也获得“傻瓜”的称号。但并不是这些人真傻，实际上往往相反，他们都独具慧眼、思维前瞻，投钱给一些别人没有眼光看出其前景的企业。这些人可能在某个领域经验丰富，或者本身就有成功的创业经历，他们才是真正意义上的天使投资人。
2) 天使投资人的典型代表
浙商、苏商等沿海发达地区的商人。
PE私募股权投资
1) PE概念及运作机制PE（Private Equity）私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。（并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO和MBI中。）
2) 私募股权投资的作用私募股权投资基金是推动资本市场可持续发展的力量。私募股权基金产业的快速发展将为提高金融业的收益率提供新的方法，也为解决民营小企业的金融困境提供有效的途径，打通产业需求和金融资本获利的需求。
VC和天使投资有什么区别？
VC就是所谓的风险投资：
1、是企业行为；
2、投资金额多在1000万RMB以上，多的也有几家VC联合投上亿的，前几年VC以美元投资比较多，最近几年人民币投资也在逐步增加。VC的资金来源，大多是利用国外的投资基金为主，中国本土的资金用于VC的近年也开始增加；
3、VC投资的企业，一般是处于成长期的企业，也就是说，已经有比较成熟的盈利模式后，他们才会介入；
4、VC一般都不参与公司管理，对企业经营团队要求很高；
5、VC的退出机制，卖给私募基金或者上市的方式在中国比较多，在美国则以企业兼并的形式退出的占大部分。
天使投资：
1、天使投资人一般是事业比较成功的个人，所以一般的天使投资，基本都是个人行为，或者是一些小的投资公司运作；
2、投资的金额不限，可能只有20万，也可能是几百万，要看投资人的实力和投资项目需要的钱；一般天使投资的资金来源，都是个人募集或者就是投资者本人在工作中的收入；
3、天使投资往往进入初创期的企业，这些钱更多的是鼓励创业者敢于创新，并用来创立盈利模式。同时在模式不成熟之前，用于支付创业者工资，促成其坚持下去；
4、天使投资一般都会参与到企业管理中来，并会做到密切的监督，当然这个不是坏事，毕竟能做天使投资的人，对怎样创立企业，怎样建立模式会有更多的经验和办法；
5、天使投资的退出机制，一般是模式成熟了，就卖给VC或私募基金，毕竟作为投资，就不可能陪你玩到最后。
天使投资、VC、PE 介入企业的节点是什么样的？分别起什么作用？
天使投资：
公司初创、起步期，还没有成熟的商业计划、团队、经营模式，很多事情都在摸索，所以，很多天使投资都是熟人、朋友，基于对人的信任而投资。
熟人、朋友做天使投资人，他的作用往往只是帮助创业者获得启动资金；而成熟的天使投资人或者天使投资机构的投资，则除了上面的作用外，还会帮助创业者寻找方向、提供指导（包括管理、市场、产品各个方面）、提供资源和渠道。
VC：
公司发展中早期，有了比较成熟的商业计划、经营模式，已经初见盈利的端倪，有的VC还会要求已经有了盈利或者收入达到什么规模。
VC在这个时候进入非常关键，可以起到为公司提升价值的作用，包括能帮助其获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础；使公司获得资金进一步开拓市场，尤其是最需要烧钱的时候；提供一定的渠道，帮助公司拓展市场。
PE:
一般是Pre-IPO时期，公司发展成熟期，公司已经有了上市的基础，达到了PE要求的收入或者盈利
通常提供必要的资金和经验帮助完成IPO所需要的重组架构，提供上市融资前所需要的资金，按照上市公司的要求帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市。这个时候选择PE需要谨慎，没有特别声望或者手段可以帮助公司解决上市问题的PE或者不能提供大量资金解决上市前的资金需求的PE，就不是特别必要了。
风险投资、天使投资及私募股权投资三者的关系：
天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大，在投入资金的同时也投入管理，并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。天使投资投入资金额一般较小，一次投入，不参与企业直接管理，对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。
PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。
区分VC与PE的简单方式：
VC主要投资企业的前期，PE主要投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。在激烈的市场竞争下，VC与PE的业务渗透越来越大。很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
一、pe是什么意思？什么是私募股权投资（PE，Public Equity）
私募股权投资分为广义和狭义之分。广义的PE指涵盖企业首次公开发行（IPO）之前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业的股权所进行的投资。按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、过桥资本、上市后私募投资等。而狭义的PE仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。我们这里提到的私募股权投资为狭义的PE。
PE和VC（Venture Capital，直译为风险投资）的区别至于，PE主要投资企业成长的后期阶段；而VC投资于企业成长的早期阶段。
VC投早期的项目，项目初具规模，但是商业模式可能还不成熟，一般投资额也不大，比如我们经常看到的互联网行业中的投资项目，基本上都属于VC，这类项目的投资往往风险较大，但一旦投资成功收益也很高（高回报或得到公司股权介入）；PE投资的项目一般都是商业模式成熟，也具有一定的规模，投资额往往都比较大，（千万美元以上）；比如说大家熟知的蒙牛啊，双汇啊这些项目。
二、PE投资于传统行业的比较
我们知道传统实业投资的运作流程为：原料采购——加工生产——销售回款；而PE投资的运作流程开拓了一条全新的资金运转流程：项目投资——项目管理——项目退出。
PE投资将传统的实业投资市场、金融市场和货币市场进行了完美的融合。它首先在金融货币市场进行募集资金，然后以战略投资为导向，寻找成长型的未上市公司。然后，通过参股入资的方式直接投向这类公司，当然，PE投资在引入资金的同时，也引入了先进的管理理念及资源。以此帮助参股公司实现公司的成长扩张、兼并收购等。最后，通过证券公司的协作实现资产证券化，通过IPO的方式来实现资本的退出。
三、PE的操作流程
PE实现盈利的模式可概括为四个步骤：融、投、管、退。所谓“融”，即向投资者融资；“投”，即将资金投向成长型的未上市公司；“管”，指参与到所投公司的管理运作；“退”指创投资金的退出。
一般来说投资后，PE在管理中介入的程度，是一面技术也是一门艺术。投资额投入到资金大小及所占股份比例，决定PE在项目中所要花费的精力；新创企业需要的帮助越多，PE应当越关心，但应仅在重要决策而非日常经营；管理者接受忠告的愿望越强，PE应多给出，反之亦然；并且，特别是所投公司危难时，PE要发挥积极作用，协助解决公司所出现的问题。
PE退出的途径也比较多样，有以下几种：上市（IPO）、出售（股权转让和股权回购）、管理层回购、资产清算等。
四、PE基金的项目选择
“投资”是PE基金实现资本飞跃关键的一步，具体说来就是投准项目，而要作出合理的项目筛选，尽职调查是关键。
尽职调查是针对投资项目，进行的彻底调查与分析，以决定其是否符合投资的条件与目标。尽调是对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险、资金风险和法律风险做一个全面深入的审核。然后再根据尽职调查的结果，采取相应的措施：如调整财务预测与业务指标；设定及改善未来进一步沟通的战略；调整投资架构；重新谈判投资条件；若决定投资，采取适当的如资前注意事项；帮助预先拟定投资后管理的应特别注意事项；等等。
PE资金一般会选择投向三大类型的企业：一是代表了广泛的市场需求的企业。这类企业所处的行业一般为成长期、成熟期；产品和服务处于市场的导入期和成长期；市场具有巨大的发展空间，同时企业具有领导地位。比如，腾讯、阿里巴巴、爱尔眼科、探路者等。二是代表了先进的商业模式的企业。这类企业一般有清晰的战略定位、简单标准的业务系统、竞争优势的关键资源、切实可行的盈利模式。比如，美特斯邦威、如家酒店、华谊兄弟、华测检测、怡亚通等。三是代表了高水平管理团队的企业。这类企业一般诚信、专业、专注、团结。比如：腾讯、如家、盛大等。
五、PE基金的运作模式
PE基金一般可通过信托制、公司制、有限合伙制三种方式进行运作。
一是信托制PE基金。信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具；信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策(创业网 ；在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出。
由于信托制是通过信托公司进行资金募集，会受到更为严厉的资金监管。所以，从一定层面上，确保了资金的安全性。但是，由于信托公司不能持有上市公司股市，所以很多信托制PE基金都是在公司成功上市之前，就进行了股权转让，所以使得这类PE基金的收益有限。
二是公司制PE基金。公司制基金是一种法人型的基金；其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司。其优点是在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接受；而缺点是无法规避双重征税的问题，并且基金运营的重大事项决策效率不高。
三是有限合伙制PE基金。
（1）有限合伙基金系私募股权投资基金的一种组织形式，上世纪诞生于美国，至今已成为美国最主流的私募股权投资基金组织形式，大大超过了公司制和信托制的私募股权投资额及其占整个私募股权投资总额的比率。
（2）有限合伙制私募股权投资基金的运作及管理模式可简单概括为：普通合伙人与有限合伙人共同组成有限合伙企业，其中私募股权投资公司作为普通合伙人（GP），发起设立有限合伙企业，并认缴少部分出资，而有限合伙人（LP）则认缴基金出资的绝大部分。
（3）LP不参与有限合伙企业（基金）的经营管理，而GP（主要由创投家组成的集中管理者和决策层）负责基金的投资、运营和管理，承担无限责任。作为回报，GP一般每年提取基金总额的一定比例作为基金管理费。
（4）基金投资者作为有限合伙人（LP）只承担有限责任；基金管理公司一般作为普通合伙人（GP）掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责任。
（5）GP通常只出总认缴资本的1%～2%；GP盈利来源主要是基金管理费（2%左右）和高达20%的利润分红。
（6）目前国内采取合伙制的私募股权基金方兴未艾，在私募股权投资产品中的比例逐年加大。
曾经，私募股权投资让人们觉得很神秘，被认为是少部分富有人士独享的内幕资源。现在，随着人们理财意识的提升，越来越多的人们了解到PE这一投资工具，更有不少投资者参与到PE的投资中来。
而且，目前国家十分关注并支持中小企业的发展，并2009年10月在深交所单独开设了创业板。PE基金一定会得到更为迅速的发展，也一定会有更多的投资者参与到PE投资中来。
参考文献
[1]吴菁菁.《深圳私募股权发展研究》[J].现代商业，2014（2）.
[2]潘从文.《我国有限合伙私募股权基金治理研究》[D].西南财经大学，2010（4）.
[3]郭伟清.《我国私募股权退出制度研究》[D].上海交通大学 2011（12）.
[4]何德凌.《中国私募股权投资组织形式的选择》[D].厦门大学，2008（1）.
[5]乔小辉.《我国私募股权投资运作模式研究》[D].首都经济贸易大学，2008（6）.
[6]朱锋.《中国私募股权基金研究》[D].华东师范大学，2009（5）.
作者简介：马燕（1984-），女，汉族，安徽淮南人，任职于诺亚财富，研究方向：金融投资。
天使投資、風險投資(VC)以及私募股權(PE)的區別是什麼?
在一般廣義之下，天使投資、VC和PE三者都可以認為是VC，也就是人們常說的風險投資，國內官方說法為創意投資。但從狹義的概念來談，PE(Private Equity)指位在證券交易所公開上市ˋ交易的資產，所以PE涵蓋其他兩個並具有更廣泛的範疇。
三者的區別是根據被投資的項目所處的階段不同來劃分的，天使投資是種子棋，VC是成長期，PE是成熟期。但其三者的區別並不僅僅體現於時間的先後，不同階段的投資往往是由不同的投資者進行，投資的金額、來源以及投資者的關注點都有差別。而不同階段之所以需要不同的投資，這主要是由項目在不同階段的特徵所決定的。
種子期的項目，往往只有一個idea和初始團隊，idea能不能轉換成一個可以實現的商機，具有高度的不確定性，需要通過一段時間的嘗試，對這個idea的各種假設進行驗證，從而探索到真正可行的方向，在此過程中項目的方向和內容隨時有可能面臨調整，而且項目一沒有歷史、二缺乏連續性，唯一穩定且可供投資者參考的因素就是團隊，而且主要是創始者，因此種子期的投資主要看人。而觀察人士極其複雜的，所以這個過程依賴大量的經驗和直覺，很難進行理性的分析。因此做決定的一般都是個人投資者。這也是”天使”這個稱號的來歷。此外，由於嘗試和探索所需資金量不適太多，個人投資者可以負擔，且項目越早期風險越大，所以天使投資的金額一般也比較小，約在500萬人民幣以下。
成長期一般沒有公認的定義，大部分是指當一個項目經歷過種子期的摸索，探索到一條有較大可能性的道路時，便進入到成長期。種子期基本上比較像是紙上談兵，成長期則經歷了實踐，從市場的反應看到了希望。企業進入成長期以後，戰略成型，準備投入大量資源與資進去實現戰略。這時候投資者投入可以算是VC了。所以VC是企業戰略初步成形後用以支撐企業去實施戰略的投資。對投資者而言，企業戰略所隱含的關鍵性假設通過市場已有所驗證，此時可以對項目進行理性的分析，並也能對面臨的風險進行相對準確的評估。這就有了機構化投資的基礎，也即實際出資人可以委託專業投資人型進行操作並對投資人是實施監督，從而在投資領域產生了委託-代理關系；另一方面，這個階段企業需要的資盡量相對比較大，如果由個人投資者投資很難分散風險，因此投資的機構化也成為必然。因此，VC一般都以基金的方式實行機構化運作，投資額一般在千萬以上。
通常說PE是指投資成熟期項目的資金，企業通過穩定的經營已經能夠從市場上可持續的獲取經濟資源，並已經取得了一定的市場地位，短期內不在面臨生存的問題，此時企業融資的需求相對多元化，有些是為了規範上市，有些是為了實施併購進行產業整合，有些則可能是延伸業務線，不一而足。但他們都有一個共同的特徵，即企業進行PE融資的目地都是為了上更高的台階。對投資者而言，此時企業自身擁有的經濟資源已經較多，儘管投資的金額一般較大(小的企業可以透過自身的積累或銀行貸款就能解決)，但通過對賭、回購等契約條款能夠將投資的風險大小鎖定在一定範圍內，因而風險較為可控，PE投資者期望的是在較短時間實現較高收益，圖的是快進快出。另一方面，此時企業某種意義上並“不差錢”，融資往往是著眼於長期戰略或者產業資源整合，因此會要求投資者不僅僅出錢，還需要具備一定的產業背景或其他資源，以協助企業順利完成其目標。如果說天使拼的是眼光，VC拼的是判斷，那麼PE拼的就是資源。
最後補充一點的是，儘管剛才已經就天使投資/VC/PE三者的性質作了區分，但在實踐當中，三者之間並沒有嚴格的界限。尤其是國內的VC，很多幹的都是PE的活。當然這幾年隨著資金的增多與競爭、資本市場的發育，國內早期項目融資的環境已經在快速得到改善，而各類資金的專業化程度也在不斷增強。
对赌是指交易商将客户的指令全部都不实际执行，客户赚多少公司就亏多少，客户亏多少公司就赚多少。对赌协议是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期货的一种形式。
股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回该公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。
第一部分：VC/PE机构评选奖项 第一单元：天使篇
2014年中国最佳天使投资机构 北京真格天成投资管理有限公司 2014年中国天使投资机构10强 1 北京真格天成投资管理有限公司 2 险峰华兴创业投资有限公司 今日资本(中国)有限公司 2014年中国创业投资机构50强 1 红杉资本中国基金 2 IDG资本
3 北京君联资本管理有限公司 4 今日资本(中国)有限公司 3 北京联想之星创业投资有限公司 4 深圳市德迅投资有限公司 5 联想乐基金
6 北京创新工场投资中心(有限合伙) 7 梅花天使创投 8 青松天使投资基金
9 深圳创新谷投资管理有限公司 10 英诺天使基金
第二单元：VC篇
2014年中国最佳创业投资机构 红杉资本中国基金
2014年中国投资最活跃创业投资机构 红杉资本中国基金 IDG资本
2014年中国最佳募资创业投资机构
红杉资本中国基金
2014年中国最佳退出创业投资机构 红杉资本中国基金
5 晨兴资本 6 经纬中国 7 毅达资本
8 赛富投资基金之管理公司 9 深圳市创新投资集团有限公司 10 软银中国创业投资有限公司 11 上海永宣创业投资管理有限公司 12 苏州元禾控股有限公司
13 深圳市同创伟业创业投资有限公司 14 联创策源投资咨询(北京)有限公司 15 兰馨亚洲投资集团
16 深圳市东方富海投资管理有限公司 17 DCM资本 18 凯鹏华盈中国基金
19 达晨创业投资有限公司 20 纪源资本
以下排名按机构名称拼音顺序排列 (21-50名)1
北极光创投
北京金沙江创业投资管理有限公司 北京顺为创业投资有限公司 达泰资本
德同资本管理有限公司 鼎晖创业投资
深圳市松禾资本管理有限公司 天津创业投资管理有限公司 天津海达创业投资管理有限公司 信中利资本集团 银泰资本
英飞尼迪股权基金管理集团 富达国际风险投资(香港)有限公司 高榕资本
戈壁合伙人有限公司 光速创投 海纳亚洲创投基金 红点投资
湖南高新创业投资集团有限公司 集富创业投资(香港)有限公司 启明维创创业投资管理(上海)有限公司 赛伯乐(中国)投资
深圳国金纵横投资管理有限公司 深圳基石创业投资管理有限公司 深圳市创东方投资有限公司
深圳市东方汇富创业投资管理有限公司 深圳市富坤创业投资有限公司 深圳市高特佳投资集团有限公司
英特尔投资(中国) 中信资本创业投资基金
2014年中国创业投资机构50强(本土) 1 北京君联资本管理有限公司 2 毅达资本
3 深圳市创新投资集团有限公司 4 上海永宣创业投资管理有限公司 5 苏州元禾控股有限公司
6 深圳市同创伟业创业投资有限公司 7 深圳市东方富海投资管理有限公司 8 达晨创业投资有限公司 9 深圳市创东方投资有限公司 10 深圳基石创业投资管理有限公司 11 深圳市富坤创业投资有限公司 12 深圳市东方汇富创业投资管理有限公司13 深圳市高特佳投资集团有限公司
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14 深圳市松禾资本管理有限公司 15 北京顺为创业投资有限公司 16 达泰资本
17 湖南高新创业投资集团有限公司 18 深圳国金纵横投资管理有限公司 19 天津创业投资管理有限公司 启迪创业投资管理(北京)有限公司 弘晖资本
湖北高新技术产业投资有限公司 湖南迪策创业投资有限公司 华创资本
鲁信创业投资集团股份有限公司 20 天津海达创业投资管理有限公司
以下排名按机构名称拼音顺序排列 (21-50名) 创业接力基金
北京国润创业投资有限公司 北京启赋创业投资中心(有限合伙) 北京五岳天下投资咨询有限公司 北京亿润创业投资有限公司 北京用友幸福投资管理有限公司 北京源码资本投资有限公司 北京中海投资管理公司 复星昆仲资本
高能天汇创业投资有限公司 光大汇益伟业
广东集成富达投资管理中心(有限合伙) 国投高科技投资有限公司 汉世纪投资管理有限公司
上海杉杉创晖创业投资管理有限公司 上海中路(集团)有限公司
深圳力合清源创业投资管理有限公司 深圳天图资本管理中心(有限合伙) 武汉华工创业投资有限责任公司 盈富泰克创业投资有限公司 浙江省科技风险投资有限公司 浙江星月创业投资有限公司 浙江浙商创业投资管理有限公司 中国风险投资有限公司
2014年中国创业投资机构50强(外资) 1 红杉资本中国基金 2 IDG资本
3 今日资本(中国)有限公司 4 晨兴创投 5 经纬中国
3
6 赛富投资基金之管理公司 7 软银中国创业投资有限公司 8 联创策源投资咨询(北京)有限公司 9 兰馨亚洲投资集团 10 DCM资本 11 凯鹏华盈中国基金 丹华资本 德丰杰风险投资 鼎晖创业投资
富达国际风险投资(香港)有限公司 高榕资本 高原资本 12 纪源资本
13 英飞尼迪股权基金管理集团 14 红点投资
15 德同资本管理有限公司
16 启明维创创业投资管理(上海)有限公司 17 赛伯乐(中国)投资 18 戈壁合伙人有限公司 19 北极光创投 20 银泰资本
以下排名按机构名称拼音顺序排列 (21-50名) CyberAgent Ventures, Inc.
LB投资公司【VC/PE】
澳银资本(中国)控股有限公司 北京金沙江创业投资管理有限公司 贝塔斯曼亚洲投资基金 成为资本
光速创投 海纳亚洲创投基金 和通国际股份有限公司 华威国际集团
集富创业投资(香港)有限公司 凯旋创投
蓝驰投资咨询(上海)有限公司 美国高通风险投资公司 盘古创富投资管理有限公司 上海百奥维达投资管理咨询有限公司 思伟投资
维梧生技创业投资管理公司
维新力特(上海)投资管理咨询有限公司新加坡伟高达金融集团 新企创业投资企业 信中利资本集团
4
英特尔投资(中国) 中信资本创业投资基金
第三单元：PE篇
2014年中国最佳私募股权投资机构 鼎晖投资
2014年中国投资最活跃私募股权投资机构 美国华平投资集团
13 国开金融有限责任公司 14 中国投资有限责任公司? 15 Kohlberg Kravis, Roberts & Co.? 16 阿里资本 17 景林投资
18 中信资本控股有限公司 2014年中国最佳募资私募股权投资机构
复星资本
2014年中国最佳退出私募股权投资机构 高瓴资本管理有限公司
2014年中国私募股权投资机构50强 1 鼎晖投资基金管理公司 2 高瓴资本管理有限公司 3 老虎环球基金 4 腾讯产业共赢基金 5 上海云锋投资管理有限公司 6 复星资本
7 中信产业投资基金管理有限公司 8 昆吾九鼎投资管理有限公司 9 博裕投资顾问有限公司 10 DST
11 美国华平投资集团 12 高盛集团有限公司
19 弘毅投资
20 凯雷投资集团
以下排名按机构名称拼音顺序排列 (21-50名)CVC Capital Partners 霸菱亚洲投资有限公司 北京国有资本经营管理中心 北京盛世景投资管理有限公司 贝恩资本有限公司
渤海产业投资基金管理有限公司 淡马锡控股(私人)有限公司 德克萨斯太平洋集团 方源资本(亚洲)有限公司
硅谷天堂资产管理集团股份有限公司 海通开元投资有限公司 黑石集团
华人文化(天津)投资管理有限公司 5
VC、PE、MA的区别：
VC是Venture Capital的缩写，即风险投资。
PE是Private Equity的缩写，即私募股权投资。
MA是Merger and Acquisition(兼并与收购)。兼并(Merger)是指两家公司合二为一，分为两种不同形式，一为原有两家公司合为一新公司，原有两家均不复存在；一为原有两家存续一家公司，但另一家不复存在而并入该存续之公司。收购(Acquisition)的概念则和兼并不同，收购是指一家公司将另一家公司或者资产持为己有，目标公司与目标资产仍然单独存续，只是在交易完成后，被收购方所持有。
IPO是Initial Public Offerings的缩写，中文意思是首次公开募股，也就是首次公开发行股票。简单说就是发行新股。在A股历史上，共有7次暂停IPO后的6次重启，都未对市场的中短期运行趋势产生影响，但历史规律只是一个概率事件，不是必然结果。
PE 与VC都是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。区分VC与PE的简单方式是，VC投资企业 的前期，PE投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre- IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。
在中国，VC是个舶来品，刚开始被中国媒体翻译为“风险投资”且一直沿用到20世纪末期，后来一些人根据百科全书解释将其翻译为“创业投资”。于是，原来 的一些文献、政府文件所使用的“风险投资”概念渐渐演变为“venture capital”各自表述，在国家发展与改革委员会、科技部等部委文件中相继出现了“创业投资”这个译法。而这两种表述后来竟然演变成了水火不相容甚至由 此考虑的政策着眼点都大相径庭，“风险投资”论者投资者的风险意识和投资冲动，“创业投资”论者强调被投资对象的创业特性。由于争执双方都有行政、立法话 语权，所以由人大和国务院出台的文件常常是“风险投资”，而由国家发改委、科技部、商务部等部委发布的文件则多是“风险投资”，如2006年3月1日生效 的《创业投资企业管理暂行办法》等。后来经过多方查考，两种理解其实是站在不同的角度和立场进行表述，然而又不能完全概括。因此，在国务院发布的《国家中 长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》及配套政策中，第一次把“venture”的两种含义都写入了政府文件。为此，由科技部、商务部和 国家开发银行联合推出的大型调查报告也从2006年更名为《中国创业风险投资发展报告》。至此，官方的解释和表述口径才渐渐走向统一。风险投资 (Venture Capital，VC)，Venture Capital五个阶段的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期无不涉及到较高的风险。
关于PE的概念在国内，也有不少同仁将其翻译为“私人股权”、“私人权益”、“私人股权投资”、“私人权益资本”等等，
与其直接关联的重要概念有：
（1）PE Investment，私募股权投资；
（2）PE Fund，私募股权基金；私募股权（PE）是一种金融工具（FINANINSTRUMENT），也是一种投融资后的权益表现形式。
股权（PE）与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)、股票(stock)等具有同质性。但其本质特征（区别）
主要在于：
第一，私募股权（PE）不是一种负债式的金融工具，这与股票(stock)等相似，并与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)等有本质区别；
第二，私募股权（PE）在融资模式(financing mode)方面属于私下募集(privateplacement)，这与贷款(loan)等相似，并与公司债券(corporate bond)、股票(stock)等有本质区别；
第三，私募股权（PE）主要是投资于尚未IPO（首次公开募股）的企业而产生的权益；
第四，私募股权（PE）不能在股票市场上自由地交易；
第五，其他从略。从法律的角度讲，私募股权（PE）体现的不是债权债务关系。它与债（debt）有本质的区别。
总之，私募股权（PE）是Equity(股权或权益)之一种，既能发挥融资功能，又能代表投资权益。
两者的联系和区别，在国内的一般机构调研报告中，一般都将这两个概念统一为风险投资的通用表述。简称则为PE/VC。如果非要发掘他们的区别，可以从以下几方面进行考虑：
1) 投资阶段，一般认为PE的投资对象主要为拟上市公司，而VC的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资。
2) 投资规模，PE由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大。VC则视项目需求和投资机构而定。
3) 投资理念，VC强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE一般是协助投资对象完成上市然后套现退出。
4) 投资特点， 而在现在的中国资本市场上，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE 与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等 便是VC形式的投资。
另外，PE基金与内地所称的“私募基金”有着本质区别。PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。
【VC案例】赛富800万美元风投完美时空网游，一年获50倍收益回报【VC/PE】
从800万美元到4亿美元，不足一年达到50倍的回报，这是赛富基金最新战绩。而这样的高额回报，则是通过对北京完美时空网络技术有限公司进行风险投资、并在Nasdaq上市来实现的。
这已是赛富基金第二次投资网络游戏公司，在此之前赛富曾因投资盛大网络游戏公司，并于Nasdaq上市退出而名噪一时，该项投资18个月内由4000万美元增值到5.5亿美元，回报约为14倍。
此番完美时空的“完美”投资，则是赛富又一次财富狂飙的上演。 50倍高额收益回报【VC/PE】
完美时空成立于2004年，由中国著名的教育软件龙头企业洪恩软件公司董事长池宇峰及其他几位IT界人士投资成立。去年9月初，赛富基金以800万美元入股完美时空，双方原计划今年底登陆纳斯达克。
完美时空的团队在软件业已经奋斗了十多年，基本都是清华的团队，在一起时间那么长，非常稳定，而且他们的游戏设计全都是自有的知识产权，赛富基金当初正是基于以上考虑而进行的风险投资。
今年7月底，完美时空正式在纳斯达克挂牌上市，发行价16美元，开盘价17.5美元，融资约1.88亿美元。最近完美时空股价一直稳定在每股20美元以上，按赛富基金持有的市值计算已达到4亿美元，较其一年前投入800万美元增值约50倍。
在此次上市过程中，几乎所有知名的投资银行全都找上门来，赛富选中了摩根士丹利与瑞信作为承销商。一般赛富投 资的企业，会得到投行的密切关注，因为投行关注一家企业，可能就一单生意，但和赛富打交道会每年都有生意做。赛富对投行也特别了解，一方面是招股书写得好不好，分析师水平怎样；另一方面股票销售的渠道是不是通畅。
退出周期
赛富基金未来会进入一轮退出周期，第二期基金投资的一些企业将会陆续上市，今年还将有约三家企业计划上市，其中一家拟在Nasdaq，一家拟在香港市场，另一家则考虑在A股市场上市。
虽然到国内A股上市，必须将海外结构中的优先股转化成普通股，这不利于对投资机构的保护，而且一旦国内上市失 败则目前看来无法再到海外上市。但是，如果投到好的公司，优先股的意义就不会太大，因为投资机构不会执行它的优先股权利，而且国内上市审批的速度在加快， 未来会朝着备案制的方向走，因此风险也不会太大，不过对于投资机构而言，还是希望未来优先股与可转债能写进中国的法律里面去，这对于行业来讲有非常重大的意义。
VC和PE的区别一点经验体会
VC和PE的区别是什么
“PE”即Private Equity，我们将其译为“私募股权”。 在国内，也有不少同仁将其翻译为“私人股权”、“私人权益”、“私人股权投资”、“私人权益资本”等等，与其直接关联的重要概念有： （1）PE Investment，私募股权投资；
（2）PE Fund，私募股权基金； 私募股权（PE）是一种金融工具（FINANCE INSTRUMENT），也是一种投融资后的权益表现形式。
私募股权（PE）与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)、股票(stock)等具有同质性。但其本质特征（区别）主要在于：
第一，私募股权（PE）不是一种负债式的金融工具，这与股票(stock)等相似，并与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)等有本质区别；
第二，私募股权（PE）在融资模式(financing mode)方面属于私下募集(private placement)，这与贷款(loan)等相似，并与公司债券(corporate bond)、股票(stock)等有本质区别；
第三，私募股权（PE）主要是投资于尚未IPO（首次公开募股）的企业而产生的权益；
第四，私募股权（PE）不能在股票市场上自由地交易；
第五，其他从略。 从法律的角度讲，私募股权（PE）体现的不是债权债务关系。它与债（debt）有本质的区别。
总之，私募股权（PE）是Equity(股权或权益)之一种，既能发挥融资功能，又能代表投资权益。
关于VC的概念
在中国，VC是个舶来品，刚开始被中国媒体翻译为“风险投资”且一直沿用到20世纪末期，后来一些人根据百科全书解释将其翻译为“创业投资”。于是，原来的一些文献、政府文件所使用的“风险投资”概念渐渐演变为“venture capital”各自表述，在国家发展与改革委员会、科技部等部委文件中相继出现了“创业投资”这个译法。而这两种表述后来竟然演变成了水火不相容甚至由此考虑的政策着眼点都大相径庭，“风险投资”论者投资者的风险意识和投资冲动，“创业投资”论者强调被投资对象的创业特性。由于争执双方都有行政、立法话语权，所以由人大和国务院出台的文件常常是“风险投资”，而由国家发改委、科技部、商务部等部委发布的文件则多是“风险投资”，如2006年3月1日生效的《创业投资企业管理暂行办法》等。后来经过多方查考，两种理解其实是站在不同的角度和立场进行表述，然而又不能完全概括。因此，在国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》及配套政策中，第一次把“venture”的两种含义都写入了政府文件。为此，由科技部、 商务部和国家开发银行联合推出的大型调查报告也从2006年更名为《中国创业风险投资发展报告》。至此，官方的解释和表述口径才渐渐走向统一。风险投资(Venture Capital，VC)，Venture Capital五个阶段的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期无不涉及到较高的风险。
两者的联系和区别
在国内的一般机构调研报告中，一般都将这两个概念统一为风险投资的通用表述。简称则为PE/VC。如果非要发掘他们的区别，可以从以下几方面进行考虑： 1) 投资阶段，一般认为PE的投资对象主要为拟上市公司，而VC的投资
阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资。
2) 投资规模，PE由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大。VC则视项目需求和投资机构而定。
3) 投资理念，VC强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而PE一般是协助投资对象完成上市然后套现退出。
4) 投资特点， 而在现在的中国资本市场上，很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
另外，PE基金与内地所称的“私募基金”有着本质区别。PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。
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