【www.guakaob.com--网络工程师】
“员工不多，资金不多，你们如何做到对农产品严格挑选监督，解决消费者的信任问题？”这个问题，对广州迅睿网络有限公司总经理、华南农业大学研二学生尹然平来讲十分犀利。他的团队目前有16人，大部分是在校研究生、本科生。
这是尹然平第一次正式参加广州股权交易中心举行的项目“路演”对接活动，直面资本市场的“拷问”。两位投资人向他发出了进一步商谈的邀请，如果顺利，尹然平的公司将获得100万至200万元的投资。这距离尹然平的公司在广州股权交易中心“青创板”挂牌仅仅过去一个月。
2014年5月，团广东省委与广州股权交易中心共同发起设立了国内首个“青年大学生创业板”股权众筹平台（以下简称“青创板”），对接大学生创业项目与资本市场。“青创板”设立半年以来，得到团中央的高度重视和充分认可，并升级成为全国唯一平台，作为构建全国大学生创业资本市场支撑体系的融资机制，被写入最近下发的《关于高校共青团积极促进大学生创业工作的实施意见》。
团广东省委书记曾颖如表示：“‘青创板’由共青团与专业金融机构合力打造，专门面向全国大学生创新创业项目和初创企业，这一全新探索，填补了OTC（场外交易市场）在青年学生创新创业项目或企业方面的空白，进一步拓宽了我国资本市场的服务外延。”
“青创板”一小步，青年创新创业一大步
很长一段时间，大学生创业比赛仅仅停留在竞赛阶段，极少接触资本市场。比赛的奖金与经验，对初创项目的发育成长来说是杯水车薪。每每比赛过后，“融资难”、“融资贵”问题仍然困扰创业青年，甚至成为许多创业项目失败收场的关键原因。而另一方面，按照“投资原始受益最高”原则，近年来资本市场越来越关注大学生创业项目。许多投资者“不差钱”，只差好项目。
2014年5月，“挑战杯·创青春”广东大学生创业大赛决赛当天，“青创板”挂牌成立。大赛的优秀项目，成为“青创板”首批进驻挂牌受益者。
广州股权交易中心总经理黄成介绍，大学生在个人信用空白的情况下，银行往往不能有效解决他们的融资问题。因此绝大多数青年创业的初始资金都是跟亲友借来的，对企业的后续融资和发展埋下隐患。
“青创板”的创新融资模式为“互联网股权众筹”，大学生创业公司出让一定比例的股份给投资机构，投资机构通过出资入股公司，获得未来收益。这种模式，在提高融资成功率、规避创业项目欺诈、提升客户的体验服务水平、降低信息采集传递处理成本等方面具有明显的优势。
在投资者甄别方面，“青创板”现已储备一批关注早期投资和天使投资，且能够为大学生创新创业活动提供多层次融资支持和创业服务的“领投基金”，通过发挥“带投引领”作用，可为青年大学生创新创业项目提供资金(创业网:
在2014年11月的“创青春”全国大学生创业大赛上，“青创板”平台正式作为全国平台上线发布。团中央学校部相关负责人表示，“青创板”是共青团服务青年大学生创新创业工作体系的重要组成部分，要将“青创板”打造成为服务全国的资本市场平台，更广泛推动资本市场服务青年大学生创新创业，打造团属的创新资本驱动发展工作模式。“青创板”一小步，却是“创青春”的一大步。
截至2014年12月31日，“青创板”累计上板项目和初创企业共112项，覆盖全国15个省（区、市）。已有55个项目通过“青创板”与投资公司达成投资意向，融资金额近5000万元。
“青创板”破解青年创业要素不足问题
博士后张黎明创立的广州欣纬软件技术有限公司，专注于应急管理领域。这是一个很新的产业，公司注册登记时，他希望加上“应急”两字，但工商局摆摆手，认为“应急不是一个产业”。他向投资人推介自己的公司，对方恍然大悟后，还是有些怀疑地问：“应急管理市场真的有这么大吗？”
不同于大规模的项目建设模式，张黎明公司设计的产品倾向“稳定、可靠、简单、傻瓜化”：只有一体机电脑大小的装备，内有数据库、数据存储、语音识别等系统，价值不过十来万元。
“比如房子塌了，利用装备启动应急预案，短信指定，两分钟就能召集几十人救灾，而传统方式则要20分钟。”张黎明举例。
张黎明项目的“新”，在“创青春”大学生创业大赛上获得认可，成功入围全国赛并抱回金奖，也顺理成章地在“青创板”挂牌。
“青创板”创业导师、中证城市发展有限公司高级合伙人骞保民在与创业团队的对接中，协助其定战略、定模式、引入资金。骞保民建议采用互联网营销模式和手段，免费提供客户使用，通过收取服务费及后续升级维护盈利。免费模式有助于快速占领市场，张黎明计划准备200套产品“试水”。
“青创板”除了为青年创业项目和初创企业提供项目展示与对接的平台，还向前延伸至项目辅导培育，向后延伸至后续融资服务，形成全流程的服务体系，重点破解青年创业要素不足问题。
骞保民深度参与“青创板”筹备、成立、运营事宜。他透露，为进一步解决“青创板”落地问题，广州“青创板”孵化器管理公司正在筹备成立，将在创业热度高的多个城市落地，按照“管理公司+当地名校+创业导师+上市公司”的模式，凝聚、培训创业青年，孵化大学生创业项目。
众筹网络融资模式在中国 发展的可行性分析 兰 彦 二○一四 年 六 月
分类号 密级 UDC
专业学位硕士学位论文
众筹网络融资模式在中国
发展的可行性分析
兰 彦
专业学位名称 工商管理硕士
指 导 教 师 秦建文 教授
论文答辩日期 2014.5.17 学位授予日期 答辩委员会主席 黄绥彪 教授
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众筹网络融资模式在中国发展的可行性分析
摘 要
近年来，随着互联网技术的快速发展，互联网金融已成为了当前的热门话题，一方面，众筹可以通过给予创新项目融资机会的方式促进创新项目的发展，提高创新项目的数量；另一方面，众筹也可以通过对于不同创新模式的资金分配，从而改变创新方式。当然，如果有新的投资者进入也有可能会将原有的投资者挤出市场，导致被资助的创新项目不会增加；如果投资者对于不同创新模式的资金分配没有改变，众筹也自然不会改变创新方式。
本文对众筹网络融资模式的的发展情况进行系统性介绍，根据其金融特点、运作方式、模式分类、实施条件进行分类研究，结合国内外案例对该模式的发展趋势进行判断。根据全球发展现状结果国内各因素影响，分析该模式在中国发展的可行性，找出发展存在的瓶颈并加以分析，并指出在中国发展的方向，可进行市场细分，完善众筹网络融资模式的法律法规，优化市场推广方式等。
关键词：众筹；互联网金融；融资模式
I
THE FEASIBILITY ANALYSIS OF CROWDFUDING MODEL
IN CHINA
Abstract
With the rapid development of internet technology, internet finance has become a hot topic. On one hand, crowdfunding can propel the development of innovative projects and increase their number by giving financing opportunity to them. On the other hand, crowdfunding changes the way of innovation by distributing capital to different innovative models. Of course, if entry of new investors may crowd out old investors, the number of funded projects may remain the same or become even less; if investors do not change their distribution of capital to different innovative models, crowdfunding will not change the way to innovate.
In this paper, to raise public financing mode network developments systematically introduced, according to its financial characteristics, mode of operation, pattern classification, classification of implementing conditions, combined with the development trend of domestic and international case models to judge. According to the results of the impact of global development status of domestic factors, analyze the feasibility of the model in China's development, identify bottlenecks in the development of existing and analyzed, and pointed in the direction of China's development, market segmentation can improve the public network to raise financing model laws and regulations, and optimize marketing methods.
KEY WORDS：Crowdfunding; Internet Finance；Financing Mode
II
金融前沿
Financial Foresight
“众筹”—新型网络融资模式的
①
概念、特点及启示
◎黄健青 辛乔利
近十几年来，由于金融诈骗事件不断，投资者损失惨重，美国证券交易委员会多次颁布法案以限制企业的融资，如2002年的《萨班斯法案》和2009年的《多得弗兰克法案》等。在严格的政策监管下，只有那些信誉良好、盈利能力较强的大企风险，一般很难从资本市场融资。小企业是美国最为活跃的经济力量，由于资金匮乏，近些年这一重要市场成份不断萎缩，导致资本市场低迷，社会经济凋敝，整体创新能力下降。
2012年4月5日，美国总统奥巴马签署了《企业振兴法案》（Jumpstart Our Business Start-ups Act，简称“JOBS法案”），旨在通过放松金融监管要求鼓励新兴成长型企业融资，以实现加快经济复苏、在美国及全球许多国家引起强烈反响，各国纷纷开始关注法案所涉及的IPO“减负”和非公开融资改革等问题。
《JOBS法案》共有7个部分，我们特别注意
到，其中第3部分将“众筹（Crowdfunding）”这种具有显著互联网时代特征的新型网络融资模式正式纳入合法范畴，对以众筹形式开展的网络融资活动，包括豁免权利、投资者身份，融资准入规则、与国内相应法律的关系等方面都做出了具体的规定。筹”是一种什么样的融资模式？将带来怎样的变革？本文将全面介绍其产生和发展的特点、出现的原因以及给我国带来的创新启示。
业能在资本市场获得资金，而小企业由于存在较大《JOBS法案》以占其约40%篇幅的内容提出的“众
一、众筹的基本定义
（一）众筹概念的出现
2006年8月，美国学者迈克尔・萨利文第一力于建立一个名为Fundavlog的融资平台，项目发起人可通过在平台上播放视频进行项目融资。迈克尔・萨利文在博客中持续报道工作进度，并用Crowdfunding一词解释Fundavlog的核心思想。同
创造更多就业机会的目标。《JOBS法案》颁布后，次使用了众筹（Crowdfunding）一词。当时他正致
作者简介：黄健青，对外经济贸易大学信息学院副院长；辛乔利，中国建设银行国际业务部高级经理。① 基金支持：2012年度国家科技支撑计划课题“金融产品设计交易模式研究（2012BAH13F01）”，中国建设银行国际业务部课题“国际现代金融创新对我国银行业发展的影响”
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INTERNATIONAL FINANCE
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金融前沿
年9月，迈克尔・萨利文在维基百科中将其定义为：法，它来源于网易科技频道每日一站栏目。该栏众筹描述的是群体性的合作，人们通过互联网汇集资金，以支持由他人或组织发起的项目。
2009年4月，以众筹为运作模式的专门网站——Kickstarter正式上线。网站建立之初便为几个创意项目成功募资。这种独特的融资模式开始引起社会的广泛关注。之后的2010年2月，《麦克米“使用网页或其他在线工具获得一群人对某个特定项目的支持。”
2011年11月，Crowdfunding作为新型金融术语被收录于《牛津词典》，即“通过互联网向众人筹集小额资金为某个项目或企业融资的做法。”
目前，众筹的发展处于初期阶段，虽然未来充满不确定性，但应该可以确定，公众和互联网将是其不可或缺的元素。
目每天报道一则互联网创新事件。2011年1月11日，栏目发表了一篇名为《Fundry.com：为软件开发者筹集经费》的报道，介绍澳大利亚一个利用Crowdfunding模式帮助软件开发者筹资的网站，其中，编辑飞翔首次使用了“云募资”的译法。
2. 众筹。“众筹”的翻译来自中国作家寒雨（笔力量》一文中，寒雨首次将Entrepreneur杂志文章中的Crowdfunding一词译为“众筹”。
3 .密集型筹资。2011年4月7日，腾讯公益频道发表文章《权益密集型筹资——开启“共生型”金融新时代》，文中使用了“密集型筹资”的译法，这篇文章翻译自2011年3月发表于《英国卫报》上名为Crowdfunding Equity - the New Age of Co-created Finance的新闻。
此外，还有“密集筹资”、“大众集资”等不同翻译，以上各种解释在国内各类媒体上都有不同程度的应用。在我们看来，众多不失本义的翻译中，“众筹”相对简练、直接，也体现了Crowdfunding方式的最主要特征，因此本文倾向于采用“众筹”的译
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。在2011年2月号的《创业邦》杂志《众筹的伦词典》网页版收录了Crowdfunding一词，定义为：名）
（二）Crowdfunding的中文解释
Crowdfunding出现以后，在我国先后形成了以下几种主要的翻译方法：
1. 云募资。“云募资”是最早出现的国内译
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法。2012年5月16日，百度百科贴上了“众筹”国等几个国家拓展了业务。的词条，那些曾经出现过的其他译法将会为人们理解Crowdfunding这一融资模式，起到重要作用。
随着众筹网站在国外的成功，国内同类型网站开始出现。目前，国内众筹网站共十余家，以2011年7月上线的点名时间和同年9月上线的追梦网最为著名。截至2011年底，点名时间共发起项目77个，结束52个，成功项目29个，成功率为55%。其最著名的项目为“单向街书店找1000名主人”，总募资额超过23万元。追梦网共上线了85个项目，22个失败。其他较为知名的网站还有微电影、众筹平台、淘梦网及来自台湾的StartBoss、JackModo等网站。
众筹模式在中国尚处于萌芽阶段，与国外相比，筹资总额及参与者都较少，募捐性质更为明显，行业内还没有出现类似Kickstarter的、具有较大影响力的标志性网站。但相信随着国内资本市场日益开放，投资者愈加成熟，众筹网站将以其显著的创新特点成为互联网金融发展的重要方向之一。
二、国内外众筹网站的发展及特点分析
（一）众筹网站发展现状
2006年，迈克尔・萨利文发起的融资平台将众筹带入人们的视线。虽然该项目最终失败，众筹的概念和模式却流传开来。2009年4月，美国Kickstarter网站诞生，在很短时间内为一些项目成功募集资金，使得众筹这种新兴模式开始受到业界的高度关注。
最初，众筹模式的应用主要来自一些创意工作者如音乐家或艺术家，为了完成艺术作品，他们会向粉丝筹资，粉丝则自愿向自己钟爱的艺术家无偿提供资金。著名摇滚歌手Amanda Palmer就为自己的新专辑、新书和新旅行募集了100多万美元的资金，约有2000多名粉丝提供了资助。随着众筹影响力的扩散及项目的不断成功，越来越多的网站加入这个行列，项目范围也从最初带有慈善性质的募捐向商业化、多领域扩展。
作为新生事物，众筹网站的发展速度值得关注。行业网站Crowdsourcing.org报告显示，2011年底，在线众筹平台已超过450个。福布斯发布的文章预测，到2013年第二季度，众筹网站数量将达到1500个。由于网站数量增多，行业细分现象已经出现，如网站SellanApp和Appsplit主要为App项目开发融资，国内的淘梦网主要为微电影项目融资等。从募资金额看，Crowdsourcing.org行业报告显示，2011年众筹网站募资总额为14.7亿美元，预计2012年将达到28亿美元。截至2013年3月17日，Kickstarter共发起90299个融资项目，总募项目成功率为43.63%。而据福布斯预测，募资总额在2013年将达到60亿美元。此外，从发展趋势看，行业内竞争开始出现，抢先占领国内市场、积极开拓海外市场是目前众筹网站的首选之路。2013年，Kickstarter将在英国发起项目，而2008年在美国成立的Indiegogo主要面向国际账户，早已在德
（二）众筹网站融资模式及流程
众筹网站通常的融资模式是：项目创建者为项目筹资设定一个目标金额与筹资期限，对于筹资项目，众筹网站一般采取All or Nothing机制，即对筹资期限内完成融资目标的项目收取一定比例费用，而未完成者则分文不取。
众筹网站的融资流程通常有六个步骤（见图1）：
图1 众筹网站融资流程
设计
项目
审核项目
创建项目
宣传项目
项目筹资
回报实现
资料来源：作者整理
1.设计项目：项目创建者为筹资项目制定融资目标、设定融资期限，为项目的整个融资流程制定
2.审核项目：众筹网站对申请融资的项目进行审核。网站一般具有严格筛选机制以控制项目风险。通过审核者可在众筹平台上创建项目。
3.创建项目：通过审核项目在众筹网站上创建项目主页，主要使用宣传视频、文字叙述及图片等形式吸引投资者。
资目标为5.27亿美元，其中成功募资4.39亿美元，可行方案。
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4.宣传项目：项目创建者利用社交网络、亲友关系等社会资源宣传项目。项目宣传一般与项目筹资同时进行。
5.项目筹资：融资时限内，投资者在众筹网站承诺向该项目投资一定数额，并选择回报方式。筹资结束时，若完成融资目标，网站会根据投资者提供的银行账号信息统一转账，网站向项目创建者收取一定比例手续费。若未完成融资目标，则不向投
6.回报实现：在项目完成后，项目发起人按当初许诺的回报方式为投资者支付相应的报酬。
在融资的每一个环节，尤其是审核环节，网站需要制定严格的标准来降低众筹的风险，谨防欺诈现象，保护投资者的利益。
场。众筹模式为普通群众提供了直接参与金融市场的渠道，有利于实现民间资本与中小企业的高效对接，缓解资本市场资金紧缺而民间资本投资无门的双重问题。
第四，代表了“金融脱媒”的创新发展方向。投资者寻求更高回报与企业对更低融资成本的寻求，都要求“非中介化”的融资模式。随着投资者日渐成熟与金融服务的不断创新，“金融脱媒”现象是资金从储蓄者直接流向借款人的便利渠道，代表着未来金融市场“脱媒”的趋势。
资者收款。网站不收费，项目发起人可等待时机融资。开始出现，这也是经济发展的必然趋势。众筹模式
三、众筹模式发展的原因分析
（一）互联网应用普及是众筹模式迅速发
展的前提条件
据ITU统计，2011年全球网民达22.5亿，互联网普及率为33%。人们对互联网的高使用率以及对于网上金融业务的逐步信任，为众筹发展提供了必备的市场环境；而互联网庞大的用户群体则是众筹项目的潜在投资者，也是众筹模式得以快速发展的保证。
互联网传播信息具有传播范围广、方便快捷、低成本的特点，且操作交互性强，是高效的信息交换平台。传统融资环境下，金融中介作为控制交易成本与信息成本的专业化机构，起到了平衡借贷双借款方与投资者借助互联网可以高效地进行信息交换，有效地建立信任机制，相比之下融资成本更为低廉。
（三）众筹模式的特点和作用
众筹模式得到了从政府至民众的广泛关注和支持，具有与传统融资方式不同的特点和作用：
第一，互联网平台化解了信息不对称问题。信息是金融市场框架的核心，传统金融市场主要通过发行标准化的金融工具，并建立金融中介、信用评级公司等机构收集借款人的相关信息，以解决由于信息不对称带来的逆向选择与道德风险问题。众筹模式利用网络平台传播融资信息，一方面，互联网拥有庞大的用户群，信息传播更为方便、快捷且成本低廉；另一方面，互联网信息交互性强，用户在借款人与投资方可进行高效的交流互动，充分抑制信息不对称。可见，互联网平台是众筹模式开展的基础。
第二，投资者的分散化降低了融资风险。传统融资模式下，投资者数量少，投资金额高，风多的投资者，通过互联网平台的无界性，可以在短时间内聚集数量庞大的参与者；而每位投资人的投资额度可以很低，有利于通过分散化的方式降低融资风险。
第三，搭建了民间资本投资的便利平台。传统金融市场中，参与投资主要是风险承担能力较强的投资者，普通投资者大多通过金融机构参与金融市
“推送”信息的同时也能接收信息，借助众筹平台，方信息不对称的作用。而基于互联网的众筹模式中，
（二）中小企业融资与民间资本投资的双
险也相对集中。众筹模式的核心思想体现在“众”向需求推动了众筹模式的发展
中小企业融资难是世界性的问题，在严格的金融监管制度下，公开渠道的IPO信息披露义务繁重，少有企业能负担实施IPO的融资成本。另一方面，中小企业非公开融资渠道少，使得资本市场无法满足中小企业融资需求。金融危机之后，银行惜贷、投资者信息不足等更加剧了中小企业融资的艰难。
在中小企业无资可融的同时，民间资本却投资
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无门。有资料显示，我国居民储蓄存款已达10万亿元。然而民间资本受到行业准入准则的限制，缺少融资渠道，致使民间资本难以转化为投资。如何引导民间资本转化为投资，参与技术创新，为国家经济注入活力，一直是各国政府高度关注的问题。
众筹模式正是利用了互联网高效、便捷的信息传播特点，为民间资本与中小企业提供了直接对接通道。这种模式为民间资本流向优质企业和项目提最终实现了资本资源的合理配置。
企业（EGC企业）使用众筹平台进行100万美元以下的股权融资，将众筹模式合法化。该法案出台的目的正是通过扶持中小企业，为其开放新型融资方式和渠道，进而拉动就业，加快整体经济复苏。反观国内，金融市场长期以稳定为目标，未能建立起中小企业融资的有效通道，要解决中小企业融资难的问题，必须以融资需求为导向进行金融市场改革，创新思路，建立完善的融资机制，从根本上解决中
供了渠道，同时满足了中小企业旺盛的资金需求，小企业融资难的问题。
四、众筹发展带来的启示
众筹模式的出现对传统的融资方式将会产生深远的影响，特别是对初创公司和立足未稳的小企业来说，众筹缓解了创业初期的融资难题。美国《JOBS法案》的颁布及众筹发展的现状带来的启示如下。
（二）众筹模式能够引导民间资本转化为投资
据统计，我国民间资本借贷存量高达10万亿元。然而国家对于民间资本进入行业有诸多限制，民间资本缺少投资渠道，导致这些资金多用于非法集资和投机炒作，不仅浪费了庞大的资源，更扰乱了社会经济秩序。因此，如何正确引导民间资本注入实体经济，促进技术创新，提升就业能力，是社会各界需要共同面对的问题。众筹模式开拓了民间资本与实体经济的对接通道，利用众筹网站可以连结众多的民间投资者，互联网是高效、公开的信息传播平台，投资者可以根据偏好选择投资项目，
（一）众筹模式是解决我国中小企业融资问题的有效借鉴
中小企业融资难是各国政府面临的问题。2012年美国政府出台的《JOBS法案》允许新兴成长型
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毕业设计（论文）独创性声明
本人所呈交的毕业论文是在指导教师指导下进行的工作及取得的成果。除文中已经注明的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。
作者签名：
日期： 年 月 日【众筹融资模式】
众筹融资的风险与防范研究
摘 要
近两年互联网金融在全球掀起一股热潮，俨然成为时下热门词语。互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。与传统金融相比，互联网金融开展的业务所采用媒介不同，相比传统金融业有着更高的透明度、更强的协作性和更便利的操作性。而众筹，即大众筹资，作为新型的互联网金融模式，逐渐受到人们的关注。众筹融资是指利用网络良好的传播性，向网络投资人募集资金的金融模式。项目发起人通过社区平台向支持者筹集资金，以项目发布机制为起点，以市场营销机制为动力，以资金流转机制为核心，以利益回报机制为保障，以社区交流机制为协调。作为一种新生事物，众筹融资由于准入门槛低、渠道广泛等特点，众筹融资的风险也逐步显现。本文从众筹融资的基本情况入手，详细分析了众筹融资蕴藏着法律风险、技术风险、信用风险和管理风险。并从法律方面、信用监控方面、技术层面、内部管理方面提出了相应的防范措施，以期能够促进我国众筹融资的健康有序发展。
关键词：众筹;众筹融资;风险;监管
Study on the risk and prevention of the congregation
to raise financing
Abstract
In recent years the Internet financial set off a boom in the world, has become a popular word. Internet banking is a new field of traditional financial industry and the Internet combined with the spirit. Compared with the traditional financial media, the Internet financial business is different, compared with the traditional financial sector has a collaboration of more transparency, more and more convenient to operate. And to raise the public, that public financing, as a new financial model of the Internet, people gradually pay attention to. Congregation to raise financing refers to the use of the network spread good, to the network of investors to raise funds of financial model. The project sponsors to raise funds to support the community platform, as a starting point to the project release mechanism, marketing mechanism as the driving force, the mechanism of transfer of funds as the core, to the interests of the return mechanism for security, community exchange mechanism for coordination. As a new thing, the congregation to raise financing because of the low barriers to entry, wide channels, financing risk is gradually revealed. In this paper, the basic situation of the herd to raise financing, a detailed analysis of the congregation to raise financing bears the legal risk, technology risk, credit risk and management risk. And the corresponding preventive measures are put forward from the aspects of law, credit monitoring, technical level, internal management, in order to promote the orderly development of our congregation raised the health financing.
Keywords: congregation, the congregation to raise financing, risk, supervision
目 录
一、前言„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1
（一）研究背景„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1
（二）研究目的和意义„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1
（三）研究思路和方法„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„2
(四）国内外文献综述„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„3
二、关于众筹的有关概念鉴定„„„„„„„„„„„„„„„„5
（一）众筹概念„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5
（二）众筹融资概念及其类型„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„7
三、国内外众筹融资的发展现状„„„„„„„„„„„„„„„8
（一）国内外众筹融资的发展 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„8
（二）国内外众筹融资存在的问题„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9
四、国内众筹融资存在的风险„„„„„„„„„„„„„„„„10
（一）法律风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„10
（二）信用风险„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11
（三）技术风险 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„11
（四）管理风险„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„12
五、国内众筹融资的风险因素分析„„„„„„„„„„„„„„13
（一）外部环境未成熟„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13
（二）信用制度不健全„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13
（三）投资习惯不适用„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13
（四）管理制度不完善„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„13
六、国内众筹融资的风险防范措施„„„„„„„„„„„„„„15
（一）法律法规方面„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„16
（二）信用监控方面„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„17
（三）技术支持方面„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„17
（四）内部管理方面„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„18
七、结论与展望„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„19 致谢„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„21 参考文献„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„22
一、引言
截至2013年底，根据我国大中小微型企业划分标准，全国小微企业己达到1170万户，占企业总数的76.57%，为70%的城镇居民和80%以上的农民工提供了就业岗位。小微企业的发展为经济增氏与就业做出了重要贡献，然而小微企业融资难这一问题却依然没有得到解决。国外实务界在金融危机之后，针对小微企业融资难的问题发展出众筹融资这一新的融资模式来缓解问题。其中被小微企业广泛采用的众筹融资方式则是股权融资，即通过非公开的股权的方式进行的众筹融资。众筹融资型企业进入门槛低，作为萌芽期的行业，具有着巨大的潜力，同样的，也伴随着许多经营风险。在当今众筹融资模式兴起的形势下，如何利用众筹这种良好的创业方式，规避风险，平稳运营，无疑是一个重要的探讨课题。本文将对我国众筹融资企业的现状及面临的问题进行概括分析，并在众筹融资企业运营模式和发展途径方面提出一些可供参考的建议。
二、我国众筹融资企业经营现状及存在问题
众筹融资企业在我国集中于小微企业模式，在众多的众筹创业中，“众筹咖啡馆”这一项目无疑是当今最常见的形式。以2011年“很多人的咖啡馆”这一项目在北京落地为起始，众筹式创业在我国各地不断涌现。2011年末，3W咖啡正式成立，股东由百度、谷歌、新东方等多家知名企业高级管理人员组成，彻底引发了人们对众筹式创业的强烈关注。2012年期间，众筹式创业，尤其是众筹式咖啡馆，出现在几乎全国的每个城市。
然而自2013年起，在众筹式创业蓬勃发展的同时，开始走向衰颓。期间先是东莞的“很多人咖啡馆”决策转让，而后紧接着上海“玫瑰与独角兽咖啡馆”于2014年6月倒闭。同期众筹式创业的企业运营存在的问题开始暴露出来，其中最主要的矛盾在于企业的管理问题上。据统计，众筹式企业的股东人数主要集中在50-100人这一区间内，企业在面对问题进行决策时很难达成统一，团队中也很难选出一名核心领导者。其次，企业自身的定位与选址也很大程度上影响着后续发展。
三、众筹融资企业实现平稳运营的模式与途径探究
我国众筹行业自2011年至今仍处于发展阶段，在运营模式与发展趋势上也逐渐成熟。根据这4年以来3W、北大1898、花树咖啡等成功案例，在此提出一些企业经营方面的建议，可供参考。
(一)众筹融资企业实现平稳运营的模式
1.轮流管理模式。众筹融资企业最初兴起的时候，由于广大股东之间难以平衡的关系，由股东轮流管理是一个受到多家企业青睐的经营管理模式。然而这种模式却也存在着诸多问题，首先，众筹融资企业的股东大多不具备足够的管理能力。其次，管理者的频繁更换使企业缺少氏期规划。因此，在最初采取这种模式的“很多人的咖啡厅”宣告重组后，这一模式逐渐淡出了人们的视线。
2."圈子经营”模式。由于众筹融资企业筹资时对股东采取了较低的门槛，很难起到筛选的作用，也因此增加了股东群体的不稳定性。为了缓解这类问题，可以选择在众
筹初期做熟人众筹。首先，出于人际关系的联系，消除了股东与发起人之间的信用危机。其次，圈子经营有利于融合后期加入的股东，同时也可以通过圈子提供股东间其他合作机会，为企业的未来发展提供了良好的氛围。
3.“领投人”模式。类似于“圈子”模式，以3W为代表的“领投人”式众筹是指聚集具有较高知名度的投资人群进行企业的初期融资，保证企业的创业期间的发展。与圈子模式不同的是，“领投人”模式最初的投资人可以通过自身在知名度对企业进行一定程度的担保，吸纳更多的一般投资人，同时，高素质的股东人群也可以为企业的经营管理等方面提供便利。
4.股权模式。众筹融资企业多为小微企业，但由于融资方式的特点，企业的运营和所有权都存在着很多问题。众筹融资企业发展至今，大多数企业的做法是通过股东认购股份的数量来决定其所分红利的多少。股东需要与筹资方签署包含同意筹资方负责项目运作这一条例的合同，确保企业的合理经营。
(二)众筹融资企业实现平稳运营的途径
1.明确企业一期筹款的规划，众筹式企业在创立初期首先应确定自身定位，根据自身规模估算出成立后一年运营的成本。众筹融资得到的金额最好是估算的一年间运营成本的5倍，这样既可以使企业创立两年内无后顾之忧，同时可以将剩余的资金用来购买理财产品，平衡企业创立初期的经营成本，保证企业的运营时间。其次，选址对于众筹企业也十分重要，不仅要根据己筹资金进行估算可支付租金金额，也要考察店面管道、车位等自身条件对经营项目的一些潜在限制。
2.保证项目的后续投入。众筹融资企业不同于一般众筹项目，在最初融资阶段所筹资金只是企业的一期筹款，为了确保企业的氏期平稳运营，必须确保企业之后发展的资金来源。一方面可以与初期参与的股东商议追加投资，另一方面也可以进行新一轮融资，增加股东数量与每股份额，但要处理好原始股东与新股东之间的权利分配。
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